公司公布2014年年報(bào)及2015年一季度業(yè)績預(yù)告,其中2014年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 7.6億元,同比增 101.01%;歸母凈利潤1.49億,同比增 21.10%,每股收益0.52元,擬每10股轉(zhuǎn)增8股派0.5元,2015年Q1凈利潤預(yù)計(jì)同比增20~50%。

業(yè)績符合預(yù)期,綜藝板塊靚麗綻放。受到一劇兩星政策過渡期、電視劇行業(yè)產(chǎn)能嚴(yán)重過剩以及電影《大話天仙》/《痞子英雄2》票房不達(dá)預(yù)期的影響,公司影視版塊表現(xiàn)相對平淡,但藍(lán)色火焰實(shí)現(xiàn)并表利潤7029萬/全年利潤2.3億,超過對賭業(yè)績。我們認(rèn)為,作為華錄2.0時(shí)代的標(biāo)志,綜藝板塊仍將為公司發(fā)展提供持續(xù)動力,《最美和聲》《女神的新衣》《造夢者》等收視不俗,今年二季度《前往世界的盡頭》即將接檔王牌綜藝《最強(qiáng)大腦》登陸江蘇衛(wèi)視,強(qiáng)勢平臺有望促成現(xiàn)象級節(jié)目誕生,此前公司公告使用超募資金 3480萬加碼綜藝用于制作電視欄目《歡樂總動員》,明星+喜劇+競技全新模式以及東方衛(wèi)視播出平臺看點(diǎn)十足值得期待。

具備獨(dú)特產(chǎn)業(yè)資源優(yōu)勢,“互聯(lián)網(wǎng)+”時(shí)代協(xié)同效應(yīng)升級。并購藍(lán)色火焰之后,公司實(shí)現(xiàn)了由電視劇到綜藝的橫向拓展和由內(nèi)容到營銷的縱向延伸,內(nèi)容、媒體和客戶形成了高溢價(jià)的良性循環(huán)。2014年藍(lán)色火焰新客戶數(shù)量顯著增加,強(qiáng)大的客戶資源網(wǎng)絡(luò)將為公司后續(xù)發(fā)展提供充足動力?！杜竦男乱隆烽_創(chuàng)T2O2O 商業(yè)模式受到廣泛認(rèn)可,互聯(lián)網(wǎng)+時(shí)代營銷方式多樣化及營銷載體多元化預(yù)計(jì)將使公司以優(yōu)質(zhì)內(nèi)容引流及變現(xiàn)能力進(jìn)一步提升;

戰(zhàn)略布局體育產(chǎn)業(yè),打造華錄百納4.0。受益于國家宏觀政策支持及人民文體消費(fèi)水平提升,體育行業(yè)迎來飛速發(fā)展,參照國際體育傳媒巨頭盈方、IMG我們看好國內(nèi)體育傳媒龍頭公司的成長,華錄百納發(fā)展?jié)摿薮?公司已明確提出“打造中國最為領(lǐng)先的體育營銷和賽事運(yùn)營平臺”,推動中國體育走出去和國際體育引進(jìn)來,后續(xù)戰(zhàn)略布局有望驚喜不斷。

維持“強(qiáng)烈推薦-A”投資評級。預(yù)計(jì)2015/2016EPS分別為1.30/1.75元,市值有較大提升空間,看好其文體融合的創(chuàng)新模式,打造體育娛樂傳媒集團(tuán)。

風(fēng)險(xiǎn)提示:內(nèi)容產(chǎn)業(yè)競爭加劇;體育資源布局緩慢