雖然受疫情影響，這個二手車交易服務平臺三季度仍實現(xiàn)強勁的營收和零售交易增長，但現(xiàn)金流依然是個問題

重點：

盡管面臨疫情相關挑戰(zhàn)，在截至9月末的三個月里，優(yōu)信營收增長78.9%，零售交易量同比激增200%該公司表示，它在西安的超級賣場應該會在12個月內(nèi)實現(xiàn)盈利，但來自一個大股東的1億美元新資金，依然對其流動性至關重要

本文作者陽歌

優(yōu)信集團(UXIN.US)肯定有一個趣味橫生的長期敘事，因為它致力于在中國龐大但高度分散的二手車市場，成為中國版本的美國巨頭Carvana(CVNA.US)和Carmax(KMX.US)。該公司的最新公布的業(yè)績顯示，其超級賣場的業(yè)務模式取得了初步成功。但從短期來看，該公司還面臨著現(xiàn)金儲備迅速減少的不利局面。如果一個精心制定的融資計劃不能按時推進，這個困境可能會導致其轉(zhuǎn)型速度放慢，甚至陷入停滯。

和中國汽車行業(yè)的很多同行一樣，優(yōu)信去年也因為嚴格的疫情管控措施而舉步維艱，包括多地為了控制住病毒而實行的全市封控。大約一個月前，中國終于放棄了新冠“清零”政策，但在那之前的10月和11月，隨著疫情頻繁暴發(fā)，很多面向消費者的行業(yè)遭受重創(chuàng)。

優(yōu)信的最新財報顯示，在截至9月末的三個月里，其營收同比大增78.9%至6.19億元，交易量增長65.8%，在此期間賣出車輛6,050輛。尤其是，其零售交易量環(huán)比增長30%，同比更是激增200%，與中國總體二手車交易下滑5%的背景截然不同。

這凸顯了優(yōu)信通過將車直接賣給消費者，從而成功實現(xiàn)了銷售額的增加。相比于面向二手車批發(fā)商，直接面向消費者的利潤往往更高。最近這個季度的零售銷售額，貢獻了該公司60%的營收，明顯高于其實際銷量的占比，就充分體現(xiàn)了這一點。

此前幾個季度，優(yōu)信處境困難，使其不得不花費更多的寶貴時間來證明其新業(yè)模式。該模式現(xiàn)在以兩家二手車超級賣場為中心，其中一家于2021年在西安開業(yè)，并在上月底經(jīng)過重大升級后重新開始運營，跨越了一座重大里程碑。通過重大升級，其作為展銷廳和汽車翻新中心的容納能力均大大增加。

該公司表示，升級后的西安超級賣場開局強勁，預計將在運營12個月內(nèi)實現(xiàn)單店盈利。

另一家超級賣場位于安徽合肥，其表現(xiàn)也很好，開業(yè)僅一年就在當?shù)囟周囀袌鋈〉昧?0%的份額。該公司希望兩家超級賣場都能成為未來在全國推出的一系列類似超級賣場的樣板。

這些計劃應該都受到了強有力的政策推動，因為中國采取了一系列重大監(jiān)管舉措，以促進二手車市場發(fā)展。有鑒于此，該公司預計接下來幾年中國二手車市場將增長一倍多，從目前的年銷量2,000萬輛左右的水平，增加到與美國類似的程度，也就是約4,500萬輛，優(yōu)信董事長戴琨在討論該公司12月30日公布的最新季度業(yè)績的電話會議上說。

業(yè)績公布當天，該公司股價下跌8.9%，但之后隨著在美上市中概股普遍反彈，該股已經(jīng)把失地全部收復，并且略有上漲。在最初的拋售之前，該股已從11月末的低點上漲了53%，與在美上市中概股普遍上演的反彈行情步調(diào)一致，因多個跡象表明，中美監(jiān)管機構之間的沖突接近解決。經(jīng)過最近這一輪反彈，該公司股價已在11月低點的基礎上上漲了68%，表明投資者確實還沒有放棄優(yōu)信。

盡管新業(yè)務模式在上一季度顯示出成功跡象，但投資者可能依然擔心該公司的現(xiàn)金狀況。優(yōu)信的最新財報中，詳細介紹了去年下半年為了給轉(zhuǎn)型提供資金而采取的一系列債務削減和融資舉措。

資金延遲到位

但最新的財報稱，原本預計在12月獲得的3,000萬美元(2.01億元)新投資被推遲了。這筆錢本來是優(yōu)信最大的支持者——新能源汽車制造商蔚來(NIO.US;9866.HK)為換取新的高級可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股，而承諾的1億美元現(xiàn)金中的第二筆款項。

優(yōu)信表示，它目前預計的是在3月前收到這3,000萬美元款項，以及另外一筆2,000萬美元的資金，也就是這筆新投資的第三筆款項。優(yōu)信的最新財報顯示，截至9月末，該公司只有2,440萬元的現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物，而540萬美元的進賬將暫時緩解現(xiàn)金緊張的狀況。

優(yōu)信表示，如果兩筆總計5,000萬美元的款項能在3月底前如期到位，“公司相信其目前的現(xiàn)金……將足以滿足未來12個月的預期營運資金需求和合同義務。因此，公司認為，對其持續(xù)經(jīng)營能力的重大顧慮已經(jīng)得以緩解?！惫芾韺訌募夹g層面闡釋其繼續(xù)發(fā)展的能力。

我們猜測，所有人都將密切關注這5,000萬美元的到來，優(yōu)信很可能會在這筆資金到位后立即通知投資者。

在此期間，該公司真的別無選擇，只能繼續(xù)專注于業(yè)務轉(zhuǎn)型。說實話，優(yōu)信在努力規(guī)劃新路線的過程中，運行效率已經(jīng)相當高了。但是這樣的轉(zhuǎn)型不可避免地會經(jīng)歷一段時間的虧損，并且需要充足的現(xiàn)金，而后者正是該公司目前所缺乏的。

該公司的運營虧損從一年前的4,590萬元上升到1.06億元，這主要是因為它的二手車業(yè)務規(guī)模的增長。其中包括上月底啟動經(jīng)過升級的西安大賣場，升級后它的汽車展示能力從之前的600輛提高到3,000輛，增加了四倍。該賣場還具備每年翻新4萬輛汽車的能力，對合肥大賣場翻新6萬至10萬輛汽車的能力形成了補充。

優(yōu)信警告，由于中國在10月和11月實施了嚴厲的防疫措施，2022年最后三個月的業(yè)績不會很好。該公司表示，預計該季度收入為4.5億元至4.6億元，較上年同期的5.07億元罕見地下降10%左右。

“雖然10到11月受到疫情擾動，令效率有所波動，但在12月份已基本恢復到9月份水平，預計明年各項運營數(shù)據(jù)會繼續(xù)提升，”董事長戴琨在討論業(yè)績的電話會議上說。