對(duì)于依賴淘寶、京東平臺(tái)的電商代運(yùn)營(yíng)企業(yè)，每年“雙十一”的表現(xiàn)多少會(huì)影響其全年業(yè)績(jī)。

今年“雙十一”總成交額數(shù)據(jù)（下稱GMV）并未公布，各家上市公司也沒有發(fā)出某類產(chǎn)品在“雙十一”期間大賣的喜報(bào)。投資者關(guān)心，相關(guān)公司今年會(huì)交出怎樣的業(yè)績(jī)成績(jī)單。

根據(jù)多家電商代運(yùn)營(yíng)企業(yè)的披露，今年“雙十一”期間，寶尊電商全網(wǎng)成交額（GMV）215億，同比增長(zhǎng)12.3%；壹網(wǎng)壹創(chuàng)（300792.SZ）GMV增速為12%；悠可天貓成交額同比增長(zhǎng)10%，抖音平臺(tái)總GMV突破5億元。

報(bào)喜的公司GMV仍維持增勢(shì)，但電商代運(yùn)營(yíng)企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入其實(shí)早已出現(xiàn)下滑。A股上市公司中，電商代運(yùn)營(yíng)企業(yè)包括麗人麗妝（605136.SH）、壹網(wǎng)壹創(chuàng)、凱淳股份（301001.SZ）和青木股份（301110）。上述企業(yè)除青木股份外，2021年的營(yíng)業(yè)收入均出現(xiàn)下滑。青木股份則是從今年開始營(yíng)業(yè)收入下滑。

凈利潤(rùn)承壓情況更為嚴(yán)重。今年前三季度，麗人麗妝、壹網(wǎng)壹創(chuàng)、凱淳股份和青木股份的歸母凈利潤(rùn)增速分別為-114.8%、-27.83%、-149.20%和-50.60%。隨著消費(fèi)品終端動(dòng)銷變慢，不少企業(yè)不得不降價(jià)促銷，加速資金回籠，表現(xiàn)就是企業(yè)毛利率大幅下降。例如，壹網(wǎng)壹創(chuàng)今年前三季度的毛利率僅為35.40%，比去年同期下降了13.05個(gè)百分點(diǎn)。 

“雙十一”數(shù)據(jù)影響的還不止是收入端，更可怕的連鎖反應(yīng)或許將反應(yīng)在存貨端。往年三季度，電商代運(yùn)營(yíng)企業(yè)都會(huì)為“雙十一”進(jìn)行備貨。今年“雙十一”銷售低迷會(huì)不會(huì)導(dǎo)致這些備貨的企業(yè)存貨積壓呢？

各家企業(yè)根據(jù)自身銷售情況，應(yīng)對(duì)“雙十一”的策略并不相同。

凱淳股份今年以來營(yíng)業(yè)收入下滑情況在同行中最為嚴(yán)重，相應(yīng)地，其對(duì)“雙十一”的應(yīng)對(duì)也最為保守。公司前三季度單季營(yíng)業(yè)收入增速分別為-17.41%、-19.07%和8.17%，直到第三季度才出現(xiàn)恢復(fù)增長(zhǎng)跡象。因此，公司主要想利用這個(gè)“雙十一”消化庫存，并沒有“加庫存”的動(dòng)作。今年前三季度，凱淳股份庫存為1.73億元，比半年報(bào)時(shí)的1.78億元略有下降。而前幾年，凱淳股份三季報(bào)存貨往往是一年中最多的，要為“雙十一”、“雙十二”以及春節(jié)這些大的消費(fèi)節(jié)點(diǎn)備貨。

青木股份比凱淳股份稍微樂觀一些，公司營(yíng)業(yè)收入從二季度開始略微回暖，三季度存貨為1.31億元，比半年報(bào)增長(zhǎng)55.95%。因?yàn)樯鲜袝r(shí)間較短，沒有可比數(shù)據(jù)，公司三季度存貨水平不好判斷。

想在今年“雙十一”大展拳腳的應(yīng)該要數(shù)壹網(wǎng)壹創(chuàng)。公司前三季度營(yíng)業(yè)收入增速分別為19.58%、38.82%和57.69%，表現(xiàn)遠(yuǎn)超同行。存貨方面，壹網(wǎng)壹創(chuàng)今年三季報(bào)達(dá)到3.31億元，比半年報(bào)的2.5億元增長(zhǎng)32%。因?yàn)橐季W(wǎng)壹創(chuàng)第三季度的營(yíng)業(yè)收入增速高達(dá)57.69%，滯銷導(dǎo)致存貨增長(zhǎng)的可能性不大，大概率是主動(dòng)為四季度的銷售旺季到來而備貨。

以往壹網(wǎng)壹創(chuàng)的存貨數(shù)據(jù)也可以佐證。2021年以前，公司三季度存貨都會(huì)較二季度有大幅提升，而后四季度再度回落，通常三季度是全年存貨高點(diǎn)。因?yàn)橐季W(wǎng)壹創(chuàng)2020年和2021年收入連續(xù)下滑，可能出現(xiàn)存貨積壓情況，因此才導(dǎo)致2021年三季度以后，公司存貨金額一路上升。

截止三季度，壹網(wǎng)壹創(chuàng)存貨水平已經(jīng)達(dá)到上市以來的最高的3.31億元。