轉(zhuǎn)自：金融界

我們可能正處于一個新的牛市。這是好消息。不太好的消息是，最近的反彈可能有點過頭了，回調(diào)將使牛市恢復(fù)健康。

認(rèn)為我們可能處于新牛市的基礎(chǔ)是自10月低點以來的反彈力度。舉例來說，從10月13日的盤中低點算起，納斯達(dá)克綜合指數(shù)已經(jīng)上漲了21.6％，足以滿足牛市的半官方標(biāo)準(zhǔn)---至少上漲了20％。羅素2000指數(shù)漲幅更大達(dá)到22.3％。

相信市場可能走得太快的原因是，股市計時器總體上已經(jīng)變得極度看漲。從反向投資者的角度來看，這是一個不好的預(yù)兆。這是一件大事，因為到目前為止，市場計時器社區(qū)對反彈的反應(yīng)是相當(dāng)程度的懷疑。這意味著牛市有一堵“擔(dān)憂之墻”，它可能會繼續(xù)攀升。

這堵墻要么已經(jīng)消失，要么有倒塌的嚴(yán)重危險?？紤]一下那些特別關(guān)注納斯達(dá)克股市的短線市場投資者的平均股票敞口建議水平。自2000年以來，只要平均風(fēng)險暴露水平處于所有日讀數(shù)的前10％，就存在過度看漲。

這并不一定意味著這個仍然年輕的牛市已經(jīng)結(jié)束，假設(shè)你甚至相信它是從10月份的低點開始的。市場會跌到什么程度，在很大程度上取決于市場計時器的反應(yīng)。如果總體而言，計時器在市場出現(xiàn)第一個疲軟跡象時迅速退出看漲的潮流，這將是一個積極的信號；在這種情況下，迅速重建的擔(dān)憂之墻將給牛市在相當(dāng)短的時間內(nèi)恢復(fù)的機(jī)會。

相比之下，如果在市場疲軟的情況下，計時器仍然頑固地看漲，那將是一個壞信號。在這種情況下，即將到來的回調(diào)將會持續(xù)更長的時間和更深的程度。

毋庸置疑，市場會在自己的時間里講述自己的故事。與此同時，要留意未來幾個交易日的市場回調(diào)，一旦出現(xiàn)回調(diào)，就要密切關(guān)注市場計時器的反應(yīng)。

其他領(lǐng)域呢？

納斯達(dá)克市場只是追蹤市場參與者平均風(fēng)險敞口水平的領(lǐng)域之一。除了Hulbert Nasdaq Newsletter情緒指數(shù)，類似的指數(shù)重點關(guān)注美國股市、黃金市場和美國債券市場。

不同資產(chǎn)類別的情緒指標(biāo)的存在，使得反向投資者除了預(yù)測絕對回報外，還能預(yù)測相對回報。例如，根據(jù)一個月前的相對讀數(shù)報告稱，反向投資者預(yù)計股市的表現(xiàn)將超過黃金。此后的情況就是如此:與黃金上個月3.3％的漲幅形成鮮明對比的是，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)上漲了7.3％，納斯達(dá)克綜合指數(shù)上漲了15.4％。

根據(jù)數(shù)據(jù)，反向投資者預(yù)計未來幾周情況正好相反，黃金將跑贏股市。