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· Irene Zhou | 文  關(guān)注秦朔朋友圈 ID：qspyq2015 ·

硅谷科技巨頭的裁員潮再度吸引全球目光，共計(jì)約6萬人在一年時(shí)間內(nèi)離開硅谷，除了微軟和亞馬遜，META裁員11000人、云計(jì)算巨頭Salesforce裁員7000人、特斯拉裁員6000人、推特裁員3700人等。

近期，B站等社交網(wǎng)站頓時(shí)涌現(xiàn)了眾多訴說突然被裁經(jīng)歷的新晉Up主。筆者近期也發(fā)現(xiàn)，領(lǐng)英（Linkedin）平臺(tái)上不乏來自谷歌、Meta的中國(guó)籍員工已公開發(fā)文表示被裁，若無法盡快找到愿意支持H1B簽證的新雇主，留美身份就會(huì)存在問題。

究竟裁員是前期大幅擴(kuò)張的大廠在周期下行期的必然手段，還是預(yù)示著2000年科網(wǎng)泡沫破滅的一幕將重演？

當(dāng)年的泡沫破滅直接導(dǎo)致美國(guó)陷入衰退，衰退使美聯(lián)儲(chǔ)累計(jì)降息13次；今年2月初開始，科技大廠將密集發(fā)布財(cái)報(bào)，盈利情況又將如何？這一切將如何影響未來科技巨頭的估值？

裁員潮暫不會(huì)加速衰退

美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息導(dǎo)致成長(zhǎng)股殺估值、美元飆升打擊科技股海外營(yíng)收、經(jīng)濟(jì)衰退壓力攀升，這些都對(duì)科技巨頭構(gòu)成打擊，即使目前市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退的預(yù)測(cè)有所緩解，利率上升也會(huì)給那些報(bào)告高增長(zhǎng)但沒有利潤(rùn)的公司帶來壓力。

單單在2022年，大型科技巨頭的總市值縮水約2.5萬億美元。按市值計(jì)算，微軟、Alphabet、Meta、特斯拉等下跌10%～60%；另一方面，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)如銀行醫(yī)療保健必需品的市值卻上升10%～30%。這也很難不讓投資人懷疑科技霸權(quán)是否正式結(jié)束。

軟件公司Salesforce首席執(zhí)行官馬克·貝尼奧夫（Marc Benioff）在今年1月宣布裁員8000人的決定時(shí)，表達(dá)了悔意：“隨著我們的收入在疫情期間加速增長(zhǎng)，我們雇傭了太多的人，導(dǎo)致了我們現(xiàn)在面臨的經(jīng)濟(jì)衰退，我對(duì)此負(fù)責(zé)。然而，在裁員之后，Salesforce仍將比三年前疫情開始時(shí)多出約2.3萬名員工，增幅達(dá)47%。”

有觀點(diǎn)認(rèn)為，眼下的科技股暴跌、裁員潮蔓延與2000年有許多相似之處。2000年美聯(lián)儲(chǔ)加息、業(yè)績(jī)不及預(yù)期、微軟反壟斷判決，這令美國(guó)互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂，大量互聯(lián)網(wǎng)公司破產(chǎn)倒閉，大規(guī)模裁員接踵而至，2001年有近200萬人被解雇，是有記錄以來裁員人數(shù)最多的一年。

當(dāng)年，美國(guó)科技重鎮(zhèn)加州舊金山的失業(yè)率飆升至7.5%的高位，遠(yuǎn)超過現(xiàn)在的2.3%。為拯救經(jīng)濟(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)開啟了歷史上前所未有的降息周期，降息次數(shù)多達(dá)13次；財(cái)政政策方面，美國(guó)政府出臺(tái)大規(guī)模減稅刺激消費(fèi)支出上行。同時(shí)加大政府支出，推出首付援助和零首付等措施，支持首次購房家庭，引導(dǎo)房地產(chǎn)市場(chǎng)走強(qiáng)。 

不過，高盛認(rèn)為，各界對(duì)于目前科技大廠裁員的衍生影響有所夸大。該機(jī)構(gòu)表示，2022年開始，幾家科技公司高調(diào)宣布裁員的消息得到了媒體的大量報(bào)道，這引發(fā)了人們的擔(dān)憂，即這些裁員可能是更廣泛的勞動(dòng)力市場(chǎng)惡化的早期跡象。但高盛看到了三個(gè)原因可以佐證這可能并非即將到來的經(jīng)濟(jì)衰退的跡象。

 首先，科技行業(yè)只占總就業(yè)人數(shù)的一小部分——例如，即使“互聯(lián)網(wǎng)出版、廣播和網(wǎng)絡(luò)搜索門戶”行業(yè)的所有員工立即被解雇，失業(yè)率也只會(huì)上升不到0.3個(gè)百分點(diǎn)。因此，對(duì)整個(gè)勞動(dòng)力市場(chǎng)的任何拖累都應(yīng)該很小。即使在更寬松的科技就業(yè)定義下，包括“計(jì)算機(jī)設(shè)計(jì)和服務(wù)”和“電子購物”等子行業(yè)，其中許多員工（例如計(jì)算機(jī)維修、倉庫工人和送貨司機(jī)等）并不受雇于目前裁員集中的典型“科技”角色，科技就業(yè)份額也僅上升到2.8%。

 其次，科技行業(yè)的職位空缺仍遠(yuǎn)高于疫情前的水平，因此被解雇的科技工人應(yīng)該有很大機(jī)會(huì)找到新工作。

 第三，科技行業(yè)的裁員人數(shù)在過去經(jīng)常激增，但總裁員人數(shù)卻沒有相應(yīng)的增加，從歷史上看，這并不是整體勞動(dòng)力市場(chǎng)惡化的領(lǐng)先指標(biāo)，其他行業(yè)的裁員似乎仍然有限。

目前，總體裁員公告和首次申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)的人數(shù)都遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于歷史平均水平，高盛的就業(yè)增長(zhǎng)跟蹤器繼續(xù)指向高于趨勢(shì)的每月20萬凈就業(yè)增長(zhǎng)速度。勞動(dòng)力市場(chǎng)的主要問題仍是勞動(dòng)力需求太強(qiáng)（尤其是受益于開放的服務(wù)業(yè)），而不是太弱。

隨著勞動(dòng)力市場(chǎng)的再平衡，科技和其他行業(yè)的裁員增加可能是不可避免的。機(jī)構(gòu)認(rèn)為，就目前來看，總勞動(dòng)力需求所需的減少將主要來自更少的職位空缺，而非更高的失業(yè)率。

關(guān)鍵的結(jié)論是，科技行業(yè)對(duì)金融市場(chǎng)有著巨大影響，因此受到了媒體的大量關(guān)注，但它還未大到足以讓科技公司裁員導(dǎo)致勞動(dòng)力市場(chǎng)明顯放緩。

巨頭財(cái)報(bào)季壓力重重

不過，短期的壓力仍將持續(xù)。市場(chǎng)預(yù)計(jì)科技巨頭的每個(gè)成員本季度的收入都會(huì)下降。

之所以科技巨頭將錄得罕有的艱難季度財(cái)報(bào)，主因是銷售放緩和業(yè)績(jī)下滑。

短期來看，支撐這些公司估值的增長(zhǎng)前景依然黯淡，因?yàn)橥浐屠噬撸屜M(fèi)者和企業(yè)支出承壓。這些消費(fèi)者和企業(yè)都正因擔(dān)憂經(jīng)濟(jì)衰退將至而節(jié)儉度日。通脹去年見頂，現(xiàn)已放緩，但仍遠(yuǎn)高于美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)，因此利率還將攀升，并維持在高位。

因此，從科技和網(wǎng)購乃至云計(jì)算和廣告的所有需求都被抑制，對(duì)營(yíng)收構(gòu)成壓力，而不斷上升的成本也持續(xù)蠶食業(yè)績(jī)。各公司為做出應(yīng)對(duì)，廣泛采取削減成本舉措，包括裁員數(shù)千人。隨著科技巨頭爭(zhēng)取維持盈利能力，度過金融風(fēng)暴，2023年裁員或?qū)⒂萦摇?/p>

也有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，如果這些裁員反映的不只是一次大幅回調(diào)，若果確實(shí)如此，那么有三種力量可能結(jié)合起來，使2023年成為科技巨頭們更重要的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

首先是對(duì)數(shù)字服務(wù)的需求下降，這種需求曾因疫情而人為膨脹。隨著新的數(shù)字習(xí)慣生根，新冠疫情導(dǎo)致的網(wǎng)上購物、線上工作會(huì)議和電子游戲的繁榮將導(dǎo)致需求持續(xù)增長(zhǎng)。但在許多情況下，這種希望被證明是沒有根據(jù)的。

例如，亞馬遜和Salesforce都承認(rèn)他們?cè)谝咔槠陂g招聘得太快了。當(dāng)時(shí)技術(shù)人才招聘的競(jìng)爭(zhēng)變得越來越激烈?？破筇岣吡诵匠旰透＠晕土糇∪瞬?。但隨著高利率及通脹帶來的高昂成本，市場(chǎng)重新關(guān)注在這期間這些巨企的盈利能力。面對(duì)股東的壓力，企業(yè)也要重新把會(huì)計(jì)帳簿弄得“有效率”。

給2023年前景蒙上陰影的第二個(gè)因素是經(jīng)濟(jì)放緩的影響。盡管個(gè)人電腦和智能手機(jī)銷量有所回落，但科技需求總體上仍保持強(qiáng)勁。然而，更劇烈的衰退將改變這一點(diǎn)。

第三個(gè)因素是，隨著電子商務(wù)和線上廣告等市場(chǎng)變得更加成熟，過去20年支撐科技巨頭崛起的長(zhǎng)期增長(zhǎng)動(dòng)力減弱。

對(duì)于投資者而言，通常以資產(chǎn)報(bào)酬率（ROA）、股東權(quán)益報(bào)酬率（ROE）和投入資本回報(bào)率（ROIC）來衡量科技股的經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)。這其實(shí)就是CEO的成績(jī)表。Meta的五年平均ROA為20.66%，而目前ROA只有16.5%，是兩年的低位；又例如亞馬遜的ROIC只有4.89%，相比起5年平均的12.7%下跌了6成。

此外，科技巨頭面臨越來越大的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。Apple IOS的App Tracking Transparency中的隱私功能更新后，光在2022年就影響了Meta近100億美元的廣告收入；Alphabet和Meta也面對(duì)日益劇烈的廣告競(jìng)爭(zhēng)。

根據(jù)Insider Intelligence，到2024年，預(yù)計(jì)美國(guó)成年用戶每天花在TikTok上的時(shí)間最多（平均48分鐘），其次是YouTube（46分鐘）、snapchat和Instagram（31分鐘），此后是Facebook（27分鐘）。

研究指出，到2027年，TikTok的廣告收入可能會(huì)超過Meta和YouTube的視頻廣告收入總和；Google的主要產(chǎn)品（搜索引擎）也受TikTok的挑戰(zhàn)，Gen Z及年輕用戶轉(zhuǎn)向TikTok使其成為首要搜索引擎，因?yàn)槟贻p人比較喜歡用視覺學(xué)習(xí)。

巨頭霸權(quán)終結(jié)言之過早

2023年，科技公司正面對(duì)十年以來最嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。要維持利潤(rùn)率，縮減開支是最重要的戰(zhàn)略了。

同時(shí)，“老巨頭”也越來越關(guān)注競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的挑戰(zhàn)，例如Meta旗下的IG Reels、谷歌旗下的Youtube Shorts越來越像TikTok，而TikTok也越來越像YouTube，可上傳10分鐘影片、可做直播等。

不過，科技巨頭是不局限于傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的，比如，Amazon不止賣書和做電子商務(wù)，它還有世界最大的云計(jì)算AWS；谷歌也不單只有YouTube和搜索引擎，也有Google Cloud以及醫(yī)療保健產(chǎn)業(yè)；微軟的Microsoft Azure作為全球第二大的云服務(wù)商，每年為公司帶來高收入。

目前的科技巨頭的成色絕對(duì)和2000年的科網(wǎng)泡沫時(shí)期“炒概念”的公司不同，而是已經(jīng)進(jìn)入成熟期的大型企業(yè)，很多科技公司經(jīng)歷了“多個(gè)周期”，包括2001年和2008年的經(jīng)濟(jì)低迷，并且每次都在復(fù)蘇，即使他們的利潤(rùn)現(xiàn)在正在向下調(diào)整，但過去兩年這些公司資產(chǎn)增長(zhǎng)了50%以上，以長(zhǎng)期回報(bào)來說，它們?nèi)耘苴A很多產(chǎn)業(yè)。

2023年這些公司的關(guān)鍵詞仍然會(huì)是裁員、降低成本、減少研發(fā)投入、改善現(xiàn)金流，但這恰恰是對(duì)股東負(fù)責(zé)的行為。例如，Meta裁員每年可以減少約80億美元的成本。更長(zhǎng)遠(yuǎn)來說，這些公司仍控制著世界上一些最賺錢的業(yè)務(wù)，例如社交媒體、智能手機(jī)、電子商務(wù)、云計(jì)算和搜索，這些業(yè)務(wù)同時(shí)提供大數(shù)據(jù)，有利于AI的發(fā)展。如果未來是科技主宰的世界，則AI和機(jī)器人仍將是未來的趨勢(shì)，那么要說這些巨頭的霸權(quán)會(huì)結(jié)束仍言之過早。