摘要：佳源國際控股還債壓力（歡迎關(guān)注閨蜜財經(jīng)）

撰文|蜜姐&編輯|凱

 這是@閨蜜財經(jīng)的第1067篇原創(chuàng)

6月16日，金科服務(wù)、佳源服務(wù)雙雙發(fā)公告，宣布金科服務(wù)決定不再進行潛在交易，終止收購佳源服務(wù)約73.56%的股份，雙方還未進行任何款項的支付。

受此消息影響，佳源服務(wù)今天（6月17日）盤中跌幅一度達29%。

兩家物業(yè)公司的潛在交易，背后涉及的是近兩年使出渾身解數(shù)度難關(guān)的房企。

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資本市場上，物業(yè)公司比房企受歡迎多了。比如碧桂園的股價不及碧桂園服務(wù)，兩家上市公司營收規(guī)模相差巨大，但總市值卻大致相當。

大部分上市物業(yè)公司和房企的情況也相差無幾，但佳源服務(wù)卻是個例外。

2020年12月，佳源服務(wù)在港上市，發(fā)行價為3.86港元/股。今年5月，其股價突然跳水，當月累積跌幅達72%，淪為1港元以下的“仙股”。

今年3月底，佳源服務(wù)發(fā)布了2021年報，業(yè)績增長表現(xiàn)不錯。

比如，2021年其營收8.21億元，同比增長33.4%；毛利率31.5%；凈利潤1.04億元，同比增長48.9%。

佳源服務(wù)的股價暴跌并非自身問題，而是與房企佳源國際控股密切相關(guān)，兩家公司同屬于佳源系。

今年3月，佳源國際控股曾一度陷入違約傳聞。

盡管當時公司并未正面回應(yīng)，但國際評級機構(gòu)惠譽卻將它的長期外幣發(fā)行人違約評級(IDR)從“B+”下調(diào)至“B”，展望為“負面”；5月，該評級再次下調(diào)為“C”。

惠譽稱，佳源國際控股的一筆美元債原應(yīng)于4月18日付息，但未能按時支付。

5月18日，佳源國際控股的股價閃崩，當天跌幅達41%，當月累積跌幅近76%。

好在，這筆美元債最終在寬限期（30日）結(jié)束前完成了利息支付。

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和不少房企陷入危機不同，佳源國際控股并未主動暴雷，4月底發(fā)布的2021年報表現(xiàn)還不錯。

年報顯示，2021年佳源國際控股實現(xiàn)合約銷售金額361億元，同比增長17%；營收189.47億元，同比減少1.10%；歸屬股東凈利潤24.19億元，同比減少28.36%。

圖片來源|東方財富網(wǎng)（特此感謝?。?/p>

雖說營收增速較低，歸屬凈利潤降了近3成，但相比一些上市公司的業(yè)績大縮水，在同行的襯托下，佳源國際控股的業(yè)績處于中間水平。

在房企利潤空間普遍被壓縮的情況下，佳源國際控股的毛利率還保持了28%，實屬不易。

讓人費解的是，按照佳源國際控股2021年報數(shù)據(jù)，對標“三道紅線”標準，它屬于“綠檔”房企，但今年卻依然面臨不小的流動性挑戰(zhàn)。

因5月18日的股價大跌，佳源國際控股主席兼非執(zhí)行董事沈天晴，因賬戶中的證券價值大幅下跌及未能達到追繳保證金，被券商強制出售了最終控制持有的約3.14億股股份。

實際上，這個賬戶是沈天晴最終控制的，佳源國際控股的控股股東明源投資有限公司（以下簡稱“明源投資”）。而明源投資與沈天晴共同持有佳源國際控股已發(fā)行股本的74.69%。

強制平倉，導(dǎo)致佳源國際控股不得不短期停牌。

從佳源國際控股披露的消息來看，最近兩年其還債壓力不小，尤其是明年。

2023年，其有三筆優(yōu)先票據(jù)到期，利率都不低，從12.5%—13.75%，明顯高于行業(yè)平均融資成本6%—7%。

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如果不是沖擊千億目標，佳源國際控股或許不會有如此矛盾的表現(xiàn)。

2017年，佳源國際控股樹立了要沖刺千億的目標。據(jù)媒體公開報道，此后4年（2018—2021年），佳源系先后4次向佳源國際控股注資。

但2021年報的數(shù)據(jù)顯示，佳源國際控股離目標還較遠，但拿地方面似乎并未放棄逆勢擴張。

財報披露，2021年底，佳源國際控股擁有土地儲備約1743萬平方米，全年通過招拍掛及收并購在合肥、揚州、貴陽、珠海、佛山等地新增了8個項目。

2020年底，佳源國際控股的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物總額約為98.3億元，同比減少約47%。

矛盾面顯現(xiàn)的是，屬于綠檔企業(yè)的佳源國際控股，如前文所述融資成本卻較高。并未如一些債務(wù)控制較好的房企一樣，以較低的利率發(fā)行債券。

從今年的幾次短暫停牌來看，佳源國際控股壓力頗大。

截止2021年底，其已質(zhì)押作為集團若干借款的抵押的資產(chǎn)約為200.87億元。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，目前，佳源國際控股共有6只美元債券，總余額約為人民幣80.44億元，其中三只將于1年內(nèi)到期，當前余額約為人民幣45.08億元。

佳源國際控股5月股價大跌后，另一家國際評級機構(gòu)穆迪也下調(diào)了其評級，展望維持“負面”。

正是在這樣的背景下，佳源服務(wù)不僅慘遭牽連股價下跌，還被擺上了“貨架”，擬出讓超70%的股份。

而如今，這筆交易突然停止了，佳源服務(wù)本就遭遇了股價暴跌，加之佳源國際控股還需另覓買家，即使佳源服務(wù)再次被擺上“貨架”，或許價格堪憂。

但兩家上市公司的股價大跌，短期內(nèi)均難以借助資本市場融資，籌錢依然是要緊事兒。

最近，有幾家房企的債務(wù)如愿獲得了展期，但也有不少房企依然在苦苦掙扎。

今年以來，盡管房貸利率下調(diào)、首付比例降低、購房門檻降低等政策利好不少，但從近期國家統(tǒng)計局公布的5月樓市最新數(shù)據(jù)來看，仍然在低位徘徊。

房企們銷售端依然壓力較大，短債壓力大的房企無論是賣資產(chǎn)、出售股權(quán)還是找“接盤俠”，留給他們騰挪的時間真的不多了。

黎明前的黑暗常常顯得尤為漫長。

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