【中泰商社&快遞】三條主線與兩重共振行業(yè)2023年度投資策略報告

一、疫后復(fù)蘇仍是最關(guān)鍵變量：三條主線理思路

1.板塊股價核心變量變化：2021年，是疫情病例數(shù)；2022年，是防疫政策；2023年，是基本面修復(fù)（越南情況最具參考意義）。

2.復(fù)蘇節(jié)奏與確定性決定細(xì)分板塊估值提升順序：出行鏈[gf]f0e0[/gf]經(jīng)濟(jì)鏈[gf]f0e0[/gf]可選消費(fèi)鏈。

3.投資策略：疫后復(fù)蘇并非一馬平川，在長周期樂觀前提下留意短周期波動——左側(cè)配出行鏈，中期配經(jīng)濟(jì)鏈、右側(cè)配可選消費(fèi)鏈。

二、兩重共振提收益：

復(fù)蘇疊加政策影響的板塊

[gf]2022[/gf]博彩行業(yè)：新《博彩法》與牌照擔(dān)憂落地，修復(fù)與復(fù)蘇共振

[gf]2022[/gf]免稅行業(yè)：市內(nèi)店/島內(nèi)居民政策有望落地，迎接新一輪紅利

[gf]2022[/gf]高端殯葬：《殯葬管理條例》若如期落地，福壽園估值有望提升

復(fù)蘇疊加競爭影響的板塊

[gf]2022[/gf]電商：分化繼續(xù)，邊界終有，守住差異，方得價值

[gf]2022[/gf]本地生活：壁壘清晰，無懼競爭

[gf]2022[/gf]快遞行業(yè)：政策邊際漸弱，競爭為主

有望與共振的個股

[gf]2022[/gf]美團(tuán)：疫情對抖音與美團(tuán)影響非對稱性，受疫情影響，市場或低估美團(tuán)競爭壁壘，待修復(fù)則業(yè)績與估值雙重提升

[gf]2022[/gf]迪阿股份：新品牌新模式未被市場充分理解，估值與增速強(qiáng)掛鉤，待扭轉(zhuǎn)，則將展示盈利與估值共同修復(fù)的彈性

[gf]2022[/gf]海倫司：社交屬性導(dǎo)致疫情受損更重，部分關(guān)店引起市場對公司開店和單店模型動搖，復(fù)蘇可實現(xiàn)雙重修復(fù)

[gf]2022[/gf]鋒尚文化：項目制生意有望因訂單遞延導(dǎo)致業(yè)績大幅超預(yù)期，在行業(yè)修復(fù)時驗證自身競爭優(yōu)勢與成長性

風(fēng)險提示:1）消費(fèi)意愿恢復(fù)不及預(yù)期風(fēng)險；2）宏觀經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不及預(yù)期風(fēng)險；3）國內(nèi)疫情反復(fù)風(fēng)險；4）信息滯后風(fēng)險。

本文源自：金融界

作者：中泰證券