國內(nèi)線下收單龍頭高陽科技(00818)近日公布2017年業(yè)績，經(jīng)營溢利同比翻倍，股價卻連續(xù)下跌。

具體來看，高陽科技(00818)2017年實現(xiàn)收入約29.10億港元，同比增加51%;毛利7.44億港元，同比增加26%;分類EBITDA(扣除未分配項目前)達4.91億港元，同比增加65%。

期內(nèi)，公司經(jīng)營溢利達3億港元，同比增加127%;公司擁有人應(yīng)占凈利潤約3.46億港元，同比增加22%;每股基本盈利0.125港元。同時，公司也延續(xù)了過去近20年的“鐵公雞”路線——無宣派任何普通股股息。

“隨行付”業(yè)務(wù)拉動營收增長

從收入構(gòu)成看，支付交易處理解決方案依然是公司最大收入來源，這部分實現(xiàn)營業(yè)額約19.8億港元，同比增長89%;經(jīng)營溢利2.6億港元，同比增長54%，主要由于交易經(jīng)營規(guī)模增長。

拉長時間維度看，近幾年，支付交易處理解決方案在公司總收入占比越來越高，2014年這部分收入占總收入比重的31%，經(jīng)過逐年攀升后，2017年占比達到68%。

值得一提是，高陽科技的支付交易處理解決方案業(yè)務(wù)主要通過旗下子公司“隨行付”開展，后者作為國內(nèi)領(lǐng)先的第三方支付公司，擁有當(dāng)前最吃香的銀行卡收單牌照、互聯(lián)網(wǎng)支付牌照、移動支付牌照。

高陽科技的“智慧支付平臺”不僅支持銀聯(lián)云閃付、微信支付、支付寶與銀行卡等各類支付方式，也覆蓋從傳統(tǒng)POS、MPOS到APP收銀臺、臺卡設(shè)備、簡易讀掃碼終端、智慧POS等各種終端形態(tài)，為行業(yè)各方參與者提供全系列應(yīng)用解決方案。

在過去的2017年，第三方支付市場經(jīng)歷了監(jiān)管收緊、罰單頻開、支付牌照越來越稀少的一年，優(yōu)勝劣汰在這一行業(yè)體現(xiàn)得尤為明顯，監(jiān)管加強迫使不少違規(guī)的支付機構(gòu)退出市場，而留下來的則繼續(xù)享受行業(yè)的增長紅利。

據(jù)了解，經(jīng)過五批支付牌照續(xù)展后，央行總共已注銷28張支付牌照，支付牌照剩余243張。其中出局者包括交易量一度排名行業(yè)前五的樂富支付，而高陽科技的銀行卡三張牌照均得以成功續(xù)展，有效期至2022年6月。

與此同時，第三方支付市場的蛋糕越來越大。央行近日公布的數(shù)據(jù)顯示，2017年移動支付業(yè)務(wù)量保持較快增長，銀行業(yè)金融機構(gòu)系統(tǒng)移動支付業(yè)務(wù)375.52億筆，金額202.93萬億元，同比分別增長46.06%和28.80%;非銀行支付機構(gòu)發(fā)生網(wǎng)絡(luò)支付業(yè)務(wù)2867.47億筆，金額143.26萬億元，同比分別增長74.95%和44.32%。

在此形勢下，手中穩(wěn)握三張支付牌照的高陽科技自然是行業(yè)加速洗牌的受益者之一。截至2017年底，高陽科技支付交易處理業(yè)務(wù)總體交易規(guī)模繼續(xù)保持穩(wěn)健增長，累計國內(nèi)活躍商戶總數(shù)已達到250萬戶，全年交易額累計超過1.1萬億元人民幣。其中，互聯(lián)網(wǎng)支付業(yè)務(wù)去年下半年開始對外提供服務(wù)，全年交易規(guī)模累計超過130億元。

業(yè)內(nèi)人士認為，在強監(jiān)管基調(diào)下，第三方支付市場已出現(xiàn)明顯洗牌和整合的跡象，市場的繼續(xù)調(diào)整在所難免，在沒有競爭力的支付機構(gòu)被逐步淘汰之后，寡頭壟斷格局也將更為凸顯。

另一項大幅增長的業(yè)務(wù)是信息安全芯片及解決方案，營業(yè)額同比大增213%至1.77億港元;經(jīng)營溢利同比增長超3倍至2639萬港元。在這一分部業(yè)務(wù)中，磁條卡加密解碼芯片銷售額保持穩(wěn)定，而安全微控制器的銷售額則大幅上升。

其他業(yè)務(wù)方面，金融解決方案、電能計量產(chǎn)品及解決方案、平臺運營解決方案業(yè)務(wù)收入則出現(xiàn)不同程度下滑，營業(yè)額分別同比下降15%、3%及1%，不過由于占總收入比重較小，對公司整體利潤的影響并不大。

基本面相對良好，股價和成交量卻依然低迷，本周以來該股已跌去4.32%，日均成交額也僅區(qū)區(qū)500萬港元左右，可見對于高陽科技，市場更在意的可能是派息情況。在實現(xiàn)了連續(xù)兩年的快速增長之后，公司未來的發(fā)展?jié)摿θ绾危芊褡阋宰屚顿Y者消除對不派息的顧慮?

未來潛力如何

首先，第三方收單市場規(guī)模仍有較大的增長空間，高陽科技所處的行業(yè)前景可觀。公開資料顯示，2016年第三方線下收單市場規(guī)模達22萬億元，近四年的復(fù)合增速達54.2%，有機構(gòu)預(yù)計到2020年市場規(guī)模將達49萬億元，2016-2020年復(fù)合增長率達22.2%。

智通財經(jīng)APP還注意到，2017年高陽科技的主要市場依然在中國大陸，但其在香港市場的業(yè)務(wù)增長最為迅猛，較2016年增加76.66%，超過中國大陸52.66%的增速，該地區(qū)的收入占比也進一步提升。近年來，微信、支付寶加速進軍香港市場，該地區(qū)的線上收單市場隨之?dāng)U大，高陽科技的香港業(yè)務(wù)也有望取得突破。

公司另一潛在盈收增量可能來自互聯(lián)網(wǎng)小貸業(yè)務(wù)。2017年9月，高陽科技開始布局網(wǎng)絡(luò)小貸市場，“隨行付”在江西南昌成立了一家全資的互聯(lián)網(wǎng)小貸公司，并已獲得互聯(lián)網(wǎng)小額貸款經(jīng)營許可證。按照該公司“支付+金融”的業(yè)務(wù)戰(zhàn)略，未來圍繞商戶及消費者交易大數(shù)據(jù)開拓金融科技業(yè)務(wù)，或?qū)楦哧柨萍即蜷_新成長空間。

聯(lián)營公司百富環(huán)球(00327)業(yè)績回升也值得期待。百富環(huán)球行政總裁蘆杰8日在業(yè)績會上表示，2018年公司將會獨立成立中國事業(yè)部，在繼續(xù)穩(wěn)定海外市場的同時，以便應(yīng)對國內(nèi)的支付市場變化，最終重新獲得機會，并且有信心在國內(nèi)市場觸底反彈。目前高陽科技持有百富環(huán)球33.09%權(quán)益。

截至2017年底，高陽科技現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物25.41億港元，權(quán)益總額41.63億港元，負債總額14.94億港元。