億華通（02402.HK）今日正式在港交所主板上市，國泰君安國際與智富為聯(lián)席保薦人。

億華通是中國領(lǐng)先的燃料電池系統(tǒng)制造商，擁有設(shè)計(jì)、研發(fā)、制造燃料電池系統(tǒng)包括核心零部件燃料電池電堆的能力，公司的產(chǎn)品主要面向商用應(yīng)用（如客車和貨車）。本次億華通香港IPO的基石投資者包括嘉實(shí)基金、Astonish Investment Pte. Ltd.(由GIC (Ventures) Pte. Ltd.間接全資擁有)。

億華通今日平開，報(bào)60港元/股，市值70.51億港元。

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根據(jù)灼識(shí)咨詢報(bào)告，按2021年車用燃料電池系統(tǒng)總銷售功率計(jì)算，億華通在中國燃料電池系統(tǒng)市場(chǎng)排名第一，占市場(chǎng)份額為27.8%。截至2022年6月30日，公司的燃料電池系統(tǒng)已安裝于工信部新能源汽車目錄中的80款燃料電池汽車上，讓公司位居行業(yè)第一。

億華通成立于2012年，是中國燃料電池系統(tǒng)研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化的先行者，并于2016年開始量產(chǎn)。根據(jù)灼識(shí)咨詢報(bào)告，公司是中國最早實(shí)現(xiàn)具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)燃料電池系統(tǒng)及電堆的批量化制造的企業(yè)之一。

招股書顯示，億華通提供及出售具不同輸出功率的各種燃料電池系統(tǒng)型號(hào)。公司持續(xù)迭代開發(fā)出了30kW、40kW、50kW、60kW、80kW、120kW及150kW型號(hào)。根據(jù)灼識(shí)咨詢報(bào)告，公司擁有先行優(yōu)勢(shì)，并于2021年12月向市場(chǎng)發(fā)布首個(gè)240kW型號(hào)，為國內(nèi)首款額定功率達(dá)到240kW的車用燃料電池系統(tǒng)。

隨著高輸出功率的新型號(hào)推出，億華通的產(chǎn)品涵蓋從30kW至240kW的廣泛范圍，使公司能夠滿足公司客戶的各種需求及多個(gè)應(yīng)用場(chǎng)景。自2016年推出首款商業(yè)化產(chǎn)品起，公司已累計(jì)向超過20家中國商用車制造商銷售超過2,100套燃料電池系統(tǒng)。

截至最后實(shí)際可行日期，公司的燃料電池系統(tǒng)已經(jīng)為中國超過2,100輛在路上行駛的燃料電池汽車提供動(dòng)力，單臺(tái)車輛平均行駛里程接近4萬公里，累積安全運(yùn)行距離超過8400萬公里，累積安全運(yùn)行時(shí)間超過180萬小時(shí)，運(yùn)營里程及時(shí)長(zhǎng)均穩(wěn)居行業(yè)前列。

公司的產(chǎn)品目前主要應(yīng)用于公交車、城際客車及物流車（如氫冷鏈物流車）。公司與國內(nèi)商用車企業(yè)北汽福田、宇通客車、吉利商用車等建立了穩(wěn)固的長(zhǎng)期合作關(guān)系。同時(shí)，公司積極參與國際合作交流，與豐田及北汽福田合作開發(fā)使用公司燃料電池系統(tǒng)的客車，該等客車被指定為北京2022年冬奧委會(huì)的賽事交通服務(wù)用車。

億華通的收入主要來自燃料電池系統(tǒng)銷售；燃料電池部件銷售；及提供技術(shù)開發(fā)服務(wù)。于往績(jī)記錄期，億華通的最大收入來源為燃料電池系統(tǒng)銷售，分別占相關(guān)期間總收入的86.9%、87.3%、82.3%及92.0%。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)方面，于2019年、2020年、2021年度，公司收入分別為約5.54億元、5.72億元、6.29億元，期內(nèi)利潤(rùn)分別為約4589.9萬元、-976.2萬元、-1.85億元。2022年前六個(gè)月，億華通收入和期內(nèi)利潤(rùn)分別達(dá)到2.69億元及-8155.6萬元。

2019年、2020年、2021年及2022年前六個(gè)月，億華通毛利率分別達(dá)到44.5%、43.2%、37.5%及38.8%。截至2021年及2022年3月31日止三個(gè)月，整體毛利率由20.8%大幅增加至41.0%，主要由于銷售燃料電池系統(tǒng)的毛利大幅增加，而其毛利率由24.5%上升至43.3%，原因是生產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大及搭載集團(tuán)燃料電池電堆的系統(tǒng)銷量有所增加所致。

市場(chǎng)規(guī)模方面，2017年至2021年，中國燃料電池系統(tǒng)裝機(jī)量從37.8MW提高至172.7MW，復(fù)合年增長(zhǎng)率為46.2%。預(yù)計(jì)未來中國燃料電池系統(tǒng)裝機(jī)量將迎來快速增長(zhǎng)，在2026年達(dá)到7,679.8MW，2021年至2026年復(fù)合年增長(zhǎng)率為113.6%。

2017年至2021年，在燃料電池汽車產(chǎn)銷量增長(zhǎng)的驅(qū)動(dòng)下，中國燃料電池系統(tǒng)銷量由1,500套增長(zhǎng)至2,200套，復(fù)合年增長(zhǎng)率為9.0%，并預(yù)計(jì)將于2026年達(dá)到年銷量52,900套，2021年至2026年復(fù)合年增長(zhǎng)率為89.5%。

競(jìng)爭(zhēng)格局方面，近年來，中國燃料電池系統(tǒng)市場(chǎng)的公司數(shù)量有所增加，截至2021年底，中國燃料電池系統(tǒng)生產(chǎn)商數(shù)量超過140家，然而市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)卻較為集中，2021年前五大燃料電池系統(tǒng)供貨商以燃料電池系統(tǒng)總銷售功率輸出計(jì)的總市場(chǎng)份額達(dá)91.6%。

同時(shí)，作為中國燃料電池系統(tǒng)研發(fā)及商業(yè)化的先行者，億華通于2021年共銷售58.6MW燃料電池系統(tǒng)，燃料電池系統(tǒng)總銷售功率輸出位列第一，于中國燃料電池系統(tǒng)市場(chǎng)的市場(chǎng)份額達(dá)27.8%。