疫情當前，資本寒冬，斗魚也迫于形勢，壓縮成本，力圖增效。從第三季度的業(yè)績來看，斗魚降本實現(xiàn)一定的利潤反抽，但不樂觀的是，主營業(yè)務收入呈現(xiàn)縮減態(tài)勢。光節(jié)流不開源，增效并無顯現(xiàn)。

和虎牙一樣，斗魚靠游戲直播發(fā)家。無奈的是，游戲行業(yè)增速放緩，游戲直播相關聯(lián)產(chǎn)業(yè)難免不受影響。相較與騰訊內(nèi)容合作更深的虎牙，斗魚在關鍵游戲賽事上的版權能力明顯落后，業(yè)務模型只能淡化版權競爭。

加之直播市場的流量被抖快雙雄切割，斗魚曾經(jīng)游戲、顏值、戶外等板塊百花齊放的年代逝去，眾多初期大主播從平臺出走，流量生態(tài)的韌性衰減。

為了打開新的內(nèi)容增量，斗魚選擇根據(jù)不同圈層用戶的內(nèi)容偏好和不同游戲的特性豐富平臺內(nèi)容，并增加對自制內(nèi)容的投資。但這似乎并不是一條好走的路。

雪上加霜的是，自制節(jié)目制作成本高企、變現(xiàn)前景不明的痛點斗魚尚無力解決；自制綜藝調(diào)性與直播平臺不符、與視頻巨頭同臺競技的處境讓斗魚略顯尷尬。

前有狼后有虎，恰是斗魚當前的寫照。

直播收入下滑

直播和廣告收入大幅下滑，讓斗魚交出了一份降本并不增效的答卷。

財報數(shù)據(jù)顯示，第三季度斗魚總營收為17.98億元，同比下降23.41%；凈虧損為660萬元，2021年同期為1.44億元，同比虧損缺口收窄。表現(xiàn)尚可的是，第三季度非通用會計準則下凈利潤為2570萬元，而2021年同期的調(diào)整后凈虧損為7270萬元。

業(yè)績下降背后，直播收入核心指標走弱。今年第三季度，斗魚的直播收入為17.05億元，較2021年同期的22.11億元下降22.9%，直播收入占總營收比重為97.3%。

廣告收入下滑幅度更大。第三季度，斗魚廣告和其他收入為9330萬元，2021年同期為1.38億元，同比下降32.1%。斗魚表示，下降的主要原因是繼續(xù)探索新的商業(yè)化模式，利用了本可直接貨幣化的廣告流量，而且宏觀經(jīng)濟下行導致對廣告的需求疲軟。

斗魚還補充，游戲?qū)Ｓ脮T服務帶來的其他收入增長部分抵消了廣告收入的下降。但這些收入合計占比不到3%，斗魚的業(yè)務重心還是在直播，而非廣告、游戲會員等業(yè)務上。

主營業(yè)務乏力，斗魚只好通過壓縮成本以改善盈利狀況，實現(xiàn)毛利的提升。第三季度斗魚收入成本為15.47億元，同比下降25.2%。其中，收入分成費用和內(nèi)容成本從2021年同期的18.40億元減少至13.20億元。

2022年第三季度，斗魚毛利率從2021年同期的11.9%提高到14.0%，主要是由于版權成本和收入分成費用占總凈收入的百分比下降。

另外，斗魚在第三季度的銷售和營銷費下降到1.62億元，從去年同期為2.19億元，降幅25.9%。斗魚在財報中解釋，這主要因為獲得用戶的營銷費用和品牌推廣費用大幅減少。這不禁讓人懷疑，斗魚在獲客上可能躺平，守住存量即是勝利。

業(yè)績?nèi)狈α咙c，斗魚不再受資本待見?；ㄆ煜抡{(diào)了斗魚的評級，由中性調(diào)整至賣出, 目標價由1.55美元調(diào)整至1.10美元。分析師認為，斗魚公布的第三季度業(yè)績與市場預估基本一致，其為在一個結(jié)構緩慢的行業(yè)中較弱的參與者。

攻不入，守不住

對于直播收入下滑，斗魚稱這是持續(xù)實施審慎經(jīng)營策略的結(jié)果，主要包括調(diào)整某些互動功能及相關業(yè)務，以促進其平臺的長遠發(fā)展。實際上，直播平臺依靠流量變現(xiàn)，斗魚直播收入下滑的主因，則是用戶和主播生態(tài)觸及天花板。

受游戲?qū)徟啪彽纫蛩赜绊?，游戲行業(yè)早已脫離高速增長階段，甚至出現(xiàn)下滑趨勢。相關產(chǎn)業(yè)報告顯示，今年上半年中國游戲用戶數(shù)量同比下降0.1%至6.7億人，收入同比下降1.8%至1477億元。整體行業(yè)不景氣，作為游戲直播平臺的斗魚也會受到影響。

斗魚在最新財報里也提到，未來將繼續(xù)完善以游戲內(nèi)容為核心的社區(qū)生態(tài)，基于游戲特點和深厚的主播資源，加深與游戲廠商的合作，以社區(qū)互動為驅(qū)動力，持續(xù)推進和完善游戲內(nèi)容建設和互動性功能。

可游戲廠商們的選擇不止有斗魚和虎牙這類游戲直播平臺。雖說細分賽道用戶更加聚集、精確，但流量比不過大眾平臺也是事實，尤其是抖快兩大短視頻平臺。二者分別擁有7億和5億的月活，而斗魚的最新月活僅有5710萬人，平臺本身也早已不再擁有初期的流量紅利。

關鍵游戲賽事被虎牙占領。背靠騰訊，虎牙的底氣更足?；⒀滥壳皳碛蠰PL、德瑪西亞杯、LCK等知名賽事的獨播權。斗魚的版權爭奪能力遜于虎牙，曾經(jīng)擁有的DOTA2賽事版權也被虎牙奪走。

在版權爭奪上表現(xiàn)無力的斗魚，目前以自制內(nèi)容、發(fā)力大眾化賽事等來豐富內(nèi)容。今年第三季度，斗魚共推出90場自有品牌電競賽事，還有《光速大逃脫-先鋒隊特輯》、《最佳玩家》等十余檔自制綜藝。

然而，從用戶付費反饋來看，斗魚的自制內(nèi)容變現(xiàn)空間有限。三季度斗魚付費用戶數(shù)為560萬，同比下降22.2%，MAU由去年同期的6190萬下降7.7%至5710萬。

斗魚還面臨主播的流失。相關數(shù)據(jù)顯示，2021年，斗魚的主播數(shù)量從192.6萬下滑至159.6萬，流失17.13%。未來和短視頻平臺的較量，既在用戶也在主播。

內(nèi)容平臺，得內(nèi)容者得天下。在獨家版權上不及虎牙，在流量上不及頭部短視頻平臺，斗魚如何讓主播和用戶留下，仍是未解難題。

內(nèi)容來源：產(chǎn)業(yè)科技

作者 | 張清越