8月10日美股盤前，游戲直播上市公司斗魚（DOYU.US）發(fā)布2020年第二季財(cái)報(bào)。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，第二季度斗魚總營(yíng)收達(dá)到25.08億元（人民幣，下同），同比增長(zhǎng)34%，較彭博一致預(yù)期24.13億元高出3.9個(gè)百分點(diǎn)；毛利潤(rùn)達(dá)到5.23億元，同比增長(zhǎng)73.7%，非美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下（Non GAAP）實(shí)現(xiàn)3.23億元，同比增長(zhǎng)514%，較彭博一致預(yù)期2.82億元高出14.5個(gè)百分點(diǎn)。

斗魚首席執(zhí)行官陳少杰表示，“本季度，斗魚繼續(xù)取得穩(wěn)健的財(cái)務(wù)及營(yíng)運(yùn)業(yè)績(jī)，營(yíng)收超過原先業(yè)績(jī)指引的高位，經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)增長(zhǎng)迅速。展望未來，斗魚有能力維持增長(zhǎng)，并進(jìn)一步提升其作為業(yè)界領(lǐng)先的電子競(jìng)技中心社區(qū)的地位，提供多元化的直播內(nèi)容?！?/p>

當(dāng)日晚間，斗魚宣布收到騰訊關(guān)于斗魚與虎牙(HUYA.US) 戰(zhàn)略合并的初步無約束力提案。同時(shí)，歡聚時(shí)代 (YY. US)發(fā)布公告宣布，將30,000,000股虎牙B類普通股轉(zhuǎn)讓給騰訊，總價(jià)為8.10億美元現(xiàn)金。

截至美東時(shí)間8月10日周一收盤，斗魚市值44.35億美元，虎牙市值52.77億美元。

斗魚更吸金

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2020年第二季度斗魚總營(yíng)收為25.08億元，同比增長(zhǎng)34%。其中，直播業(yè)務(wù)收入達(dá)到23.20億元，同比增長(zhǎng)35.8%；廣告及其他業(yè)務(wù)收入達(dá)到1.88億元，較去年同期增長(zhǎng)14.5%。

總體來看，占比超過90%的直播業(yè)務(wù)收入已經(jīng)成為了拉動(dòng)斗魚總營(yíng)收持續(xù)增長(zhǎng)的主要功臣，而直播業(yè)務(wù)更加吸金的背后是斗魚持續(xù)提升的用戶吸引力。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，第二季度，斗魚月活用戶數(shù)（MAU）為1.65億，同比增長(zhǎng)2%，扭轉(zhuǎn)了一季度同比下滑的趨勢(shì)，移動(dòng)端MAU達(dá)到5,840萬，同比增長(zhǎng)15.4%。

其中，更值得注意的是，總付費(fèi)用戶數(shù)達(dá)到760萬，同比增長(zhǎng)13.4%。每用戶付費(fèi)金額（ARPPU，Average Revenue Per Paying User）提升至306元，同比增長(zhǎng)19.7%。相比之下，11日公布財(cái)報(bào)的虎牙方面總付費(fèi)用戶數(shù)約為620萬。

管理層在當(dāng)晚的業(yè)績(jī)會(huì)上表示，第二季度斗魚平均注冊(cè)用戶次月留存率保持在75%以上，與上季度基本持平，此外，用戶觀看時(shí)長(zhǎng)也在不斷增長(zhǎng)。這表明，在用戶規(guī)模和付費(fèi)意愿增長(zhǎng)的同時(shí)，斗魚的用戶質(zhì)量也得以保持，新用戶在平臺(tái)上逐漸沉淀為高質(zhì)量用戶的趨勢(shì)進(jìn)展良好。

更多元、更活躍的斗魚在招手？

一個(gè)不可忽視的事實(shí)是，不斷完善的內(nèi)容體系以及更加健康的社區(qū)氛圍是斗魚用戶活躍度和付費(fèi)意愿提升背后的秘密武器。

第二季度，在游戲內(nèi)容方面，斗魚通過簽約行業(yè)優(yōu)質(zhì)游戲主播，覆蓋行業(yè)內(nèi)頂級(jí)賽事等方式，以此加深平臺(tái)各個(gè)游戲垂直板塊內(nèi)容的專業(yè)度。此外，斗魚還同時(shí)持續(xù)發(fā)力美食、生活、科教等多元化版塊的內(nèi)容創(chuàng)新，為用戶提供更加多樣化的直播內(nèi)容。

管理層在業(yè)績(jī)會(huì)上表示，非游戲分區(qū)的貨幣化效率正在提升。預(yù)期未來，通過精細(xì)化運(yùn)營(yíng)，各分區(qū)的變現(xiàn)潛力還會(huì)進(jìn)一步釋放。

不止于此，斗魚還一直深入布局電競(jìng)產(chǎn)業(yè)鏈，利用電競(jìng)賽事直播方面的專業(yè)性優(yōu)勢(shì)，持續(xù)加強(qiáng)與騰訊等游戲廠商在電競(jìng)線上賽事的深度合作，以構(gòu)建完整賽事內(nèi)容體系，為用戶提供更具吸引力和沖擊力的內(nèi)容。

目前，斗魚已經(jīng)通過創(chuàng)新合作的方式轉(zhuǎn)播了2020LPL春季賽、王者榮耀KPL職業(yè)聯(lián)賽、PCL春季賽、2020英雄聯(lián)盟季中冠軍杯賽等官方大型賽事50多個(gè)。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，斗魚第二季度累計(jì)直播王者榮耀KPL職業(yè)聯(lián)賽203場(chǎng)，較第一季度直播場(chǎng)次增加712%，觀看人次高達(dá)2.4億。

然而，賽事轉(zhuǎn)播僅僅只是斗魚在賽事內(nèi)容體系建設(shè)中的一個(gè)方面，轉(zhuǎn)播之外，斗魚也在自制賽事方面下足了功夫。第二季度斗魚舉辦了包括“斗魚黃金大獎(jiǎng)賽”在內(nèi)的50多個(gè)高質(zhì)量電競(jìng)賽事，推動(dòng)賽事期間游戲分區(qū)用戶量和活躍度大幅提升。

由此可見，在內(nèi)容體系建設(shè)方面，斗魚已經(jīng)形成了“多元直播（游戲、美食、生活、科教直播）+賽事轉(zhuǎn)播+自制賽事”的多角矩陣。

而在社區(qū)氛圍建設(shè)方面，斗魚的魚吧擔(dān)負(fù)著重要的使命。從分類上看，魚吧可以被簡(jiǎn)單劃分為主播社區(qū)、游戲社區(qū)和興趣延展社區(qū)三個(gè)部分。針對(duì)這三個(gè)分區(qū)的特殊性，斗魚又有不同的打造策略。

主播社區(qū)打造可以分為兩個(gè)階段。直播時(shí)段，主播可以同步在社區(qū)內(nèi)進(jìn)行相應(yīng)內(nèi)容的討論，與用戶實(shí)時(shí)互動(dòng)，提升主播粉絲黏性、延長(zhǎng)主播話題熱度及直播效應(yīng)，同時(shí)沉淀主播粉絲至社區(qū)；非直播時(shí)段，主播粉絲會(huì)在社區(qū)內(nèi)進(jìn)行相關(guān)話題的自主創(chuàng)作及討論，鏈接用戶之間的互動(dòng)性，提升粉絲留存，活躍社區(qū)氛圍。

截至目前，落地魚吧的主播直播錄像視頻總量為近千萬，用戶自主創(chuàng)作的主播類視頻總量為400萬左右。以PDD魚吧為例，目前成員數(shù)65.7萬+，帖子數(shù)19.1萬+，互動(dòng)量月均30萬左右。

而在游戲社區(qū)打造方面，斗魚則緊追賽事熱點(diǎn)，如英雄聯(lián)盟各項(xiàng)賽事，均與社區(qū)活動(dòng)進(jìn)行聯(lián)系，提升賽事實(shí)時(shí)討論氛圍，沉淀賽事用戶至相關(guān)游戲社區(qū)；同時(shí)，引導(dǎo)游戲主播粉絲進(jìn)行游戲類內(nèi)容創(chuàng)作及討論，逐步打破主播粉絲壁壘，形成以電競(jìng)為核心的游戲社區(qū)。

目前，斗魚魚吧已覆蓋包括英雄聯(lián)盟、絕地求生、王者榮耀等電子競(jìng)技類游戲，DNF手游、VALORANT等新游戲，以及各類主機(jī)游戲、手機(jī)游戲。以英雄聯(lián)盟相關(guān)魚吧為例，截至目前成員數(shù)為80.5萬左右，帖子數(shù)8.5萬，賽事期間互動(dòng)量月均近100萬。

在打造主播社區(qū)文化、建設(shè)游戲社區(qū)氛圍的同時(shí)，斗魚魚吧還在積極拓展用戶興趣標(biāo)簽，以滿足用戶多元化的社交需求。目前，基于興趣標(biāo)簽催生的魚吧有近百個(gè)。

由此看來，斗魚已經(jīng)成長(zhǎng)為新一代年輕人觀看電競(jìng)賽事、組隊(duì)開黑、分享游戲技能、表達(dá)興趣愛好的多元化網(wǎng)絡(luò)社區(qū)。專業(yè)化、多元化、高品質(zhì)的節(jié)目?jī)?nèi)容，直播間、視頻、魚吧等多種形式的社區(qū)互動(dòng)場(chǎng)景，推動(dòng)平臺(tái)用戶規(guī)模穩(wěn)定增長(zhǎng)。

不得不說，在內(nèi)容體系和社區(qū)氛圍上的雙管齊下，正在幫助斗魚成為一個(gè)更多元、更活躍的游戲直播平臺(tái)。

開源節(jié)流，斗魚可以更賺錢

除了在收入端保持增長(zhǎng)，本季度斗魚在利潤(rùn)端的表現(xiàn)則更加突出。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2020年第二季度斗魚凈利潤(rùn)達(dá)到3.19億元，去年同期僅為2,403.6萬元；凈利率達(dá)到12.7%，較上季度的11.2%提升1.6個(gè)百分點(diǎn)，為公司上市以來的最高水平，去年同期僅為1.3%。

凈利率的提升得益于斗魚在開支端的控制。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，第二季度斗魚研發(fā)費(fèi)用率（R&D）和行政費(fèi)用率（G&A）分別從5.2%和4.7%，下降至4.8%和4.0%，盡管市場(chǎng)營(yíng)銷費(fèi)用率（S&M）從上季度的6.0%提高至7.2%，但總費(fèi)用率僅從12.5%微升至12.6%，基本維持穩(wěn)定。

事實(shí)上，近幾年斗魚在費(fèi)用開支上的控制可以說成績(jī)卓然。與2017年第一季度相比，總費(fèi)用率已經(jīng)從彼時(shí)的57.3%減少了約44.7個(gè)百分點(diǎn)。

第二季度，三大費(fèi)用中唯一令市場(chǎng)擔(dān)憂的一點(diǎn)在于營(yíng)銷費(fèi)用率的提升。斗魚的營(yíng)銷費(fèi)用主要包括銷售人員的薪資、平臺(tái)渠道推廣費(fèi)用、對(duì)賽事的宣傳費(fèi)用以及對(duì)電競(jìng)戰(zhàn)隊(duì)的贊助投入等幾個(gè)方面。

報(bào)告期內(nèi)，斗魚與頂級(jí)電競(jìng)戰(zhàn)隊(duì)和明星電競(jìng)選手展開合作，簽約了TES戰(zhàn)隊(duì)、OMG戰(zhàn)隊(duì)、T1戰(zhàn)隊(duì)、首爾王朝戰(zhàn)隊(duì)等業(yè)內(nèi)頂級(jí)電競(jìng)戰(zhàn)隊(duì)。其中，英雄聯(lián)盟TES戰(zhàn)隊(duì)在LPL季中杯獲得冠軍，絕地求生Lstars戰(zhàn)隊(duì)在PCL春季聯(lián)賽中斬獲冠軍。英雄聯(lián)盟現(xiàn)役明星職業(yè)選手JackeyLove和兮夜與斗魚簽約，絕地求生職業(yè)選手XDD與斗魚簽約。

對(duì)電競(jìng)戰(zhàn)隊(duì)的贊助投入的增加是導(dǎo)致二季度營(yíng)銷費(fèi)用增長(zhǎng)的一大原因。此外，由于第二季度的賽事較上一季度有所增加，所以在賽事宣傳上的支出也有所提升。

管理層表示，隨著產(chǎn)品的升級(jí)，斗魚在渠道轉(zhuǎn)化上的效率正在提升，預(yù)計(jì)未來營(yíng)銷費(fèi)用的絕對(duì)值還將繼續(xù)保持增長(zhǎng)，但營(yíng)銷費(fèi)用占總收入的比重會(huì)持續(xù)優(yōu)化。

值得注意的一點(diǎn)是，由于賽事的增加，本季度的帶寬成本也有所增長(zhǎng)，財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，第二季度斗魚帶寬成本由去年同期的1.53億元增長(zhǎng)至1.68億元，增速為9.8%。這主要是由于斗魚為用戶提供了更高畫質(zhì)的賽事直播。而這種更高質(zhì)量的畫質(zhì)內(nèi)容將在未來更長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)為斗魚吸引到更多的用戶，提升用戶體驗(yàn)和活躍度。

由此可見，隨著收入規(guī)模的增長(zhǎng)，斗魚在支出端的開銷正在變得更加游刃有余。而這些在營(yíng)銷、內(nèi)容以及帶寬上的支出將為斗魚提供更長(zhǎng)遠(yuǎn)的動(dòng)力。

新征程的開始？

更令人欣慰的是，隨著暑期的到來，斗魚顯然是已經(jīng)感受到了假期的魔力。斗魚預(yù)計(jì)2020年第三季度，總營(yíng)收將達(dá)到26.40億元至26.80億元之間，同比增長(zhǎng)在42.1%至44.2%。這意味著，斗魚將迎來近五個(gè)季度以來的首次加速增長(zhǎng)。

當(dāng)然，除了暑期流量紅利之外，即將上線的《地下城與勇士》（DNF）手游也將給斗魚帶來更多的想象力。

《地下城與勇士》（DNF）是一款韓國(guó)網(wǎng)游公司NEOPLE開發(fā)的免費(fèi)角色扮演2D游戲，于2005年8月在韓國(guó)正式發(fā)布，中國(guó)由騰訊游戲于2008年6月代理發(fā)行。特色在于卷軸式橫版格斗，大量繼承了眾多家用機(jī)、街機(jī)2D格斗游戲的特點(diǎn)。

目前預(yù)約人數(shù)已接近6000萬的DNF手游最開始定于8月12日上線，是暑期游戲角逐的重磅產(chǎn)品，但10日發(fā)布延期公告顯示目前的上線時(shí)間未知。

盡管如此，游戲用戶對(duì)DNF的期待卻并非曇花一現(xiàn)，DNF手游上線后依然能給斗魚帶來更多的增長(zhǎng)空間和活躍度。

當(dāng)然，除了管理層對(duì)下季度加速的收入指引，更令市場(chǎng)感到興奮的應(yīng)該是斗魚虎牙合并的靴子也終于在二季報(bào)當(dāng)天正式落地。

8月10日晚間，斗魚宣布收到騰訊關(guān)于斗魚與虎牙(HUYA.US) 戰(zhàn)略合并的初步無約束力提案。同時(shí)，歡聚時(shí)代 (YY. US)發(fā)布公告宣布，將30,000,000股虎牙B類普通股轉(zhuǎn)讓給騰訊，總價(jià)為8.10億美元現(xiàn)金。

虎牙和斗魚作為游戲直播的兩大王牌選手一直戰(zhàn)事焦灼，雙方雖有差異，但又十分相似。從業(yè)務(wù)上看，二者的營(yíng)收構(gòu)成基本相同，包括直播、廣告以及其他。

就第二季度的財(cái)報(bào)來看，虎牙2020年Q2直播業(yè)務(wù)的收入為25.65億元，同比增長(zhǎng)33.5%；而斗魚Q1直播業(yè)務(wù)的收入為21.13億元，同比增長(zhǎng)了56.0%，雙方在直播業(yè)務(wù)上的營(yíng)收均占總營(yíng)收的九成以上。

但是兩者又各有特點(diǎn)，斗魚在端游上的內(nèi)容布局比較深，整體用戶的月活躍度在端游上也比虎牙高。而虎牙在移動(dòng)端占據(jù)優(yōu)勢(shì)。

可以看到，盡管兩者各有優(yōu)勝，但斗魚和虎牙在營(yíng)收規(guī)模和用戶規(guī)模上并沒有拉開絕對(duì)的差距。這也為二者的合并奠定了基礎(chǔ)。

重點(diǎn)在于，合并之后的斗魚虎牙是否能從中這場(chǎng)共進(jìn)退的戰(zhàn)場(chǎng)中獲取更大的利益?，F(xiàn)在看來，至少在和主播談判空間上，合并之后的斗魚和虎牙或許能減少不必要的傷亡和損失。兩大平臺(tái)之間曾經(jīng)風(fēng)風(fēng)火火的天價(jià)主播跳槽事件也終將告一段落。

然而，斗魚和虎牙的合并卻不意味著游戲直播這一賽道的爭(zhēng)奪不再。合并之后的斗魚虎牙雖然可以減少內(nèi)耗，但外敵依然虎視眈眈，B站、快手等后起之秀的力量不容忽視。

在今年Chinajoy2020全球電競(jìng)大會(huì)上，快手游戲副總裁唐宇煜就曾透露，截至今年5月底，快手游戲直播月活用戶已超2.2億，游戲短視頻月活用戶突破3億。而作為二次元社區(qū)發(fā)家的B站，今年也在電競(jìng)領(lǐng)域動(dòng)作頻頻，不久之前也宣布8億元拿下英雄聯(lián)盟全球總決賽中國(guó)區(qū)三年獨(dú)家直播權(quán)。

由此看來，如何合力抗敵將成為虎牙斗魚合并之后的第一要?jiǎng)?wù)。

整體來說，斗魚這份沉甸甸的二季報(bào)里不僅僅向市場(chǎng)傳遞了強(qiáng)勁的財(cái)務(wù)表現(xiàn)，更暗含了管理層對(duì)平臺(tái)內(nèi)容建設(shè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)規(guī)劃，以及對(duì)平臺(tái)未來發(fā)展的積極態(tài)度。更重要的是，撼動(dòng)市場(chǎng)合并案最終落地之后會(huì)對(duì)整個(gè)游戲直播和電競(jìng)賽道產(chǎn)生更為深遠(yuǎn)的影響。

由此看來，斗魚正在迎來一個(gè)新的時(shí)代。