報告期內(nèi)，偉康醫(yī)療主營業(yè)務(wù)收入、凈利潤持續(xù)下滑，毛利率也呈現(xiàn)波動下降的趨勢

《投資時報》研究員  李沐陽

江蘇偉康潔婧醫(yī)療器械股份有限公司（下稱偉康醫(yī)療）日前向深圳證券交易所遞交招股說明書，申請登陸深交所科創(chuàng)板。這是偉康醫(yī)療繼2017年和2019年兩度主動撤回上市申請后的第三次闖關(guān)。目前，該公司已經(jīng)完成第二輪審核問詢。

本次IPO，偉康醫(yī)療擬公開發(fā)行人民幣普通股（A股）不超過1500萬股，擬募集資金3.68億元，將用于“年產(chǎn)1150萬支超滑抗菌硅膠導(dǎo)尿管新建項目”“年產(chǎn)4800萬支吸痰管、1000萬個引流袋新建項目”“研發(fā)及辦公中心建設(shè)項目”“醫(yī)用高分子材料研發(fā)中心建設(shè)項目”以及“醫(yī)療器械營銷網(wǎng)絡(luò)項目”。

查閱偉康醫(yī)療招股書，《投資時報》研究員注意到，2019年、2020年、2021年（下稱報告期），偉康醫(yī)療主營業(yè)務(wù)收入、凈利潤持續(xù)下滑，毛利率也呈現(xiàn)波動下降的趨勢。另外，公司的專利數(shù)量較少且研發(fā)投入較低。值得注意的是，偉康醫(yī)療由實控人百分百控股，并進(jìn)行多次大額分紅。

針對前述情況，《投資時報》研究員電郵溝通提綱至偉康醫(yī)療相關(guān)部門，截至發(fā)稿尚未得到公司回復(fù)。

IPO前大額分紅

偉康醫(yī)療成立于2012年，由劉春良、劉麗潔父女共同出資設(shè)立。目前，公司主營業(yè)務(wù)為一次性使用醫(yī)用耗材的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，公司產(chǎn)品已涵蓋手術(shù)護(hù)理、呼吸、麻醉、泌尿和穿刺五大系列的上百種規(guī)格型號，主要產(chǎn)品為吸引管、吸痰管、鼻氧管、引流袋（包括防逆流引流袋、精密引流袋）等醫(yī)用高分子材料類產(chǎn)品。

財務(wù)數(shù)據(jù)方面，報告期內(nèi)，偉康醫(yī)療營業(yè)收入分別為2.62億元、2.54億元和2.44億元。同期，公司凈利潤分別為6904.39萬元、5470.50萬元和5462.60萬元。可以看出，該公司營業(yè)收入和凈利潤均持續(xù)走低。且主營業(yè)務(wù)毛利率也呈現(xiàn)波動下降的趨勢，報告期內(nèi)分別為43.42%、40.90%和41.13%。

不過，在經(jīng)營業(yè)績下降之時，偉康醫(yī)療卻連續(xù)兩次大額分紅，2020年現(xiàn)金分紅1.5億，2021年再次分紅5400萬元。這兩次現(xiàn)金分紅金額甚至超過2019年至2021年的三年累計凈利潤。且現(xiàn)金分紅也直接導(dǎo)致公司2021年末資產(chǎn)總額較上年末減少1.29億元。

查閱該公司股權(quán)結(jié)構(gòu)，《投資時報》研究員注意到，偉康醫(yī)療股權(quán)十分集中，實控人劉春良、劉麗潔父女通過直接及間接方式合計控制公司100%的表決權(quán)。

但實際上，公司實控人百分百持股情況也并非一以貫之。2019年公司第二次撤回IPO申請之后，國藥并購基金、復(fù)星平耀、益厚投資、圣眾投資等外部投資者紛紛減資，不再持有公司股權(quán)，劉春良父女開始百分百持有公司股權(quán)。而2017年、2018年和2019年，偉康醫(yī)療也并沒有進(jìn)行分紅，也就是說，近兩年超2億分紅全部進(jìn)入劉春良父女口袋。

偉康醫(yī)療主要財務(wù)數(shù)據(jù)和財務(wù)指標(biāo)

研發(fā)費(fèi)用率較低

招股書顯示，報告期內(nèi)，該公司主營業(yè)務(wù)年均復(fù)合增長率為-2.54%，剔除醫(yī)用口罩后的主營業(yè)務(wù)收入年均復(fù)合增長率更低，達(dá)到-3.3%?？梢钥闯?，該公司很大一部分收入是銷售醫(yī)用口罩所得，其他產(chǎn)品的銷售情況更不容樂觀。

不僅如此，偉康醫(yī)療的市場占有率也較低。該公司主營業(yè)務(wù)產(chǎn)品為一次性使用醫(yī)用耗材，屬于醫(yī)療器械中的低值醫(yī)用耗材范疇。低值醫(yī)用耗材行業(yè)經(jīng)過多年的發(fā)展，市場競爭充分，行業(yè)內(nèi)企業(yè)數(shù)量眾多，并且市場集中度較低。其中，威高醫(yī)療、康德萊、維力醫(yī)療2018年的市場份額分別為11.9%、2.26%和1.15%，其他廠家市場份額均不到1%，偉康醫(yī)療也不例外。

在市場占有率不靠前的狀況下，偉康醫(yī)療專利數(shù)量和研發(fā)投入也不占優(yōu)。

截至招股說明書簽署日，偉康醫(yī)療原始取得59項專利，其中發(fā)明專利4項、實用新型專利51項、外觀設(shè)計專利4項。但同業(yè)可比公司專利數(shù)據(jù)，遠(yuǎn)高于偉康醫(yī)療。如威高股份取得專利652項，其中發(fā)明專利97項；康德萊取得專利469項，包含73項發(fā)明專利；維力藥業(yè)取得242項專利，發(fā)明專利10項。

另一方面，報告期內(nèi)偉康醫(yī)療研發(fā)費(fèi)用分別為791.42萬元、681.19萬元和760.52萬元，占營業(yè)收入的比例為3.02%、2.69%和3.12%，始終維持在較低水平，但銷售費(fèi)用則維持在千萬以上，2019年甚至超兩千萬。

值得關(guān)注的是，該公司的研發(fā)費(fèi)用率情況也引起深交所高度重視。首輪問詢中，深交所就詢問了偉康醫(yī)療研發(fā)費(fèi)用率低于同行業(yè)可比公司的原因和合理性。二輪問詢中，交易所則要求該公司進(jìn)一步說明研發(fā)方面的問題，如“研發(fā)人員的劃分標(biāo)準(zhǔn)”，“結(jié)合研發(fā)團(tuán)隊核心人員在公司處任職時間、在實踐經(jīng)驗和理論基礎(chǔ)方面的專業(yè)能力、在相關(guān)研發(fā)項目中所起的作用”，“結(jié)合公司在報告期內(nèi)實施的主要研發(fā)項目及進(jìn)程、在提升品質(zhì)等方面取得的效果，說明公司是否具備持續(xù)研發(fā)能力”等。

另外，2018年以來偉康醫(yī)療累計接受當(dāng)?shù)厮幤繁O(jiān)督管理部門12次檢查，每次均出現(xiàn)不符合項的情形。近幾年，該公司還由于一次性使用吸痰管真空控制裝置不符合標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定、一次性使用換藥包環(huán)氧乙烷殘留量不達(dá)標(biāo)，及一次性使用鼻胃管紫外吸光度不達(dá)標(biāo)等原因，受到三次行政處罰，罰款金額累計10萬元。

偉康醫(yī)療主營業(yè)務(wù)收入、凈利潤情況（萬元，%）