財聯社（深圳，記者 黃靖斯）訊，7月9日，證監(jiān)會發(fā)布《關于注冊制下督促證券公司從事投行業(yè)務歸位盡責的指導意見》，對注冊制下保薦承銷、財務顧問等投行業(yè)務的監(jiān)管工作做出全面部署和安排，督促證券公司主動歸位盡責，更好發(fā)揮中介機構“看門人”作用。

針對IPO“帶病申報”、“一查就撤”、“現場檢查”等行業(yè)特別關注問題，指導意見中著墨不少，其中“現場檢查”相關表述出現了6次。針對上述等較為突出的問題，指導意見特別強調，擴大現場檢查和督導面，堅持“申報即擔責”的原則，對收到現場檢查或督導通知后撤回的項目，應依法組織核查，堅決杜絕“帶病闖關”的行為。

“建立投行業(yè)務違規(guī)問題臺帳，重點對項目撤否率高、公司債券違約比例高、執(zhí)業(yè)質量評價低、市場反映問題較多的證券公司開展專項檢查”，顯然是指導意見中的一個特別重點，這也給項目撤否率高的投行敲了警鐘。

是否是在會項目越多，撤回率及被否率越高？答案出人意料。

半年來IPO撤單數達133家， 哪些券商撤否率高?

如何看待投行項目的撤回率與被否率？顯然不能簡單理解為“做的越多，錯的越多”。

“撤單項目多不意味著撤回率與被否率也高，數據可以觀察到，大部分項目較多的頭部券商的撤否比率總體不算高?！庇袠I(yè)內人士認為。

如何更有效觀察撤否率？易董數據給出了直觀數據。從數據統計口徑來看，撤回率是以撤回項目數（今年上半年，1月1日-6月30日）/在審IPO項目總數（截至6月30日）；被否率是以被否項目數（今年上半年，1月1日-6月30日）/在審IPO項目總數（截至6月30日）。此外，本次統計的在審IPO項目不含已撤回及被否項目數。

易董數據顯示，截至6月30日，目前全部在審IPO項目為872個，而撤回申請項目有133個，被否項目10個。

撤回的133個IPO項目涉及42家保薦機構，從撤單數量來看，排名靠前的也是投行業(yè)務表現突出的券商，前十分別是中信證券（14個）、民生證券（11個）、國泰君安（8個）、海通證券（7個）、華泰聯合（7個）、招商證券（6個）、中信建投（6個）、中金公司（5個）、國信證券（5個）和安信證券（5個）。

值得注意的是，大部分頭部券商的撤單率均在10-20%之間，這個區(qū)間對于項目較多的投行來說，基本是偏低的行業(yè)水平，如中金公司（10.64%）、華泰聯合（10.77%）、中信證券（14.43%）、國泰君安（14.55%）和海通證券（14.89%），排名均在30名開外，也有的頭部券商撤單率低于10%，如申萬宏源承銷保薦（5.56%）、中信建投（8.96%）。

國金證券是近年來的投行黑馬，目前在審項目40個，撤單項目僅4個，撤回率僅為10%。民生證券在審項目44個，撤材料項目11個，撤回率為25%略高。

反而是一些中小券商的撤回率高居不下，當然也有的投行撤單率最高達到100%，項目不多，但是全部撤回。

IPO撤單數與各投行承銷保薦業(yè)務量基本正相關。數據顯示，撤單項目數排名靠前的中信證券、民生證券、華泰聯合、國泰君安、招商證券、中金公司、中信建投、海通證券等8家券商上半年IPO承銷收入和數量均排在行業(yè)前十。

從被否項目來看，上半年IPO申報遭否的項目涉及9家券商，其中國泰君安（2個）被否項目數最多，其余8家則各有1個項目被否決，分別是華創(chuàng)證券、華龍證券、華安證券、長江證券承銷保薦、東興證券、國信證券、華泰聯合和中信建投。

IPO項目被否率方面，華創(chuàng)證券（33.33%）、華龍證券(33.33%)、華安證券(25%)分列前三，被否率均為兩位數。第四至第九依次為長江證券承銷保薦（5.88%%）、東興證券（5.56%）、國泰君安（3.64%）、國信證券（2.63%）、華泰聯合（1.54%）和中信建投（1.49%）。對比來看，頭部券商的被否率也低于中小型券商。

值得注意的是，上半年IPO撤單數量133個，且撤單高峰期集中在2-3月。業(yè)內人士分析，撤單率高企主要與現場檢查有關。注冊制背景下，開展現場檢查是嚴格實施IPO各環(huán)節(jié)全鏈條監(jiān)管的重要舉措。今年來，中證協進行了四輪IPO現場檢查工作，其中1月2次，4月1次，7月1次，迫于現場檢查壓力，上半年IPO撤單率也居高不下。

今年3月，深圳證監(jiān)局在投行業(yè)務專業(yè)委員會上就重點關注了“IPO撤回率高企”的話題，深圳證監(jiān)局副局長向在場券商投行了解情況，包括撤回原因等。

對于IPO撤回高發(fā)，指導意見也作了明確，對投行項目撤否率高、公司債券違約率高、執(zhí)業(yè)質量評價低、市場反映問題多的證券公司，每年至少組織一次專項檢查。有投行人士預測，指導意見出臺后，券商會加大投行業(yè)務內核質控的力度，在某種程度上可能會直接導致IPO申報數量的下降。

公司債券違約比例高也被敲警鐘

除了IPO項目撤否率高的情況，指導意見還提到將對公司債券違約比例高的證券公司開展專項檢查。

Wind數據顯示，截至目前，今年累計共有79只債券發(fā)生了實質性的違約，涉及金額779.80億元，其中公司債占比近半，有36只。上述公司債違約類型主要包括提前到期未兌付、未按時兌付本息、未按時兌付回售款和利息等。

事實上，債券違約高發(fā)背后，作為主承銷的券商投行屢被推上風口浪尖。

5月19日，滬深交易所就起草和修訂的《公司債券發(fā)行上市審核規(guī)則（征求意見稿）》等四項業(yè)務規(guī)則公開征求意見，對于中介機構的監(jiān)管，《審核規(guī)則》格外強調了“受理即納入監(jiān)管”的條款，這意味著，只要項目被受理，所有的發(fā)行人和中介機構，都將被稱作“監(jiān)管對象”。

指導意見4次提到“現場檢查”

記者注意到，針對IPO“帶病申報”“一查就撤”“現場檢查”等熱議話題，《指導意見》著墨不少，其中光“現場檢查”相關表述就多達4次，包括：

完善首發(fā)企業(yè)輔導驗收、現場檢查和現場督導等監(jiān)管制度，建立債券審核注冊環(huán)節(jié)現場檢查制度；擴大現場檢查和督導面，堅持“申報即擔責”的原則，對收到現場檢查或督導通知后撤回的項目，應依法組織核查，堅決杜絕“帶病闖關”的行為。

此外，還將建立投行業(yè)務違規(guī)問題臺帳，對投行項目撤否率高、公司債券違約率高、執(zhí)業(yè)質量評價低、市場反映問題多的證券公司，每年至少組織一次專項檢查。

對于指導意見的出臺，王驥躍認為，提出歸位盡責是對的，責任邊界要清楚，才不會越位，不會責任無限擴大。但位在哪兒？他進一步分析，厘清中介機構的責任范圍、明確各中介機構之間的責任邊界、不在重要性水平之外提出超額要求，堅持法制化原則，并加大事后懲罰力度，才能真正壓嚴壓實中介機構責任。