基金答疑欄目每期精選熱門基金問題，解答基民最關(guān)心的投資疑問。如果你對基金投資也有疑惑，歡迎評論區(qū)留言~

問題一：投資中常聽到的戴維斯雙擊、戴維斯雙殺是什么意思？

　　戴維斯效應(yīng)，就是有關(guān)市場預(yù)期與上市公司價(jià)格波動(dòng)之間的雙倍數(shù)效應(yīng)。也就是說當(dāng)一個(gè)公司利潤持續(xù)增長使得每股收益提高，同時(shí)市場給予的估值也提高，股價(jià)得到了相乘倍數(shù)的上漲，這就叫戴維斯雙擊；相反，當(dāng)一個(gè)公司業(yè)績下滑時(shí)，每股收益減少或下降，市場給予的估值也下降，股價(jià)得到相乘倍數(shù)的下跌，這就叫戴維斯雙殺。

　　公式：股價(jià)P=每股收益EPS*市盈率PE.比如，A公司2017年股價(jià)20元，每股收益2元，市盈率10PE，假設(shè)該公司每年凈利潤增長10%，那么3年后每股收益EPS=2*(1+0.1)3次方=2.66元，在市盈率不變的情況下3年后公司的股價(jià)為P=2.66*10=26.6元(這只是單擊)，但是由于該公司業(yè)績持續(xù)增長，使人們對公司的未來產(chǎn)生更樂觀的預(yù)期，于是給它更高的估值比如15PE，這時(shí)候用公式算一下3年之后的股價(jià)應(yīng)該是P=2.66*15=39.9元(這就形成戴維斯雙擊)。

　　相反，一些公司在近期的財(cái)報(bào)披露中揭開了“高成長”的偽裝，比如創(chuàng)業(yè)板某公司，在中報(bào)預(yù)告中預(yù)虧損，那么它相應(yīng)的每股收益也會(huì)相應(yīng)下滑，同時(shí)人們對它的預(yù)期也下降，于是給予的市盈率估值下降，因此股價(jià)會(huì)得到相乘倍數(shù)的下降，這就是戴維斯雙殺。

　　基金經(jīng)理在投資中，會(huì)盡量追逐戴維斯雙擊所帶來的盈利能力和估值都提升的投資機(jī)會(huì)，且避免陷入戴維斯雙殺的陷阱。

問題二：基金經(jīng)理觀點(diǎn)中常提到的分子端、分母端，是什么意思？

　　金融領(lǐng)域說到分子端、分母端一般是指DDM模型(即股利貼現(xiàn)模型)中的分子和分母。模型如下：

　　其中，V為每股股票的內(nèi)在價(jià)值，分子端的Dt是第t年每股股票股利的期望值，跟企業(yè)盈利有關(guān)，或者說跟經(jīng)濟(jì)好不好有關(guān)。分母中的k是股票的期望收益率或貼現(xiàn)率，會(huì)受到市場利率的影響。

　　很明顯，如果利率不變，當(dāng)企業(yè)盈利變好，則分子變大，企業(yè)的價(jià)值提高，股價(jià)應(yīng)該上漲。如果企業(yè)盈利不變，當(dāng)市場利率下降，則分母變小，企業(yè)的價(jià)值還是提高的，這就是為什么央行放水的時(shí)候，市場會(huì)漲。但如果貨幣政策收緊，利率抬升，市場又會(huì)下跌。

　　不過實(shí)際情況中，通常是分子分母較量的過程。一般經(jīng)濟(jì)很熱的時(shí)候，企業(yè)盈利很好，按說股價(jià)應(yīng)該上漲，但可能這個(gè)時(shí)候會(huì)伴隨著高通脹，然后貨幣政策就會(huì)收緊，進(jìn)而利率提高，股價(jià)受到壓制。這時(shí)就看市場如何反映了，通常，市場短期內(nèi)對利率的變化反映更快，但長期還是取決于企業(yè)的盈利。反之，當(dāng)經(jīng)濟(jì)不好的時(shí)候，企業(yè)盈利困難，貨幣政策可能會(huì)放松。比如今年，就是分子端企業(yè)盈利下降，而分母貨幣政策寬松的一年。

　　聲明：文章內(nèi)容不構(gòu)成任何投資建議，所提及個(gè)股、基金僅用于文章的分析說明，投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。

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