記者 邊萬莉 北京報道 近日，國際貨幣基金組織（IMF）對特別提款權（SDR）定期審查結束，這是人民幣加入SDR后首次審查。值得關注的是，人民幣權重由10.92%上調(diào)至12.28%（升幅1.36個百分點），調(diào)整后人民幣權重仍保持第三位。

同時，現(xiàn)有SDR籃子貨幣構成維持不變，即由美元、歐元、人民幣、日元和英鎊構成。除人民幣權重提升外，美元權重也由41.73%上調(diào)至43.38%。歐元、日元和英鎊權重分別由30.93%、8.33%和8.09%下調(diào)至29.31%、7.59%和7.44%。

新的SDR貨幣籃子在今年8月1日正式生效，并于2027年開展下一次SDR定值審查。央行表示，中國改革開放的信心和意志不會動搖，將始終堅持擴大高水平對外開放。不斷提升投資中國市場的便利性，為境外投資者和國際機構投資中國市場創(chuàng)造更有利的環(huán)境。

什么是SDR？

SDR是特別提款權(Special Drawing Rights)的縮寫，其含義是兌換“可自由使用”貨幣的權利。

SDR是1969年在布雷頓森林固定匯率制度的背景下，由IMF創(chuàng)造的一種用于補充成員國官方儲備的國際儲備資產(chǎn)。它與黃金、外匯等其他儲備資產(chǎn)一起構成國際儲備。1973年，布雷頓森林體系崩潰以及主要貨幣轉(zhuǎn)向浮動匯率制度，減少了對SDR作為全球儲備資產(chǎn)的依賴。盡管如此，SDR分配仍可以在提供流動性和補充成員國的官方儲備方面發(fā)揮作用。

SDR也被IMF和一些國際機構作為記賬單位。最初SDR的價值被確定為1 SDR等于0. 888671克黃金，這也是當時布雷頓森林體系下1美元的黃金含量。

布雷頓森林體系崩潰后，主要工業(yè)國家都改為采用浮動匯率制。黃金不再在國際貨幣體系中發(fā)揮實際上的“本位”作用。1974年，IMF決定以一籃子貨幣來定義SDR的價值，即以美元表示的SDR的價值是將各籃子貨幣對美元的匯率乘以其權重進行加總。

目前，SDR籃子貨幣由美元、歐元、人民幣、日元和英鎊等五種貨幣構成。

不過，最初一籃子貨幣的構成并非如此。IMF最初選擇了16個在世界貿(mào)易中所占份額超過1%的成員國的貨幣組成貨幣籃子。因各種因素影響，逐漸演變成四種，即美元、英鎊、日元、歐元。此后，隨著中國貿(mào)易規(guī)模的不斷擴張以及人民幣可自由使用程度的提高，人民幣于2016年被正式納入SDR貨幣籃子。

人民幣入籃始末

值得關注的是，SDR籃子每五年或必要時更早審查一次，以確?；@子反映貨幣在世界貿(mào)易和金融體系中的相對重要性。審查內(nèi)容非常廣泛，包括SDR籃子貨幣的數(shù)量、SDR貨幣籃子的構成、各貨幣所占權重，以及用于決定SDR利率的金融工具及決定SDR匯率的市場匯率等。

能否成為SDR籃子貨幣必須滿足兩個標準：出口標準和可自由使用的標準。如果一種貨幣的發(fā)行人是IMF成員或包括IMF成員的貨幣聯(lián)盟，并且也是世界前五名出口國之一，則該貨幣符合出口標準。一種被IMF確定為“可自由使用”的貨幣，它必須被廣泛用于支付國際交易，并在主要交易市場廣泛交易。可自由使用的貨幣可用于基金金融交易。

人民幣入籃時間要追溯到2010年，彼時SDR 審查時中國已滿足出口標準。2015年正值新一輪SDR審查期，由于人民幣仍然是SDR籃子貨幣外唯一符合出口標準的貨幣，因此審查的重點仍是評估人民幣是否符合“可自由使用”標準。

2011年，IMF首位中國籍副總裁朱民就任之際，中國正在推動人民幣加入SDR。作為人民幣入籃的積極參與者，朱民在一次訪談中提到，“之前IMF對人民幣只是一般性的審議，中國政府正式提交文件之后，IMF高度重視，調(diào)動了大量資源，把單純的財務過程變成政策、戰(zhàn)略、金融、市場、研究、統(tǒng)計等部門綜合評估?！?/p>

經(jīng)過漫長的時間，在2015年11月結束的審查中，IMF董事會決定人民幣符合納入SDR籃子的標準，占比10.92%。人民幣成為有史以來第一個新增的SDR籃子貨幣，入籃時權重為位居第三。由于這是歷史上第一次增加SDR籃子貨幣，為給SDR使用者預留充裕時間做好會計和交易的準備工作，新的SDR籃子生效時間被定為2016年10月1日，新的SDR匯率計算方法在2016年9月30日開始執(zhí)行。

人民幣納入SDR是人民幣國際化的里程碑，是對中國經(jīng)濟發(fā)展成就和金融業(yè)改革開放成果的肯定，有助于增強SDR的代表性、穩(wěn)定性和吸引力，也有利于國際貨幣體系改革向前推進。彼時，央行表示，“中方將以人民幣入籃為契機，進一步深化金融改革，擴大金融開放，為促進全球經(jīng)濟增長、維護全球金融穩(wěn)定和完善全球經(jīng)濟治理作出積極貢獻。”

2022年5月11日，IMF執(zhí)董會完成了五年一次的SDR定值審查。這是2016年人民幣成為SDR籃子貨幣以來的首次審查。人民幣權重由10.92%上調(diào)至12.28%（升幅1.36個百分點），調(diào)整后人民幣權重仍保持第三位。

中銀國際證券全球首席經(jīng)濟學家管濤表示，人民幣在SDR中的權重提高，主要反映了過去這些年中國出口市場份額、人民幣外匯儲備占比和外匯交易占比的提高。

光大金融市場部宏觀研究員周茂華表示，“人民幣SDR權重提升，意味人民幣在國際貿(mào)易、外匯儲備、全球外匯交易、投融資中的使用更加廣泛，人民幣更加受歡迎，人民幣在國際支付結算、儲備與投融資方面發(fā)揮的作用越來越大，人民幣國際化進程在逐步加快；同時，人民幣SDR權重提升，反映國際對人民幣市場化改革與我國金融改革開放成就的高度認可?！?/p>

央行表示，下一階段將和各金融管理部門一道，繼續(xù)堅定不移地推動中國金融市場改革開放，進一步簡化境外投資者進入中國市場投資的程序，豐富可投資的資產(chǎn)種類，完善數(shù)據(jù)披露，持續(xù)改善營商環(huán)境，延長銀行間外匯市場的交易時間，不斷提升投資中國市場的便利性，為境外投資者和國際機構投資中國市場創(chuàng)造更有利的環(huán)境。

SDR如何使用？

SDR既不是貨幣，也不是對基金組織的債權，而是對基金組織成員國可自由使用貨幣的潛在求償權。特SDR可以與這些貨幣進行兌換。據(jù)了解，SDR主要用于IMF成員國與IMF以及國際金融組織等官方機構之間的交易，包括使用SDR換取可自由使用貨幣、使用SDR向IMF還款、支付利息或繳納份額增資等。

作為儲備資產(chǎn)的SDR主要是通過IMF分配這種形式而創(chuàng)造出來的，IMF按成員國份額對所有成員國分配SDR，以補充成員國的儲備資產(chǎn)。SDR的分配可分為普遍分配和特殊分配。所謂普遍分配就是根據(jù)各成員國在IMF中的份額按比例向所有成員國的分配，特殊分配則被用于解決個別成員國因為后加入IMF而沒有參加以前的SDR分配等問題。

普遍 SDR 分配的直接好處，實際上是根據(jù)基金組織協(xié)議條款分配的目的，是補充現(xiàn)有儲備資產(chǎn)，以幫助滿足長期的全球需求。這增加了緩沖并增強了國際經(jīng)濟的彈性。通過幫助穩(wěn)定脆弱國家，SDR分配有助于降低經(jīng)濟和社會脆弱性的風險，最大限度地減少溢出效應，并增強國際貨幣體系的穩(wěn)定性。

值得一提的是，SDR的總體分配必須與滿足補充現(xiàn)有儲備資產(chǎn)的長期全球需求的目標相一致。它還必須得到IMF成員的廣泛支持（分配需要獲得特別提款權部成員總投票權的 85% 的理事會批準）。一旦達成一致，分配將按照成員國在基金組織的份額比例分配給成員國。

該基金共分配了 6607 億SDR（折合約 9357 億美元），包括四次一般分配和一次特別分配。IMF曾于1970-1972年、1978-1981年進行過兩次SDR普通分配；2007年全球金融危機爆發(fā)后，為更好應對危機，IMF于2009年分配了1826億SDR。

2021 年 8 月 2 日，IMF理事會批準了相當于 6500 億美元（約 4560 億SDR）的SDR的一般性分配，以增加全球流動性。這是基金組織歷史上最大的SDR分配（2021 年 8 月 23 日生效），解決了全球?qū)涞拈L期需求，有助于建立信心，增強全球經(jīng)濟的韌性和穩(wěn)定性，并支持流動性受限的國家應對COVID-19 大流行的影響。

除此之外，SDR也被IMF和一些國際機構作為記賬單位。使用SDR作為記賬單位的優(yōu)勢在于，SDR貨幣籃子比單一貨幣更為穩(wěn)定，因此可以減輕匯率波動的影響，以SDR作為報告貨幣可使資產(chǎn)價值等統(tǒng)計數(shù)據(jù)更為客觀。此外，SDR還可作為一種支付手段。各國向IMF繳納份額、向IMF還款以及IMF向成員國支付利息均可以使用SDR支付。需要注意的是，SDR僅在官方部門使用，不能由私人實體或個人持有。