斗魚(DOYU.US)已走在正確的道路上，這在公司最新的財(cái)報(bào)中有所體現(xiàn)。

8月15日，斗魚發(fā)布了第二季度財(cái)報(bào)。數(shù)據(jù)顯示，公司報(bào)告期內(nèi)的收入為18.33億元，毛利潤為3.09億元，毛利率從13.11%上升至16.9%;且在非美國通用會計(jì)準(zhǔn)則下，斗魚扭虧為盈，錄得凈利潤2350萬元，盈利能力明顯提升。

與此同時(shí)，在平臺用戶規(guī)模方面，斗魚也保持在了相對穩(wěn)定的水平，公司移動端的季度平均MAU為5570萬，付費(fèi)用戶為660萬人。

業(yè)績發(fā)布后，斗魚股價(jià)盤中一度放量大漲近20%，截至收盤仍漲近8.8%，每股報(bào)價(jià)1.36美元，全天成交量864萬美元，成交較此前明顯活躍，說明買盤充分。

股價(jià)的大幅上漲證明了資本市場對斗魚此份業(yè)績的認(rèn)可，但在智通財(cái)經(jīng)APP看來，此份業(yè)績所表露的信息卻遠(yuǎn)不止于此，這更像一個(gè)斗魚已在行業(yè)新局勢下摸索出符合自身發(fā)展道路的積極信號，這意味著斗魚跨入了新的發(fā)展階段，公司有能力扭虧為盈并持續(xù)為股東創(chuàng)造價(jià)值?；诖耍肤~的估值邏輯已悄然變化。

兩個(gè)維度控成本取得顯著成效

游戲直播行業(yè)所面臨的困境已是老生常談，不僅是斗魚，行業(yè)中的其他玩家也面臨著同樣的問題，即國內(nèi)人口紅利見頂，用戶增量有限，整個(gè)市場進(jìn)入了存量競爭;不止于此，短視頻平臺的崛起對游戲板塊的布局亦在一定程度上形成競爭之勢，整個(gè)行業(yè)壓力驟增。

如何在這樣的嚴(yán)峻局勢下實(shí)現(xiàn)逆勢突圍?斗魚已交出了一份成功模板，第一步便是開源節(jié)流，嚴(yán)控成本。這并不難理解，在行業(yè)下行期時(shí)，節(jié)約“糧草”更為重要，拉長戰(zhàn)線時(shí)間伺機(jī)突破。而控成本主要有兩方面的手段，一是縮減收入成本，二是提升效率縮減運(yùn)營成本，結(jié)合游戲直播行業(yè)的特點(diǎn)，斗魚同時(shí)在這兩個(gè)維度下功夫，以“產(chǎn)出比考核”降低收入成本，以“精細(xì)化運(yùn)營”降低運(yùn)營成本。

所謂的以“產(chǎn)出比考核”降低收入成本，即對賽事版權(quán)的采買、主播的簽約、內(nèi)容的制作以產(chǎn)出比為第一依據(jù)，選擇性放棄部分價(jià)格高昂，但對平臺價(jià)值相對有限的項(xiàng)目的投入，以此持續(xù)優(yōu)化平臺內(nèi)容結(jié)構(gòu)，整體提升平臺的效益產(chǎn)出。

在2022年第二季度時(shí)，斗魚深入貫徹落實(shí)選擇性采買賽事版權(quán)和內(nèi)容投產(chǎn)比的優(yōu)化，這帶動公司收入成本明顯下降24.9%至15.24億元。其中，收入分成和內(nèi)容成本下降27.2%，帶寬成本下降11.2%。正是基于對收入成本的嚴(yán)格控制，斗魚報(bào)告期內(nèi)的毛利率提升了3.8個(gè)百分點(diǎn)至16.9%。

而在“精細(xì)化運(yùn)營”方面，斗魚圍繞游戲進(jìn)行了多個(gè)維度的改造和創(chuàng)新，從而實(shí)現(xiàn)對用戶活躍度和黏性的進(jìn)一步提升。在內(nèi)容生態(tài)布局上，斗魚形成了“直播+視頻+圖文+社區(qū)”的打法，從不同的呈現(xiàn)方式滿足用戶多樣化的觀看需求。不止于此，斗魚在產(chǎn)品功能上也踐行精細(xì)化運(yùn)營戰(zhàn)略。

智通財(cái)經(jīng)APP了解到，第二季度，斗魚加強(qiáng)與廠商的聯(lián)運(yùn)合作，與王者榮耀實(shí)現(xiàn)了部分游戲數(shù)據(jù)互通，并且重磅上線了用戶段位勛章和個(gè)人專屬戰(zhàn)績面板功能。用戶在斗魚平臺登錄綁定游戲賬號后，在直播間發(fā)送彈幕時(shí)，即可顯示自己的游戲段位和個(gè)人戰(zhàn)績等。直播場景與游戲場景打通后，粉絲可一鍵組隊(duì)，與喜愛的主播并肩征戰(zhàn)“王者峽谷”。

此外，DOTA2游戲在上一季度打通賬戶數(shù)據(jù)后，也全新上線了HUD數(shù)據(jù)工具“刀塔助手”，用戶從網(wǎng)頁端進(jìn)入直播間后，鼠標(biāo)懸停在主播技能面板上，即可展示主播游戲技能介紹、裝備介紹并且演示視頻，深度滿足了游戲玩家的學(xué)習(xí)需求。

得益于對用戶精細(xì)化運(yùn)營潛力的深入挖掘，斗魚的運(yùn)營效率得到明顯提升。據(jù)財(cái)報(bào)顯示，公司第二季度的營銷成本從去年同期的2.95億元大降43.2%至1.68億元。

正是在收入成本、運(yùn)營成本兩方面苦下功夫，斗魚終于在報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)了扭虧為盈，從“產(chǎn)出比考核”、“精細(xì)化運(yùn)營”兩個(gè)維度實(shí)現(xiàn)“控成本”的策略取得明顯成效。

優(yōu)質(zhì)自制內(nèi)容打造差異化核心競爭壁壘

“控成本”能節(jié)約資金，可為斗魚在行業(yè)內(nèi)卷的“持久戰(zhàn)”下爭取更為長久的“作戰(zhàn)”時(shí)間，這第一步已明顯達(dá)成，但更關(guān)鍵的在于第二步，即從行業(yè)競爭中突圍，只有打破競爭桎梏，才能真正實(shí)現(xiàn)長期主義式的穩(wěn)健發(fā)展。

基于行業(yè)特征，斗魚制定了差異化打造核心優(yōu)勢從而夯實(shí)競爭壁壘的發(fā)展思路?？v觀整個(gè)游戲直播行業(yè)，其實(shí)同質(zhì)化的現(xiàn)象十分明顯，而最容易建立平臺獨(dú)特競爭壁壘的環(huán)節(jié)便在于內(nèi)容，誰能為用戶提供優(yōu)質(zhì)、有趣、豐富的內(nèi)容，用戶對其的依賴和黏性便將進(jìn)一步加大，深諳此理的斗魚已在自制內(nèi)容方面有明顯突破。

智通財(cái)經(jīng)APP了解到，斗魚在選擇性采買版權(quán)的同時(shí)，堅(jiān)持將內(nèi)容生態(tài)建設(shè)重點(diǎn)放在自制內(nèi)容生產(chǎn)層面，平臺根據(jù)不同圈層用戶的內(nèi)容偏好和不同游戲的特性，與主播、游戲廠商共創(chuàng)精品化自制賽事和PGC節(jié)目，以吸引用戶留存。

在自制賽事方面，斗魚已是行業(yè)領(lǐng)先，無論是賽事數(shù)量亦或是質(zhì)量均獲行業(yè)好評。僅在第二季度中，斗魚便推出了95場自制賽事，其中，為廣大戰(zhàn)隊(duì)粉絲量身定制的業(yè)內(nèi)首個(gè)規(guī)?；拇笮头劢z賽事《LOL隊(duì)粉登峰賽》，集結(jié)了16支英雄聯(lián)盟職業(yè)戰(zhàn)隊(duì)的450多名粉絲參賽。同時(shí)，斗魚舉辦的《2022青年精英賽》共計(jì)有103所高校參賽，吸引超過1.8萬高校學(xué)子報(bào)名，組成近3000支戰(zhàn)隊(duì)。足以見斗魚在自制賽事方面的強(qiáng)大號召力。

在自制PGC節(jié)目方面，斗魚再次向市場展示了其打造爆款的優(yōu)秀水準(zhǔn)。智通財(cái)經(jīng)APP了解到，在第二季度內(nèi)，斗魚推出了首創(chuàng)的國內(nèi)首檔游戲領(lǐng)域的知識競技直播綜藝《全能懂王》，據(jù)悉，在活動期間，共有300多位玩家在線下參與挑戰(zhàn)，超過12萬玩家參與線上答題，直播在線觀看人數(shù)突破800萬。這也意味著斗魚再次創(chuàng)造了一個(gè)行業(yè)現(xiàn)象級別的綜藝節(jié)目。

強(qiáng)大自制賽事號召力+現(xiàn)象級綜藝節(jié)目，表明斗魚在自制內(nèi)容方面已處于行業(yè)領(lǐng)先水準(zhǔn)，這代表著吸引用戶的最關(guān)鍵要素已逐漸從早期的主播逐漸向目前的平臺轉(zhuǎn)移，這便是平臺在自制內(nèi)容方面形成差異化核心競爭壁壘的具體體現(xiàn)。

付費(fèi)用戶的變化則從側(cè)面證明了斗魚以自制內(nèi)容打造競爭壁壘的有效性。智通財(cái)經(jīng)APP了解到，在第二季度時(shí)，斗魚的付費(fèi)用戶為660萬，較上季度增長20萬，考慮到“選擇性采買賽事版權(quán)”會對用戶增長帶來一定負(fù)面影響，但報(bào)告期內(nèi)公司付費(fèi)用戶仍有明顯增長，這表明斗魚依托優(yōu)質(zhì)內(nèi)容形成核心競爭力的戰(zhàn)略布局已正式打通。

這也向市場詮釋了一個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)，斗魚在控成本的同時(shí)，并未放棄對公司核心競爭力的打造，控成本與提升競爭力形成了統(tǒng)一，而這都是建立在了斗魚精準(zhǔn)的戰(zhàn)略布局以及較強(qiáng)的運(yùn)營水平之上，這才出現(xiàn)了扭虧為盈與平臺內(nèi)在價(jià)值持續(xù)提升的共贏局面。

綜合上述的分析不難看出，斗魚盈利能力的顯著增強(qiáng)以及扭虧為盈的表象背后，是公司在行業(yè)新局勢下摸索的新發(fā)展方式取得明顯成效從而在財(cái)務(wù)報(bào)表上展現(xiàn)出的積極結(jié)果。

憑借“產(chǎn)出比考核”和“精細(xì)化運(yùn)營”兩個(gè)維度“控成本”，以及疊加優(yōu)質(zhì)自制內(nèi)容打造差異化核心競爭力的打法，斗魚有望在游戲直播行業(yè)持續(xù)保持領(lǐng)先地位，從而不斷提升平臺的內(nèi)在價(jià)值，這意味著斗魚的長期發(fā)展值得投資者重點(diǎn)關(guān)注。

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