左手一只虎、右手一條鯊，在大股東騰訊的全力推動(dòng)下，千播大戰(zhàn)中一路廝殺的兩位玩家——斗魚(yú)和虎牙，以一種不可思議的默契迅速走到了一起。

10月12日晚間，斗魚(yú)、虎牙雙雙發(fā)布公告：斗魚(yú)虎牙雙方將按照1股斗魚(yú)ADS換0.73股虎牙ADS的比例進(jìn)行合并，與虎牙相對(duì)等的1:1市值水平兌換新股，斗魚(yú)現(xiàn)有股東和虎牙現(xiàn)有股東將在合并后公司中各占50%的經(jīng)濟(jì)權(quán)益。同時(shí)，虎牙將通過(guò)以股換股合并收購(gòu)斗魚(yú)所有已發(fā)行股份，包括由美國(guó)存托憑證（ADS）所代表的普通股。這意味著，登陸納斯達(dá)克15個(gè)月之后斗魚(yú)將退市。

根據(jù)合并協(xié)議，若合并完成，虎牙現(xiàn)任CEO董榮杰和斗魚(yú)現(xiàn)任CEO陳少杰將成為合并后公司的聯(lián)席CEO，陳少杰也將成為虎牙董事會(huì)第十名成員。合并預(yù)計(jì)于2021年上半年完成交割。

通過(guò)收購(gòu)各方股份，騰訊成為合并后公司的第一大股東，將擁有60%以上投票權(quán)。

隨著靴子落地，業(yè)內(nèi)猜測(cè)近兩個(gè)月的交易細(xì)節(jié)，也終于得到了補(bǔ)全。

斗魚(yú)、虎牙合并落定

兩個(gè)月前，也就是2020年8月10日，大股東騰訊率先提出了合并方案，不過(guò)在當(dāng)時(shí)的提案中，僅明確了未來(lái)虎牙將作為主體，斗魚(yú)退市，至于其它方面則并未透露。

圖片來(lái)源：合并公告

而昨晚的公告，無(wú)疑給胡思亂想的從業(yè)者們，提供了一個(gè)佐證猜想的事實(shí)依據(jù)。

首先是交易價(jià)格，公告中提到了1:1估值。

要知道，在交易確定的前一個(gè)交易日，虎牙市值為57.36億美元，斗魚(yú)市值為44.45億美元；換句話(huà)說(shuō)，在這次合并中，作為交易的主導(dǎo)方，騰訊變相給斗魚(yú)抬了價(jià)。

也正因如此，方案確定之后，斗魚(yú)股價(jià)開(kāi)盤(pán)便暴漲12％，相應(yīng)虎牙暴跌10％，雙方股價(jià)最終都穩(wěn)定在了50-51億美元左右。

業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，1:1估值，對(duì)斗魚(yú)來(lái)說(shuō)等同于價(jià)格上的重新評(píng)估，哪怕市場(chǎng)普遍認(rèn)為虎牙更具價(jià)值，但在騰訊眼中，雙方是完全對(duì)等的存在。

可以說(shuō)，在騰訊已經(jīng)控股虎牙的前提下，這份方案給足了斗魚(yú)面子。

其次是聯(lián)席CEO。

資本寒冬之下,互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的合并實(shí)在正常不過(guò)，聯(lián)姻之后,兩位CEO共同管理企業(yè),由此催生出聯(lián)席CE0制度。只是“好景不長(zhǎng)”，從以往行業(yè)龍頭的合并案例來(lái)看，聯(lián)席CEO大多都只是過(guò)渡方案，最后還得有一個(gè)人留下，一個(gè)人離開(kāi)，在大膽些，兩人全部離開(kāi)也不是沒(méi)有可能。

值得一提的是，這份公告最終明確了新公司將有騰訊控制。

在今天的交易之前，騰訊擁有虎牙51%股份和70.4%投票權(quán)；擁有斗魚(yú)38.0%的股權(quán)和投票權(quán)。按照1:1合并之后，那就是44.5%股權(quán)和54.2%的投票權(quán)，距離67.5%投票權(quán)尚有一定差距，怎么辦呢——收購(gòu)兩位CEO的部分或者全部股份。

根據(jù)公告，騰訊控股的全資子公司Linen Investment Limited將向陳、董二人購(gòu)買(mǎi)其擁有的斗魚(yú)和虎牙的普通股。交割完成后，預(yù)計(jì)騰訊持有合并后公司的投票權(quán)將為67.5%，而陳、董二人在各自公司所占股權(quán)將被進(jìn)一步稀釋?zhuān)敝?%-3%左右。

強(qiáng)勢(shì)背后的考量

對(duì)被投公司采取強(qiáng)勢(shì)態(tài)度，這在騰訊的投資史上并不常見(jiàn)。一直以來(lái)，阿里和騰訊是兩種截然不同的投資風(fēng)格，前者追求控股乃至并購(gòu)，熱衷于將控制權(quán)掌握在自己手里；而后者則強(qiáng)調(diào)“把半條命交給合作伙伴”，只擁有少數(shù)股權(quán)，與創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)維持著一種微妙的平衡。

而從去年下半年開(kāi)始，騰訊似乎有了向阿里看齊的趨勢(shì)。

近兩年，騰訊的出手極為密集。去年9月，騰訊并表芬蘭手游公司Supercell；今年4月，騰訊成為虎牙最大股東，為合并掃清障礙；緊接著，騰訊宣布全面接管閱文集團(tuán)，并更換最高管理層；不久前，騰訊將搜狗納入氅下，后者成為其間接全資子公司。

如今，虎牙斗魚(yú)合并，亦是騰訊的意志。短短一年時(shí)間里，騰訊已經(jīng)牢牢握住了幾個(gè)行業(yè)巨頭的控制權(quán)。

業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，騰訊投資風(fēng)格轉(zhuǎn)變的一大原因，是為了夯實(shí)其在內(nèi)容領(lǐng)域的護(hù)城河。

過(guò)去一年里，騰訊在投資風(fēng)格上表現(xiàn)強(qiáng)硬的也的確都集中在內(nèi)容與社交兩項(xiàng)核心業(yè)務(wù)上。其中，游戲是內(nèi)容領(lǐng)域的重中之重，也是騰訊的吸金利器，騰訊必須它的絕對(duì)強(qiáng)勢(shì)。

聯(lián)手是一種必然

被稱(chēng)為“游戲公司”的騰訊，盡管在其陣營(yíng)中已經(jīng)擁有快手、B戰(zhàn)等拔尖選手，但也免不了防范來(lái)自于外部的挑戰(zhàn)。

圖片來(lái)源：斗魚(yú)官網(wǎng)

和斗魚(yú)、虎牙一樣，隨著短視頻的興起，快手、B站也在逐步發(fā)力游戲直播，成為游戲的重要聯(lián)運(yùn)平臺(tái)。

根據(jù)QuestMobile的報(bào)告，受短視頻平臺(tái)爭(zhēng)奪用戶(hù)時(shí)長(zhǎng)的影響，斗魚(yú)和虎牙新用戶(hù)的規(guī)模呈現(xiàn)同比下降趨勢(shì)。

從去年7月份開(kāi)始,游戲直播市場(chǎng)分化變得愈發(fā)嚴(yán)重。

2019年7月，快手公布游戲直播移動(dòng)端日活達(dá)到3500萬(wàn),反觀(guān)斗魚(yú)DAU為1500萬(wàn)，虎牙DAU為1100萬(wàn)。也就是說(shuō)，斗魚(yú)、虎牙日活之和都不及快手。

2019年12月10日，快手大數(shù)據(jù)研究院發(fā)布了《2019快手直播生態(tài)報(bào)告》。報(bào)告顯示，快手直播DAU突破1億，游戲直播日活超過(guò)5100萬(wàn)。同一時(shí)期的斗魚(yú)日活大概只有1300萬(wàn)左右；虎牙則在1000萬(wàn)左右。

今年，B站在游戲直播押下了重注，以5000萬(wàn)的簽約費(fèi)挖來(lái)了前“斗魚(yú)一姐”馮提莫，還斥資8億拍得英雄聯(lián)盟（LOL）全球總決賽（S賽）中國(guó)地區(qū)三年獨(dú)家直播版權(quán)。B站CEO陳睿曾公開(kāi)表示，B站的直播業(yè)務(wù)始終保持著100%左右的增長(zhǎng)。

而快手則是從2019年下半年開(kāi)始發(fā)力，一邊頻繁直播英雄聯(lián)盟總決賽等職業(yè)賽事，一邊給游戲創(chuàng)作者流量扶持。

有騰訊的《王者榮耀》、《和平精英》等版權(quán)資源撐腰，加上自身天然的流量?jī)?yōu)勢(shì)，快手幾乎輕松地追趕上了大有后來(lái)具上之勢(shì)。2019年底，快手公布其游戲直播日活超過(guò)5100萬(wàn)，這個(gè)數(shù)字超過(guò)斗魚(yú)、虎牙之和；今年，快手再次高調(diào)宣布，截至2020年5月底，其游戲直播的月活用戶(hù)已超2.2億，同樣超過(guò)前二者。

但盡管如此，擁有龐大流量池、在低線(xiàn)城市有高滲透率的今日頭條、抖音早已成為各大游戲廠(chǎng)商的投放重點(diǎn)。根據(jù)App Growing此前發(fā)布的數(shù)據(jù)（2019年2月），各熱門(mén)流量平臺(tái)投放手游數(shù)量中，有47.1%的手游在進(jìn)行廣告投放時(shí)選擇了頭條系產(chǎn)品。《財(cái)經(jīng)》報(bào)道稱(chēng)，抖音的收入有50%左右來(lái)源于游戲廣告。

甚至有游戲廠(chǎng)商表示，在游戲分發(fā)上，字節(jié)跳動(dòng)和騰訊系已在伯仲之間。

“壟斷”從何說(shuō)起

看到了嗎？所有人都在想方設(shè)法爭(zhēng)奪這塊蛋糕。

試問(wèn)，如果你是這兩家平臺(tái)的股東、CEO，又會(huì)怎么做？是各自為營(yíng)，還是依托于騰訊這個(gè)大流量池聯(lián)合起來(lái)對(duì)抗市場(chǎng)沖擊？

年初在虎牙斗魚(yú)初談合并之際，曾經(jīng)有人提到過(guò)關(guān)于壟斷的說(shuō)法。這樣的擔(dān)憂(yōu)其實(shí)大可不必，連一枝獨(dú)秀都算不上，又哪有壟斷可言呢？

還有一個(gè)重要的原因是，其他的幾家平臺(tái)，不僅僅有游戲直播，它們還有短視頻，還有長(zhǎng)視頻，而斗魚(yú)和虎牙，它們本質(zhì)上是相似的，因?yàn)榇蠹易龅亩际怯螒蛑辈ァ?/p>

同質(zhì)化愈發(fā)嚴(yán)重，意味著競(jìng)爭(zhēng)會(huì)更加激烈，在近幾年的直播爭(zhēng)霸中，兩家的內(nèi)耗其實(shí)非常嚴(yán)重。問(wèn)題遠(yuǎn)遠(yuǎn)不止內(nèi)耗，比起斗魚(yú)和虎牙合并,二者焦灼的拉鋸戰(zhàn)更容易破壞整個(gè)游戲直播的生態(tài)。

如今兩家聯(lián)手，是解決了內(nèi)憂(yōu)的問(wèn)題，兩個(gè)平臺(tái)不再是競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，不用打消耗戰(zhàn)、拉鋸戰(zhàn)，可以統(tǒng)一步調(diào)，解決外憂(yōu)。

合并之后該如何？

至于未來(lái)的發(fā)展如何？其實(shí)業(yè)內(nèi)更加關(guān)心，斗魚(yú)和虎牙合并之后，能否找到機(jī)會(huì)重塑部分行業(yè)規(guī)則。

可以預(yù)見(jiàn)的是，大主播的議價(jià)權(quán)有望縮水，直播行業(yè)的收入將更加趨向理性。

因?yàn)閷?duì)主播而言，即便為了收入跳槽去斗魚(yú)虎牙之外的平臺(tái)，對(duì)自身發(fā)展不見(jiàn)得是一件好事。在游戲直播賽道格局明晰的今天，越來(lái)越多的事實(shí)證明了平臺(tái)本身往往比某個(gè)大主播更具吸引力，跳槽去B站的馮提莫正是最好的例子。

圖片來(lái)源：微博截圖

她在B站首播當(dāng)天，CEO陳睿都曾空降馮提莫直播間捧場(chǎng)。但若分析B站的平臺(tái)數(shù)據(jù)，很難說(shuō)馮提莫給B站直播帶來(lái)了多大改變。

有媒體做過(guò)統(tǒng)計(jì)，2019年12月馮提莫加入B站直播后的5個(gè)月時(shí)間內(nèi)，B站直播的禮物收入、送禮人物和彈幕數(shù)并沒(méi)有發(fā)生顯著性增長(zhǎng)。不僅如此，今年1月，B站直播的禮物收入還從1.11億元跌到了0.76億元左右。

馮提莫本人的B站粉絲量也停留在258萬(wàn)，熱度遠(yuǎn)不足LexBurner等頭部UP主。而她離開(kāi)斗魚(yú)之前，直播間的訂閱數(shù)是2048萬(wàn)。

如今的各大平臺(tái)都有足夠豐富的直播內(nèi)容，一個(gè)大主播走了之后，用戶(hù)也能輕易找到其他內(nèi)容作為替補(bǔ)。相比之下，跟著主播換平臺(tái)意味著將花費(fèi)更多的精力成本，這對(duì)非死忠粉來(lái)說(shuō)往往不太能接受。

主播的走紅，自然離不開(kāi)平臺(tái)的包裝與扶持。

近幾年頗受外界關(guān)注的游戲主播“一條小團(tuán)團(tuán)”，正是依靠斗魚(yú)所孵化。合并之后，作為頭部的斗魚(yú)虎牙將站在一條戰(zhàn)線(xiàn)上。主播如若仍想違約跳槽，他們將沒(méi)有太多的選項(xiàng)。

與此同時(shí)，資源的整合意味著騰訊可以如TME（騰訊音樂(lè)）一般，提供給用戶(hù)更加優(yōu)質(zhì)、多元化的直播內(nèi)容。

從今年3月開(kāi)始，TME就推出了全新業(yè)務(wù)——TME live，和楊丞琳、五月天、劉德華等多位著名歌手組合一起辦了多場(chǎng)免費(fèi)線(xiàn)上演唱會(huì)。TME live的內(nèi)容和形式受到了一致的好評(píng)，其中五月天的線(xiàn)上演唱會(huì)更是一度霸占了當(dāng)晚各大社交媒體的熱搜榜。

TME能如此迅速、高頻率地推出TME live的節(jié)目，正是源于整合后強(qiáng)大的資源協(xié)同能力。

在內(nèi)容形式上，游戲直播賽道一直沒(méi)有做出大的創(chuàng)新。騰訊對(duì)游戲直播領(lǐng)域的整合，或許也將如TME一般誕生一些令人耳目一新的內(nèi)容，足以令人期待。

素材綜合自：創(chuàng)事記、財(cái)視傳媒、楚天都市報(bào)