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來源：一財、中證報等

格力電器控制權(quán)變更的第一只靴子落地了！

8日晚間，格力電器發(fā)布公告，稱格力集團函告公司，格力集團擬通過公開征集受讓方的方式，協(xié)議轉(zhuǎn)讓格力集團持有的格力電器總股本15%的股票。

轉(zhuǎn)讓價格不低于提示性公告日（2019年4月9日）前30個交易日的每日加權(quán)平均價格的算術平均值，最終轉(zhuǎn)讓價格以公開征集并經(jīng)國有資產(chǎn)監(jiān)督管理部門批復的結(jié)果為準。

格力停牌前三十個交易日的均價為45.59元，15%的持股比例對應的價格約為411億元。轉(zhuǎn)讓完成后，格力電器控股股東和實際控制人可能發(fā)生變更。公司于4月9日開市復牌。

不過，有知情人士向第一財經(jīng)記者透露，本次公開征集轉(zhuǎn)讓尚需取得國有資產(chǎn)監(jiān)督管理部門等有權(quán)機構(gòu)的批準，是否能取得批準及批準時間存在不確定性。

為何要賣格力？誰將入主

據(jù)格力集團官網(wǎng)，截至2018年底，格力集團整體營業(yè)收入總額預計突破2000億元，凈利潤超260億元，歸屬國有股東凈利潤超40億元。格力電器也是格力集團最大的營收、利潤來源。Wind數(shù)據(jù)顯示，上市以來，格力集團從格力電器獲得的分紅金額超過88億元。

這樣一只令人艷羨的大白馬，格力集團為何舍得賣出？市場分析，存在幾方面的考量。

一方面，是推進格力電器混合所有制改革。一位接近格力的業(yè)內(nèi)資深人士上周向第一財經(jīng)表示，目前，國家鼓勵國企推進混合所有制改革，尤其在競爭性行業(yè)。珠海市政府當時已基本確定讓董明珠連任、然后推進格力電器混合所有制改革的思路。

“這是一箭三雕。首先，今后董明珠連不連任、格力電器如何經(jīng)營，不必再由政府來決策，而由市場來決策，畢竟空調(diào)及家電是競爭激烈的行業(yè)；其次，珠海市政府可以回收一大筆錢，用于其它投資和發(fā)展項目；第三是引入戰(zhàn)略投資，完善格力電器的治理結(jié)構(gòu)和科學決策機制，畢竟格力品牌是珠海市的寶貴資源”。

另一方面，家電行業(yè)資深分析師劉步塵認為，多年來格力集團與格力電器互相制肘，“格力集團既然管不了格力電器，不如弱化與格力電器之間的關系，賣一個好價錢?！?/p>

與此類似的是，中證報援引珠海國資企業(yè)人士表示，“國資把企業(yè)養(yǎng)大了實現(xiàn)了很好的投資回報。尤其是格力電器這種競爭性行業(yè)，說不定哪一天到了天花板，還不如趁早落袋為安?！?/p>

當然，外界更關心的問題，還是誰是最終的收購方。什么機構(gòu)會有這么雄厚的資金實力？市場存在多種猜測和聲音。

1. 管理層或員工持股方式接盤

主流觀點認為，以董明珠為首的管理團隊和一致行動人（京海擔保）很有可能成為接盤者。畢竟格力電器目前仍然沒有找到“二號人物”，能夠接替董明珠的位置。

而據(jù)澎湃新聞報道，一位格力電器內(nèi)部人士表示，通過管理層和員工持股方式來接盤也是有可能的，員工持股要看公司能給員工什么樣的金融工具支持，有些員工可能需要貸款來買股。

目前，格力現(xiàn)有的管理層持股，均來源于股權(quán)分置改革時期和2016年的員工持股計劃。格力電器的股權(quán)激勵次數(shù)、規(guī)模、覆蓋人數(shù)都顯得滯后。

2. 引進新的戰(zhàn)略投資者

此前，阿里、京東都被傳將收購格力電器股份，但之后都被辟謠。

8日晚間，中證報援引珠海國資人士稱，近來富士康在珠海進行了大規(guī)模投資，有可能成為潛在的接盤方。

今年3月18日，富士康宣布富士康及其珠海項目團隊與珠海市政府簽署了戰(zhàn)略合作協(xié)議，將在珠海對系統(tǒng)IC晶圓廠的建設與設備采購等各種晶圓廠的運營事項進行支持。而在去年8月，珠海市政府與富士康簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，雙方將在半導體設計服務、半導體設備及芯片設計等方面開展合作。

分析認為，如果格力電器引進戰(zhàn)略投資者，它除了需要雄厚的資金實力外，還要能夠與格力電器的業(yè)務產(chǎn)生協(xié)同效應并能幫助格力電器布局重大產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略的。

還有一種可能，就是這部分價值400多億的股權(quán)被多個機構(gòu)或個人接盤。一部分轉(zhuǎn)讓給格力電器目前的管理團隊，一部分轉(zhuǎn)讓給引入的戰(zhàn)略投資者。

為何是15%？細節(jié)透露重要信號

去年三季報顯示，格力電器前十大股東中，格力集團持有18.22%格力電器股票，位列第一大股東。

第二大股東是河北京海擔保投資有限公司，該公司由格力電器主要經(jīng)銷商作為股東，持有格力電器股份比例為8.91%。河北京海與董明珠往往被視為一致行動人。

之后為各大機構(gòu)，中央?yún)R金、證金公司、前海人壽分別為第三、第四、第五大股東。董明珠持股0.74%，為第十大股東。

如果此次轉(zhuǎn)讓15%股份能夠成功，那么格力集團還剩下3.22%的股份，位列格力電器第五大股東。

至于為什么是15%？因為根據(jù)格力電器的公司章程，持股3%以上的股東有權(quán)提名董事。

市場人士分析稱，格力集團股份出讓股份后仍留下3.22%股份，可能即與格力電器《公司章程》的相關規(guī)定有關。借此，在未來格力電器的公司治理結(jié)構(gòu)中，珠海國資委仍將保留話語權(quán)和經(jīng)營決策權(quán)。

有意思的是，股份的保留和董事會席位提名權(quán)利的保留，與今年年初公司《公司章程》的修改遙相呼應。今年1月2日，格力電器修改了《公司章程》，章程中增設了公司黨委和公司紀委兩項機構(gòu)設置。

市場人士分析認為，格力集團之所以在今年年初新設兩項治理機構(gòu)，可能正是考慮保持珠海國資委超越持股股權(quán)比例的影響力。

而格力電器此次加入混改大軍，這樣也更有利于格力電器以市場化主體的身份參與海外業(yè)務競爭。

對于格力電器此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓，機構(gòu)認為，或?qū)⒁l(fā)對混改概念板塊的高度關注。

光大證券稱，本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓后，若發(fā)生公司組織架構(gòu)變動乃至控股權(quán)變更，格力電器在股權(quán)激勵方面會更加令人期待，有望進一步激發(fā)管理層和骨干員工的活力。如果涉及產(chǎn)業(yè)資金入局，則會為主業(yè)協(xié)同或多元化擴張打開想象空間。格力電器此次股權(quán)變動有望進一步提振國企混改概念板塊。

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