虎牙直播的前身是YY的游戲直播部門，2014年更名為“虎牙直播“，正式從YY獨(dú)立出來(lái)。近年來(lái)，虎牙不僅深耕游戲直播內(nèi)容，還逐步覆蓋了二次元、戶外、綜藝、交友等多元化娛樂內(nèi)容，滿足用戶多樣化的觀看需求。目前虎牙的月度活躍用戶已突破1億人。去年3月，虎牙宣布獲得騰訊戰(zhàn)略投資4.6億，騰訊成為了虎牙僅次于歡聚時(shí)代的第二大股東。2018年5月11日，虎牙正式在紐約證券交易所掛牌上市，成為中國(guó)游戲直播第一股。

作為游戲直播平臺(tái)，虎牙營(yíng)收主要來(lái)源于直播收入和廣告收入。直播收入主要是由用戶在觀看直播時(shí)在平臺(tái)內(nèi)購(gòu)買虛擬禮物并對(duì)主播進(jìn)行饋贈(zèng)產(chǎn)生的。自2017年開始，直播收入以維持同比增速超過100%的態(tài)勢(shì)穩(wěn)定增長(zhǎng)。2018年直播收入達(dá)到6.47億美元，是2017年的兩倍，占比超過95%。虎牙的廣告收入在2018年達(dá)到32.14百萬(wàn)美元，占總收入的比重非常少，只有5%，不過隨著虎牙知名度的提高和用戶畫像的不斷完善，虎牙對(duì)廣告商的吸引力逐漸提高，未來(lái)廣告收入占比可能會(huì)提升。

順勢(shì)而行，虎牙崛起并非偶然

宏觀因素：從世界范圍來(lái)說(shuō)，電競(jìng)產(chǎn)業(yè)正處于發(fā)展的快車道，2018年電競(jìng)產(chǎn)業(yè)收入8.65億美元，同比增速達(dá)到32%，根據(jù)Newzoo的預(yù)計(jì)，2019年全球電競(jìng)產(chǎn)業(yè)收入將首次突破10億美元大關(guān)。需要說(shuō)明的是，Newzoo并未將競(jìng)技游戲收入計(jì)入電競(jìng)收入之中，僅統(tǒng)計(jì)電競(jìng)產(chǎn)業(yè)的版權(quán)銷售、門票周邊、廣告、贊助以及游戲發(fā)行的收入。北美、歐洲、亞洲是電競(jìng)收入最主要來(lái)源地區(qū)，合計(jì)占全球電競(jìng)收入的95.5%。

從電競(jìng)收入結(jié)構(gòu)來(lái)看，各地區(qū)也不盡相同，其中亞洲電競(jìng)產(chǎn)業(yè)的版權(quán)銷售明顯低于其他地區(qū)，相比于歐美成熟的電競(jìng)市場(chǎng)，亞洲市場(chǎng)，特別是中國(guó)市場(chǎng)還存在下游播出渠道較為單一等問題，未來(lái)隨著短視頻渠道的擴(kuò)展以及電視渠道的逐漸放開，賽事版權(quán)收入將有較大的提升空間，將持續(xù)利好賽事的執(zhí)行方。

微觀因素：自2015年起，移動(dòng)直播市場(chǎng)進(jìn)入高速發(fā)展時(shí)期，各大直播平臺(tái)開始注重發(fā)展移動(dòng)APP。對(duì)比PC直播，移動(dòng)直播具備便捷性和私密性的特點(diǎn)，在這種場(chǎng)景下用戶更愿意與主播進(jìn)行互動(dòng)，提高用戶粘性。

政策因素：中國(guó)網(wǎng)民上網(wǎng)成本不斷降低，再加上網(wǎng)民規(guī)模不斷擴(kuò)大，崛起一個(gè)像虎牙這樣的直播巨頭也就不奇怪了。根據(jù)CNNIC統(tǒng)計(jì)報(bào)告，截至2018年12月，中國(guó)網(wǎng)民數(shù)量達(dá)8.29億人，手機(jī)網(wǎng)民規(guī)模達(dá)8.17億人，占比高達(dá)98.61%，較2017年提升了1.11%。但從增速上看，手機(jī)網(wǎng)民增速自2017年開始明顯放緩，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)已進(jìn)入存量時(shí)代。然而移動(dòng)流量資費(fèi)的下降拉動(dòng)了移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)接入流量。2015年國(guó)務(wù)院確定了一系列促進(jìn)提速降費(fèi)的措施，當(dāng)年移動(dòng)流量平均資費(fèi)降幅超過39%，中國(guó)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)接入流量和月均用戶移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)接入流量分別增長(zhǎng)103%和90%。至2017年，中央再次出臺(tái)一批提速降費(fèi)的新措施，移動(dòng)流量費(fèi)用進(jìn)一步降低，當(dāng)年月均用戶移動(dòng)流量突破1GB。2018年平均移動(dòng)流量資費(fèi)降至不足10元/GB，僅為2014年平均固定寬帶接入資費(fèi)的十分之一。移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)接入流量和用戶月均移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)接入流量分別達(dá)到711億GB和4.42GB，增長(zhǎng)189%和155%.

虎牙提前抓住了以上所有因素，同時(shí)虎牙還與通訊公司合作推出免流服務(wù)，以此降低虎牙直播APP的使用門檻，助力用戶規(guī)模發(fā)展。比如騰訊王卡和阿里寶卡都已將虎牙直播APP列入免流范圍內(nèi)。目前虎牙MAU已達(dá)到1.1億人，同比增速亮眼，其中移動(dòng)端MAU達(dá)到5000萬(wàn)，占比為43.5%。在APP內(nèi)容方面，虎牙每個(gè)月至少會(huì)對(duì)虎牙直播APP進(jìn)行一次更新優(yōu)化，提高用戶滿意度。公司近幾年將繼續(xù)注重移動(dòng)APP發(fā)展，預(yù)計(jì)移動(dòng)MAU規(guī)模將進(jìn)一步擴(kuò)大，成為公司用戶規(guī)模的主要增長(zhǎng)點(diǎn)。

全面布局電競(jìng)上下游，深度參與電競(jìng)生態(tài)

虎牙采用全面布局電競(jìng)產(chǎn)業(yè)鏈的戰(zhàn)略，深度參與產(chǎn)業(yè)鏈的各個(gè)環(huán)節(jié)。電競(jìng)產(chǎn)業(yè)鏈的上游是游戲內(nèi)容提供方，包括游戲研發(fā)商、游戲運(yùn)營(yíng)商等。為打通上游環(huán)節(jié)，虎牙在2018年3月與騰訊簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，預(yù)計(jì)未來(lái)在騰訊的幫助下，虎牙將會(huì)與游戲研發(fā)商有更深度的合作，提高游戲聯(lián)運(yùn)收入。

電競(jìng)產(chǎn)業(yè)鏈的中游為賽事舉辦方和內(nèi)容制作方，其中還涉及到參與賽事的職業(yè)選手、俱樂部和主播等?；⒀雷鳛閲?guó)內(nèi)最早自主舉辦賽事的直播平臺(tái)，在2015年就開始自主舉辦YSL聯(lián)賽，創(chuàng)下了觀看量超過1000萬(wàn)人次的記錄。此后虎牙還自制或合作舉辦了一系列覆蓋多種熱門游戲的電競(jìng)賽事，包括“虎牙絕地求生天命杯”和“虎牙賞金賽”等。去年9月，虎牙與暴雪公司攜手組建了一支新的電競(jìng)戰(zhàn)隊(duì)加入守望先鋒聯(lián)賽，將布局范圍拓展到了賽事參與方。

電競(jìng)產(chǎn)業(yè)鏈的下游即是進(jìn)行內(nèi)容分發(fā)的直播平臺(tái)?；⒀莱嗽诰€上通過直播分發(fā)電競(jìng)內(nèi)容外，還聯(lián)手線下合作平臺(tái)開發(fā)創(chuàng)新的內(nèi)容傳播模式。例如2018年11月虎牙與胡桃里合作推出了英雄聯(lián)盟S8全球總決賽線下觀影活動(dòng)，逐步探索線下電競(jìng)社區(qū)的建設(shè)模式。

未來(lái)虎牙將會(huì)加快布局電競(jìng)產(chǎn)業(yè)鏈，探索新玩法，在平臺(tái)內(nèi)建設(shè)良好長(zhǎng)久的電競(jìng)生態(tài)。

先發(fā)制人，后建生態(tài)，抓住游戲直播行業(yè)發(fā)展機(jī)遇

從政策方面來(lái)看，2004年國(guó)家廣電總局發(fā)布的《關(guān)于禁止播出電視網(wǎng)絡(luò)游戲類節(jié)目的通知》使中國(guó)電競(jìng)行業(yè)陷入低潮，發(fā)展停滯不前。直到2008年國(guó)家體育總局將電子競(jìng)技列為第78號(hào)體育運(yùn)動(dòng)，政策限制形勢(shì)才有所緩和。2016年4月，國(guó)家發(fā)改委與國(guó)務(wù)院常務(wù)委員會(huì)議發(fā)布了《關(guān)于印發(fā)促進(jìn)消費(fèi)帶動(dòng)轉(zhuǎn)型升級(jí)行動(dòng)方案的通知》，明確鼓勵(lì)企業(yè)舉辦國(guó)家電競(jìng)賽事活動(dòng)，國(guó)家政策正式由限制走向扶持。隨后教育部和文化部出臺(tái)了一系列有利于電競(jìng)行業(yè)發(fā)展的政策。2017年4月電競(jìng)被國(guó)際奧委會(huì)納入亞運(yùn)會(huì)，成為2018年雅加達(dá)亞運(yùn)會(huì)上的表演項(xiàng)目之一。2018年IG獲得英雄聯(lián)盟S8總決賽冠軍，再一次提高了公眾對(duì)電競(jìng)的認(rèn)可度。

從資本方面來(lái)看，BAT、萬(wàn)達(dá)和紅衫資本等資本從2014年開始在電競(jìng)行業(yè)廣泛布局，促進(jìn)了電競(jìng)行業(yè)的高速發(fā)展。根據(jù)艾瑞咨詢數(shù)據(jù)，2019年電競(jìng)市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)將達(dá)到993億元。隨著《王者榮耀》、《球球大作戰(zhàn)》等爆款移動(dòng)電競(jìng)游戲推出電競(jìng)職業(yè)聯(lián)賽，移動(dòng)電競(jìng)市場(chǎng)規(guī)模增勢(shì)強(qiáng)勁，2015年至2018年增速均超過50%。2019年移動(dòng)電競(jìng)市場(chǎng)占比預(yù)計(jì)達(dá)到54%，移動(dòng)電競(jìng)用戶規(guī)模將達(dá)到4億人。

電競(jìng)行業(yè)的繁榮發(fā)展一方面為游戲直播市場(chǎng)提供了直播內(nèi)容，比如電競(jìng)賽事和能生產(chǎn)優(yōu)質(zhì)直播內(nèi)容的電競(jìng)選手；另一方面也輸送了游戲直播平臺(tái)的潛在用戶—電競(jìng)觀眾。因此游戲直播市場(chǎng)在2015至2017三年內(nèi)發(fā)展迅猛，市場(chǎng)規(guī)模增速均超過170%，用戶增速達(dá)到50%以上。

同時(shí)因政策、經(jīng)濟(jì)和技術(shù)的因素，游戲直播市場(chǎng)門檻不斷提高，游戲直播行業(yè)將趨向規(guī)范化發(fā)展。政策上，監(jiān)管力度不斷加強(qiáng)。2016年起，為規(guī)范直播平臺(tái)內(nèi)容質(zhì)量，網(wǎng)信辦等政府相關(guān)部門陸續(xù)查處、關(guān)停了多家網(wǎng)絡(luò)直播平臺(tái)。經(jīng)濟(jì)上，資本偏向流入頭部平臺(tái)。根據(jù)Techweb統(tǒng)計(jì)，2018年上半年每起對(duì)游戲直播的融資均超過1億美元，其中斗魚和虎牙作為頭部平臺(tái)就獲得了超過七成的融資金額。技術(shù)上，直播平臺(tái)對(duì)帶寬技術(shù)的要求逐漸提高，致力于在降低運(yùn)營(yíng)成本的同時(shí)，提高用戶體驗(yàn)。而新進(jìn)的市場(chǎng)參與者難以在短時(shí)間內(nèi)將帶寬技術(shù)提升至與頭部平臺(tái)相同的水平，并且大量的資本投入是帶寬技術(shù)發(fā)展的前提。

背靠YY，力建生態(tài)，搶占行業(yè)領(lǐng)先位置

虎牙在2012年開始作為YY的部門進(jìn)行游戲直播，2014年成為第一批獨(dú)立的游戲直播平臺(tái)，對(duì)游戲直播的商業(yè)模式進(jìn)行探索。憑借YY的融資優(yōu)勢(shì)、豐富的經(jīng)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)和公會(huì)資源，虎牙有著獨(dú)特的先發(fā)優(yōu)勢(shì)。

目前從融資情況、平臺(tái)活躍程度和移動(dòng)端MAU來(lái)看，虎牙已經(jīng)成為游戲直播行業(yè)的第一梯隊(duì)玩家。截至2018年12月，虎牙公開的融資總額超過45億人民幣，位列行業(yè)第二。巨大的資金優(yōu)勢(shì)給予了虎牙探索更多商業(yè)變現(xiàn)的機(jī)會(huì)?；⒀赖娜站钴S主播與開播數(shù)也都遠(yuǎn)超其他平臺(tái)，位居行業(yè)第一。

其次，早在2016年虎牙就通過自主培養(yǎng)移動(dòng)游戲主播和簽約優(yōu)質(zhì)主播的方式，率先于2016年6月增設(shè)《王者榮耀》直播專區(qū)，吸引了大量移動(dòng)手游用戶。隨后又開設(shè)了《絕地求生：刺激戰(zhàn)場(chǎng)》（和平精英）直播專區(qū)，成功抓住了移動(dòng)電競(jìng)發(fā)展的機(jī)遇，鞏固行業(yè)龍頭地位。根據(jù)艾媒咨詢數(shù)據(jù)，2018年三季度虎牙移動(dòng)端MAU僅次于斗魚，位列行業(yè)第二。目前虎牙移動(dòng)端MAU已突破5000萬(wàn)人。

最后，在重監(jiān)管趨勢(shì)下，對(duì)比屢次觸碰監(jiān)管紅線，導(dǎo)致APP在“十一黃金周”期間下架的斗魚，虎牙更注重打造健康長(zhǎng)久的生態(tài)，建立嚴(yán)格的內(nèi)部監(jiān)管機(jī)制，支撐平臺(tái)的可持續(xù)發(fā)展。

主打內(nèi)容精品化和多樣化、跨平臺(tái)引流

虎牙作為YY的子公司，完整地繼承了YY成熟的公會(huì)運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)和豐富的公會(huì)資源。通過與公會(huì)、經(jīng)紀(jì)公司聯(lián)手培養(yǎng)主播，不僅保障了主播數(shù)量，也保障了內(nèi)容質(zhì)量?；⒀肋€設(shè)立了專業(yè)的經(jīng)紀(jì)部門，為自主簽約的主播制定個(gè)性化的培養(yǎng)方案，進(jìn)行全方位的包裝與推廣。根據(jù)2019年2月小葫蘆數(shù)據(jù)顯示，按照主播人氣指數(shù)排名，TOP 50的主播中就有48%來(lái)自于虎牙。

為降低主播跳槽，用戶流失帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，虎牙通過推薦同類游戲腰部主播的方式，分散用戶對(duì)單一頭部主播的關(guān)注度。同時(shí)虎牙還在官方網(wǎng)站等渠道不斷招募新的主播，宣傳平臺(tái)優(yōu)異的主播培育機(jī)制，保障內(nèi)容供給側(cè)的資源。此外，虎牙從2015年開始實(shí)施明星主播化戰(zhàn)略，于當(dāng)年8月簽約陳赫作為明星代言人，并為其量身打造游戲直播節(jié)目《德瑪虎牙》。隨后又簽約林更新進(jìn)行表演賽，助力英雄聯(lián)盟S5。自2015年開始，中外一線流量明星林志玲、唐嫣、林允兒和趙麗穎等的直播首秀均被虎牙包攬。婁藝瀟、歐陽(yáng)娜娜等明星還與當(dāng)紅游戲主播一起“開黑”，為主播明星化創(chuàng)造機(jī)會(huì)。明星戰(zhàn)略化一方面利用明星流量引入潛在游戲用戶，甚至非游戲用戶；另一方面讓用戶和明星玩家找到共同點(diǎn)，提高用戶粘性。

虎牙直播已覆蓋了超過400款游戲，包括網(wǎng)游競(jìng)技、單機(jī)熱游和手游休閑，所有熱門游戲均被覆蓋。

根據(jù)小葫蘆數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2018年上半年虎牙的賽事直播間為平臺(tái)累計(jì)新增了1895萬(wàn)粉絲，賽事直播的吸流效果明顯。虎牙作為行業(yè)第一梯隊(duì)玩家，豐富的賽事版權(quán)有利于打造自身壁壘。2018年虎牙是唯一集齊LPL、LCK、LCS（NA）、LCS（EU）和LMS五大英雄聯(lián)盟賽事版權(quán)的平臺(tái)。此外，虎牙相繼拿下了DOTA2國(guó)際邀請(qǐng)賽、王者榮耀KPL聯(lián)賽等熱門游戲的賽事版權(quán)，還與超過110個(gè)電子競(jìng)技組織合作，直播或主辦了超過510場(chǎng)電競(jìng)賽事，其中就包括對(duì)大型國(guó)家自主賽事NEST、阿里體育的WESG、PGL亞洲邀請(qǐng)賽、京東杯和XRE等進(jìn)行獨(dú)家直播。

除了轉(zhuǎn)播知名的國(guó)際賽事，虎牙還致力于打造自主賽事IP。對(duì)各爆款游戲都著力打造了熱門賽事，包括虎牙天命杯、虎牙HMA聯(lián)賽、虎牙賞金賽和虎牙明星主播聯(lián)賽YSL。這一系列傳統(tǒng)模式的賽事都取得了不錯(cuò)的反響。同時(shí)虎牙不斷開創(chuàng)新玩法，2018年12月，虎牙與先知電競(jìng)、螢火蟲漫展合作舉辦了EAF次元電競(jìng)節(jié)。此次活動(dòng)將二次元與電競(jìng)相結(jié)合，不僅吸引了平臺(tái)自有的游戲觀眾，還拓展了二次元觀眾群體。2019年1月，首屆虎牙天命solo王開賽，與傳統(tǒng)模式不同，此次賽事采用了單人FPP模式，滿足電競(jìng)觀眾多樣的愛好與需求。

除了開設(shè)各種品類的游戲直播板塊，虎牙還增設(shè)了包含二次元、星秀和戶外直播等類目的“娛樂天地”板塊。2018年7月更是上線了交友直播，泛娛樂趨勢(shì)凸顯。另外，早在2015年虎牙就推出了第一個(gè)PGC游戲綜藝節(jié)目《沖分吧！鶸》。近兩年，虎牙在自制PGC節(jié)目?jī)?nèi)容方面不斷創(chuàng)新，但核心大多不離電競(jìng)。比如圍繞刺激戰(zhàn)場(chǎng)游戲分別推出的《Pick！天命圈》和《偶像陪練團(tuán)》均采用了“明星游戲主播+人氣偶像”的搭配。2017年首推的大型狼人殺綜藝《Godlie》雖然不是圍繞電競(jìng)游戲開展的，但也采用了“流量游戲主播+專業(yè)狼人殺玩家”的搭配。此舉不僅能提高自有用戶的粘性，還打破了平臺(tái)原有的受眾局限，吸引更多電競(jìng)?cè)ν獾姆劢z，為泛娛樂板塊造勢(shì)。

目前虎牙的直播ARPU值達(dá)到43美元，但由于游戲主播與觀眾互動(dòng)相對(duì)較少，用戶付費(fèi)意愿較低，虎牙的ARPU值與陌陌、YY這類泛娛樂直播平臺(tái)差距依舊十分明顯?；⒀啦粩鄧L試以鞏固現(xiàn)有電競(jìng)觀眾為基礎(chǔ)，提升泛娛樂板塊的吸引力與變現(xiàn)能力。2018年7月播出的《Godlie》第二季已實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)虧為盈，開始貢獻(xiàn)利潤(rùn)，泛娛樂板塊備受期待。

內(nèi)容分發(fā)模式不斷創(chuàng)新，“直播+短視頻“是未來(lái)看點(diǎn)

2017年10月，虎牙與今日頭條達(dá)成深度合作，虎牙旗下的頭部主播全面入駐西瓜視頻，打造“直播+短視頻”的內(nèi)容分發(fā)模式。對(duì)比虎牙實(shí)時(shí)互動(dòng)的內(nèi)容形式，西瓜視頻的內(nèi)容更具精品化和定向化的特點(diǎn)，受眾群體也不同于虎牙，主要面向擁有碎片化時(shí)間和移動(dòng)場(chǎng)景中的用戶。依靠?jī)烧呋パa(bǔ)的內(nèi)容形式和目標(biāo)用戶，西瓜視頻將虎牙的內(nèi)容精準(zhǔn)分發(fā)至更多用戶，再將潛在用戶反向引流回虎牙，兩者協(xié)同發(fā)展，形成良性的內(nèi)容循環(huán)?，F(xiàn)今短視頻行業(yè)發(fā)展迅猛，根據(jù)Questmobile數(shù)據(jù)顯示，2018年短視頻APP使用時(shí)長(zhǎng)占比超過在線視頻，達(dá)11.4%，月總使用時(shí)長(zhǎng)同比增長(zhǎng)170%。西瓜視頻的MAU已超過1.2億，僅次于抖音和快手。虎牙與西瓜視頻的合作，將成為虎牙MAU的未來(lái)增長(zhǎng)點(diǎn)。

2017年虎牙開始推出直播聯(lián)運(yùn)計(jì)劃，為合作方提供App、H5、Web三種接入模式，方便與各平臺(tái)進(jìn)行無(wú)技術(shù)障礙的流量連接。2018年虎牙還成為了微博首家官方合作的游戲直播平臺(tái)，開始在微博同步進(jìn)行直播以獲取新的流量入口，拓寬“直播+社交”的應(yīng)用邊界。

戰(zhàn)略合作騰訊，布局海外市場(chǎng)

2018年6月，虎牙宣布與騰訊游戲達(dá)成戰(zhàn)略合作，通過把虎牙成熟的直播技術(shù)和騰訊豐富的游戲資源進(jìn)行整合，以Nimo TV直播平臺(tái)為媒介，大力開展海外游戲及游戲直播業(yè)務(wù)。NimoTV目前已覆蓋大部分國(guó)際熱門游戲和東南亞本土游戲，其中包括PUBG MOBILE 和Arenaof Valor等騰訊系爆款游戲。為吸引更多東南亞年輕用戶，NimoTV一方面與東南亞的經(jīng)紀(jì)公司合作開發(fā)優(yōu)質(zhì)的主播資源，另一方面大力培養(yǎng)東南亞電競(jìng)戰(zhàn)隊(duì)和KOL群體，促進(jìn)東南亞電競(jìng)賽事發(fā)展。NimoTV的UI界面，使用方式和推廣內(nèi)容也都遵從東南亞地區(qū)的審美，成功抓住東南亞地區(qū)用戶的喜好和習(xí)慣。2018年5月NimoTV上線后迅速成為東南亞最大的游戲直播平臺(tái)，成功打入印尼市場(chǎng)。截至2018年12月，海外MAU已突破1000萬(wàn)人。隨著海外戰(zhàn)略布局的加速實(shí)施，未來(lái)虎牙的成功經(jīng)驗(yàn)有望通過Nimo TV快速?gòu)?fù)制到東南亞的其他國(guó)家，攫取海外游戲直播紅利，成為公司長(zhǎng)期營(yíng)收增長(zhǎng)點(diǎn)。