北京時(shí)間17日晚間，中國(guó)最大的游戲直播平臺(tái)斗魚(yú)周三在美國(guó)納斯達(dá)克股票交易所成功上市，股票代為“DOYU”，成為繼虎牙直播之后第二家赴美上市的國(guó)內(nèi)直播平臺(tái)。

斗魚(yú)早先在聲明中稱(chēng)，斗魚(yú)美國(guó)存托憑證(ADS)每份發(fā)行價(jià)為11.5美元，定價(jià)在指導(dǎo)價(jià)區(qū)間11.50-14.00美元的低端，通過(guò)發(fā)股募資7.75億美元；照此計(jì)算公司估值將達(dá)37.3億美元。

據(jù)路孚特?cái)?shù)據(jù)，這使得該交易成為2019年迄今中資企業(yè)在美國(guó)進(jìn)行的規(guī)模最大的IPO，超過(guò)瑞幸咖啡募集的6.45億美元。

斗魚(yú)將在本次IPO中總計(jì)發(fā)行約67387110股美國(guó)存托憑證，每10股美國(guó)存托憑證相當(dāng)于1股普通股，摩根士丹利、摩根大通、美銀美林和招銀國(guó)際擔(dān)任聯(lián)席保薦人，并享有總計(jì)10108060股ADS的超額配售權(quán)。

斗魚(yú)成功登陸納斯達(dá)克

招股書(shū)顯示，斗魚(yú)本次IPO募集的資金將用于提供更多優(yōu)質(zhì)電競(jìng)內(nèi)容，繼續(xù)增強(qiáng)技術(shù)和大數(shù)據(jù)分析能力，提升用戶(hù)體驗(yàn)和運(yùn)營(yíng)效率，以及日常營(yíng)運(yùn)資金需求和潛在的戰(zhàn)略投資。在稍早的7月5日，斗魚(yú)的部分部門(mén)進(jìn)行了小規(guī)模組織構(gòu)架調(diào)整，該調(diào)整主要集中在內(nèi)容事業(yè)部，或?yàn)橛由鲜凶鰷?zhǔn)備。

根據(jù)路演PPT介紹，斗魚(yú)是目前中國(guó)最大的游戲直播平臺(tái)，覆蓋了英雄聯(lián)盟、爐石傳說(shuō)、王者榮耀、絕地求生等多款游戲；同時(shí)也是探索中國(guó)電競(jìng)產(chǎn)業(yè)價(jià)值的先驅(qū)，并在2014年獲得紅杉資本的A輪投資，以及在2016年和2018年獲得了來(lái)自騰訊的三輪投資。

在上市前夕，斗魚(yú)臨時(shí)將IPO的地點(diǎn)從紐交所變更為納斯達(dá)克，其創(chuàng)始人兼聯(lián)席CEO張文明套現(xiàn)逾1%股份，斗魚(yú)老股東上市前合計(jì)出售近10%股份，曾被媒體解讀為斗魚(yú)自身對(duì)市場(chǎng)信心不足。

另?yè)?jù)媒體公開(kāi)報(bào)道，今年5月，在斗魚(yú)平臺(tái)的部分直播間內(nèi)，有主播利用平臺(tái)抽獎(jiǎng)活動(dòng)變相進(jìn)行網(wǎng)絡(luò)賭博。此外據(jù)統(tǒng)計(jì)，僅斗魚(yú)2017年的十大巔峰主播中，就有六位已因挑戰(zhàn)監(jiān)管底線被徹底封殺或遭官媒點(diǎn)名。斗魚(yú)作為平臺(tái)的運(yùn)營(yíng)合規(guī)性有待提高，一定程度上或也導(dǎo)致了資本市場(chǎng)對(duì)其發(fā)展前景存疑。

斗魚(yú)成功登陸納斯達(dá)克

斗魚(yú)前身為ACFUN生放送直播，于2014年1月1日起正式更名為斗魚(yú)TV。2017年，英雄聯(lián)盟世界冠軍戰(zhàn)隊(duì)SKT入駐斗魚(yú)直播，知名選手Faker在斗魚(yú)首秀。同年，斗魚(yú)進(jìn)行D輪融資，成為國(guó)內(nèi)第一家D輪融資的直播平臺(tái)，2018年，斗魚(yú)赴港上市，最后無(wú)疾而終。同年，斗魚(yú)獨(dú)家冠名贊助衛(wèi)星"斗魚(yú)666"號(hào)發(fā)射成功，標(biāo)志著斗魚(yú)成為了首個(gè)冠名衛(wèi)星的湖北企業(yè)。

當(dāng)然，斗魚(yú)在成長(zhǎng)過(guò)程中也遇到了諸多問(wèn)題，2018年，斗魚(yú)深圳分部裁員70人，而在今年2月，斗魚(yú)再次大量裁員，斗魚(yú)高層的人士透露，斗魚(yú)預(yù)計(jì)在2019年年初完成30%的裁員計(jì)劃，其中運(yùn)營(yíng)裁員計(jì)劃達(dá)到50%。除了裁員問(wèn)題以外，斗魚(yú)還存在數(shù)據(jù)造假問(wèn)題，欠薪等問(wèn)題，韋神等主播更是手撕斗魚(yú)。斗魚(yú)在2018年時(shí)還因?yàn)橹鞑?陳一發(fā)"的問(wèn)題被迫下架，整改后才重新上線。這些歷程都表明斗魚(yú)發(fā)展并不容易。

斗魚(yú)從A站獨(dú)立出來(lái)之后，迄今為止已經(jīng)拿到了6輪融資，總?cè)谫Y額度達(dá)到70億元。這使得他成功突圍2016年到2017年的千場(chǎng)直播平臺(tái)混戰(zhàn)，成為國(guó)內(nèi)直播平臺(tái)巨頭用戶(hù)，就純游戲直播平臺(tái)而言，僅次于已經(jīng)上市的虎牙。

2014年，斗魚(yú)獲得蔡?hào)|青2000萬(wàn)的天使輪融資。同年，斗魚(yú)直播獲得奧飛動(dòng)漫2000萬(wàn)人民幣的天使投資，之后紅杉資本又進(jìn)行了2000萬(wàn)美元的A輪投資。在2016年3月，斗魚(yú)宣布完成1億美元的B輪融資，騰訊出資4億元領(lǐng)投，斗魚(yú)的A輪投資方紅杉資本以及南山資本跟投。

2016年8月，斗魚(yú)又完成了C輪15億元融資，本輪融資由鳳凰投資與騰訊領(lǐng)投，深創(chuàng)投、國(guó)家中小企業(yè)基金、紅土成長(zhǎng)、深圳嘉遠(yuǎn)、時(shí)尚資本、上海擎承、南山資本跟投。2017年11月，斗魚(yú)完成D輪融資，投資者眾多。2018年3月，騰訊獨(dú)家投資6.3億美元?？偟膩?lái)看，斗魚(yú)融資過(guò)程中，騰訊的出資最大，共參與4輪融資，斗魚(yú)已經(jīng)成為騰訊旗下直播鏈一環(huán)，但騰訊投資多處于財(cái)務(wù)和業(yè)務(wù)聯(lián)系。

4月23日，斗魚(yú)直播正式向美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）遞交招股書(shū)，啟動(dòng)赴美上市，交易代碼為“DOYU”，預(yù)期融資規(guī)模為5億美元，摩根士丹利、摩根大通和美銀美林為此次IPO的承銷(xiāo)商。

在上市前夕，斗魚(yú)還臨時(shí)將IPO的地點(diǎn)從紐交所變更為納斯達(dá)克。

斗魚(yú)準(zhǔn)備上市的消息早在2018年初就已引起資本市場(chǎng)的高度關(guān)注。提到斗魚(yú)，就不得不提另一家國(guó)內(nèi)直播平臺(tái)巨頭虎牙直播。雖然其公布上市計(jì)劃晚于斗魚(yú)，卻在2018年5月提前實(shí)現(xiàn)登陸美股，一舉拿下國(guó)內(nèi)“游戲直播第一股”頭銜，并在上市后迅速實(shí)現(xiàn)盈利。

業(yè)內(nèi)人士稱(chēng)，目前斗魚(yú)擁有大量的頭部主播、可靠的主播儲(chǔ)備以及提供跨平臺(tái)沉浸式的用戶(hù)體驗(yàn)。在主播方面，2018年斗魚(yú)簽約了超過(guò)5200名頭部主播，其中與國(guó)內(nèi)TOP100游戲主播中的50位簽訂了獨(dú)家直播合同，包括8位TOP10主播。在主播儲(chǔ)備方面，目前全平臺(tái)大概有400萬(wàn)注冊(cè)主播，成為斗魚(yú)未來(lái)主播的可靠?jī)?chǔ)備；此外，斗魚(yú)為用戶(hù)提供的沉浸式觀看體驗(yàn)大幅提高了用戶(hù)訪問(wèn)時(shí)長(zhǎng)和黏性，同時(shí)保證了用戶(hù)觀看的靈活性。

上市前扭虧月活1.59億

斗魚(yú)直播最新更新的招股書(shū)披露了截至2019年3月31日的第一季度業(yè)績(jī)。文件顯示，2018年一季度斗魚(yú)凈營(yíng)收6.665億元，2019年同期營(yíng)收大幅攀升，達(dá)到14.89億元；2018年一季度營(yíng)收成本約為6.419億元，毛利2460萬(wàn)元。2019年一季度則上升至12.86億元，毛利達(dá)2.031億元。

2018年一季度斗魚(yú)運(yùn)營(yíng)虧損1.558億元，2019年同期虧損收窄至4850萬(wàn)元；2018年一季度稅前虧損約為1.543億元，2019年一季度扭虧，稅前利潤(rùn)約為1750萬(wàn)元。

2018年一季度斗魚(yú)凈虧損1.557億元，2019年一季度由負(fù)轉(zhuǎn)正，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)1820萬(wàn)元。2019年一季度歸屬于股東的凈利約為1880萬(wàn)元。

數(shù)據(jù)方面，斗魚(yú)中披露，截至2019年一季度，其PC平臺(tái)平均月活為1.10億，移動(dòng)平臺(tái)平均月活為4910萬(wàn)，總體平均月活為1.59億，與去年同期的1.27億同比增長(zhǎng)25.7%。季度平均ARRPU值為226元，較上年同期提升77元，用戶(hù)平均付費(fèi)率有3.8%，較上年同期提升0.9個(gè)百分點(diǎn)。斗魚(yú)的三個(gè)月平均留存率為69%，單月留存78.6%。

斗魚(yú)的股權(quán)結(jié)構(gòu)

據(jù)斗魚(yú)招股書(shū)顯示，IPO前，騰訊持有43.1%的斗魚(yú)股權(quán)，為最大股東。IPO后，騰訊持股37.2%，依然為最大股東。其創(chuàng)始人陳少杰，張文明分別持股13.3%，1.7%。

從股權(quán)比例來(lái)看，資本占據(jù)了斗魚(yú)的半壁江山，其創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)占股甚至不到34%。（34%為重大事件一票否決權(quán)）這個(gè)股權(quán)比例對(duì)于連連虧損的斗魚(yú)，不亞于行走于刀尖上。

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