01/

“灰天鵝”（即不太黑，也不太白）一詞指并非完全不可預(yù)測(cè)、但一眼望不見的事件，具有潛在可能性?；姨禊Z事件如黑天鵝事件般，同樣帶來大麻煩和影響。

而“黑天鵝”一詞指不可預(yù)測(cè)的重大事件，它罕有發(fā)生，一旦出現(xiàn)，就具有很大的影響力。

02/

隨機(jī)性不等于不確定性。很多人，包括大部分書籍文章，都會(huì)告訴我們：隨機(jī)是不可預(yù)測(cè)，而不可預(yù)測(cè)就是不確定，所以隨機(jī)性和不確定性是一回事。但事實(shí)上，這兩個(gè)概念并不相同。

隨機(jī)性和不確定性最大的差別就在于，這個(gè)事件可能出現(xiàn)的結(jié)果是否可知。

簡(jiǎn)單地講，隨機(jī)性是這個(gè)事件可能出現(xiàn)的結(jié)果我都知道，只是不知道下一次會(huì)出現(xiàn)哪個(gè)結(jié)果。

隨機(jī)播放音樂，雖然不知道接下來會(huì)播放哪一首，但歌單里總共10首歌，下一首肯定是這10首里的一首。

打籃球時(shí)雖然不知道下一次投籃會(huì)不會(huì)命中，但只有投中和投丟兩種可能的結(jié)果。

你看，可能的結(jié)果都是可知的。

而不確定性，是連可能出現(xiàn)結(jié)果的選項(xiàng)都不知道。

比如，我今天出門會(huì)發(fā)生什么事情，這就是不確定性，而不是隨機(jī)性。因?yàn)榭赡馨l(fā)生的事太多了，堵車、下雨、碰到熟人、撿到錢……都可能發(fā)生，根本沒法窮盡所有可能的結(jié)果。 而只有知道了全部可能的結(jié)果，才能分析它們的概率；不知道可能的結(jié)果，就沒法深入研究。

所以說，概率論面對(duì)和處理的是隨機(jī)性，而不是不確定性。隨機(jī)事件結(jié)果選項(xiàng)可知的特性，是概率論發(fā)揮作用的基礎(chǔ)。

本質(zhì)上，不確定性包含隨機(jī)性，隨機(jī)性是不確定性的一種類型。

拿我們熟悉的黑天鵝和灰犀牛這兩個(gè)概念來說。

作為無法預(yù)知的意外事件，黑天鵝就是不確定性。因?yàn)樾嘛L(fēng)險(xiǎn)的類型無法知曉，這種事情沒法用概率描述。而作為可以預(yù)見的潛在風(fēng)險(xiǎn)，灰犀牛就是隨機(jī)性。因?yàn)榛蚁Ｊ且阎模阒浪芸赡馨l(fā)生，只是不知道什么時(shí)候發(fā)生，這就是隨機(jī)性。

所以說，黑天鵝不是概率論討論的內(nèi)容，而灰犀牛卻屬于概率論研究的范疇。

03/

企業(yè)家的英文單詞Enterprise，最早應(yīng)該追溯到法文中的Enterpreneur，是指領(lǐng)導(dǎo)軍事遠(yuǎn)征的人。把企業(yè)家類比于在商場(chǎng)上的將軍，有過之而無不及，所以英文字典里面對(duì)企業(yè)家的解釋是：“someone who organizes a business venture and assumes the risk for it?！币馑季褪钦f：“組織商業(yè)冒險(xiǎn)并為此承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的人?！?/p>

組織商業(yè)冒險(xiǎn)的企業(yè)家不一定是股東，因?yàn)橛写罅康墓蓶|只是投入資本后就不再參與企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理的具體事務(wù)。企業(yè)家應(yīng)該是在企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理第一線做具體決策并組織所有資源為社會(huì)創(chuàng)造價(jià)值的人員，這類人員不僅需要具備領(lǐng)導(dǎo)能力，還需要為經(jīng)營(yíng)決策行為承擔(dān)責(zé)任。在企業(yè)中，企業(yè)家都是以董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員（以下簡(jiǎn)稱董監(jiān)高）身份出現(xiàn)的，但是，真正的企業(yè)家只是他們中的少數(shù)人員。

馬克思曾經(jīng)說過：當(dāng)利潤(rùn)達(dá)到10%的時(shí)候，他們將蠢蠢欲動(dòng)；當(dāng)利潤(rùn)達(dá)到50%的時(shí)候，他們將鋌而走險(xiǎn)；當(dāng)利潤(rùn)達(dá)到100%的時(shí)候，他們敢于踐踏人間的一切法律；當(dāng)利潤(rùn)達(dá)到300%的時(shí)候，他們敢于冒絞刑的危險(xiǎn)。

這些見利忘義、不擇手段的商人能否稱之為企業(yè)家呢？不能。因?yàn)槠髽I(yè)家是組織商業(yè)冒險(xiǎn)而不是法律冒險(xiǎn)。

企業(yè)家不僅要有組織商業(yè)冒險(xiǎn)的技能，還要承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)的責(zé)任。企業(yè)家要經(jīng)歷的風(fēng)險(xiǎn)有很多，包括戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)。管理五大風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)家必須掌握的技能，然而，風(fēng)險(xiǎn)無處不在，如何抓住重點(diǎn)快速解構(gòu)就成為企業(yè)家們迫切的需求。

04/

經(jīng)濟(jì)法老師說：“同學(xué)們，出了校門之后，有一件事千萬別做。那就是給人做借款擔(dān)保。哪怕是你的親戚朋友借錢找你擔(dān)保，也不要去擔(dān)保。

擔(dān)保是這個(gè)世界上權(quán)利義務(wù)最不對(duì)等的一件事。

一個(gè)絲毫壞事都沒做，僅僅是因?yàn)檎塘x愿意幫助別人，卻可能因?yàn)閾?dān)保而傾家蕩產(chǎn)，萬劫不復(fù)。"

05/

無論是企業(yè)的衰退，行業(yè)的衰退，都不是在某一秒突然發(fā)生的，都是存在大量的事實(shí)，只是很多人會(huì)沉浸在舊夢(mèng)里，感知不到，你只要提前感知，就足以尋求轉(zhuǎn)換的時(shí)間與空間，我舉個(gè)例子，曾經(jīng)有個(gè)諾基亞的高管，在公司里仍然普遍認(rèn)為諾基亞領(lǐng)先地位不可動(dòng)搖的時(shí)候，他看到自己還沒上學(xué)的幼子，正在玩iphone，在無人教導(dǎo)的情況下玩的開心，他看到這一幕，就意識(shí)到，諾基亞完了，新的時(shí)代來了。

從iphone上市，到安卓手機(jī)發(fā)布，到諾基亞失去市場(chǎng)地位，其中有好幾年的時(shí)間，但事實(shí)已經(jīng)很清晰了，而當(dāng)時(shí)大部分從業(yè)者還在夢(mèng)里，很多巨頭還在把重心放在塞班系統(tǒng)上。

從特斯拉上市，到新能源車的大量發(fā)布與逐漸普及，以及各個(gè)國(guó)家和地區(qū)關(guān)于新能源車的鼓勵(lì)政策出臺(tái)，甚至很多國(guó)家出現(xiàn)了禁用燃油車的時(shí)間表，也是非常清晰的事實(shí)，至今仍然有大量從業(yè)者還在夢(mèng)里。

你不需要更強(qiáng)的預(yù)判力，你只需要比別人更早的看清現(xiàn)實(shí)，然后做出決斷。

別在無謂的領(lǐng)域做算計(jì)與掙扎。

別試圖賺取最后一個(gè)銅板。

06/

1、中國(guó)基金報(bào)記者：你怎么判斷市場(chǎng)已不是市場(chǎng)？怎么判斷風(fēng)險(xiǎn)被充分定價(jià)？

馮柳：我喜歡去找共識(shí)，什么叫共識(shí)？一只股票為什么會(huì)波動(dòng)？研究半天才找到理由的是爭(zhēng)議性的而非共識(shí)性的，你到軟件上和論壇上掃一眼，五分鐘就知道理由的才是共識(shí)性的。所以，越不花時(shí)間的研究越高效，我很少做深度研究，因?yàn)槟阋ㄟ@么多功夫才能理解的東西，一定不是共識(shí)，結(jié)果你可能付出很多，還沒有收獲。

當(dāng)然，找到共識(shí)，也不見得值得參與，共識(shí)有可能是對(duì)的也可能是錯(cuò)的，我們還需要找到常識(shí)，常識(shí)是不需要論證的。

我會(huì)在共識(shí)跟常識(shí)不一致的時(shí)候做逆向，共識(shí)跟常識(shí)一致時(shí)做順向，找到共識(shí)依靠常識(shí)，在可被改變的共識(shí)上做逆向，在不可被改變的共識(shí)上做順向。

另外，有的風(fēng)險(xiǎn)單獨(dú)看可能很難被論證，但從大數(shù)角度卻可以被化解。就像夫妻吵架，吵得天翻地覆，所有人都憂心忡忡，覺得不可能過下去了，但大部分情況下吵完了就能好，這是一個(gè)常識(shí)。我不會(huì)去糾結(jié)，他們這次會(huì)不會(huì)離婚，我看中的是一個(gè)整體，不糾結(jié)于單次的對(duì)錯(cuò)。

2、中國(guó)基金報(bào)記者：你的組合傾向集中還是分散？

馮柳：我的體系是一個(gè)賠率優(yōu)先體系，不是概率優(yōu)先，概率優(yōu)先體系是集中投資，比如深度研究就是概率優(yōu)先，強(qiáng)調(diào)能力圈，要看到未來五年、十年。賠率優(yōu)先不在意單只股票做對(duì)做錯(cuò)，只在意是否遵循了自己的系統(tǒng)。

當(dāng)然我有時(shí)也會(huì)很集中，因?yàn)樵陂_始買的時(shí)候，可能只是框架分析，但在持有的過程中，可能會(huì)慢慢了解，變成了深度研究。這個(gè)時(shí)候如果出現(xiàn)概率賠率統(tǒng)一的情況我就加倉(cāng)集中，但因?yàn)槭莻€(gè)容錯(cuò)體系，總假定自己一定會(huì)錯(cuò)，所以內(nèi)心是有分散傾向的。

當(dāng)我是弱者的時(shí)候，我一定是分散的，當(dāng)我感覺是強(qiáng)者的時(shí)候會(huì)集中。

3、中國(guó)基金報(bào)記者：逆向買入，是因?yàn)橘I的便宜，有足夠的安全邊際。好公司與好價(jià)格哪個(gè)更重要？

馮柳：我十幾年前的MSN簽名上是“好的公司比好的價(jià)格更重要”，當(dāng)時(shí)還在論壇上論證過以很夸張的高估值買入高成長(zhǎng)公司之后，再以很夸張的低估值賣出，結(jié)果還能有很豐厚的回報(bào)。但后來我放棄了這個(gè)表述，因?yàn)椴唤拥貧猓撾x了我們一定會(huì)犯錯(cuò)的現(xiàn)實(shí)環(huán)境，雖然從超長(zhǎng)期投資的角度來線性推算，買得貴的確不是大問題，但一旦錯(cuò)了卻足以徹底摧毀你的投資生涯。

我們強(qiáng)調(diào)買的便宜并不是為了提高回報(bào)，而是為了保留修正的權(quán)利，因?yàn)閮?yōu)秀可以在過程中判斷，偉大卻只能是事后的總結(jié)，它需要機(jī)緣和一些意外因素。事后的確定在事前都是不確定的，我們只能通過進(jìn)程中的不斷觀察來驗(yàn)證，這就需要一個(gè)維持和修正的過程，而過高的價(jià)格從一開始就剝奪了你修正的權(quán)利。

4、中國(guó)基金報(bào)記者：做投資要面對(duì)股市的起起落落，你如何控制自己的情緒？

馮柳：有情緒有煎熬是好事，它會(huì)引動(dòng)你的思考，不要去對(duì)抗和控制自己的人性。你已經(jīng)很不舒服了，卻告訴自己，不要不舒服，要堅(jiān)持，這是不對(duì)的。因?yàn)槭袌?chǎng)有無數(shù)種方式去放大它，且一定會(huì)有你無法承受的時(shí)候，所以不但不要對(duì)抗和回避，還得主動(dòng)放大它，履霜堅(jiān)冰至，要告訴自己，我不舒服了，肯定有哪里不對(duì)，得立刻去解決它，別等到失去理智去被動(dòng)處理的時(shí)候。

要利用好自己的情緒，這會(huì)讓你更關(guān)注這只股票，錢在哪里，心就在哪里，所以，別人都先研究再買，我是先買再研究，就是為了讓自己的心過去，把情緒代進(jìn)去。覺得它好就先買，感覺不夠就加，一直加到自己害怕再減，千萬不要積累自己的需求，而是快速滿足它，這樣你才能越過自己的需求去體會(huì)，而非欲念牽引。很多人說我買賣股票很隨意，我是先參與再研究，這就是我的體系。

07/

人的天性之一就是喜歡冒險(xiǎn)，也正是這樣的天性，讓人類從洞穴中走出來，最終主宰了地球。

而賭博就是一種形式化的冒險(xiǎn)。

歷史學(xué)家告訴我們，人類的賭博史幾乎和人類文明史一樣源遠(yuǎn)流長(zhǎng)。

大約在公元前兩千年前，埃及人就用蹠骨畫成了四面的骰子，而五百年后中國(guó)人就有了類似的輪盤賭。

在漫漫歷史長(zhǎng)河中，不論受到鼓勵(lì)還是壓制，人類對(duì)賭博的旺盛需求從來不曾改變。

冒險(xiǎn)是人之天性，也是人類生活的重要組成部分。

仔細(xì)想想，我們每天從睜開眼睛后，就開始冒險(xiǎn)，就在賭，比如，吃什么，穿什么，說什么，做什么，去哪里，建立、維持或者切斷關(guān)系……

對(duì)于人類來說，冒險(xiǎn)是一種想法、感覺和情緒，讓人們借此擁有機(jī)會(huì)、希望和一種活著的感覺。

08/

投資的秘籍，按照巴菲特的理論，可以總結(jié)為一句話：尋找護(hù)城河，確定公允價(jià)值，留下犯錯(cuò)空間。

即從投資者的角度，我們可以從三個(gè)角度思考一個(gè)企業(yè)：可持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，估值，安全邊際。也就是說，發(fā)現(xiàn)一個(gè)具有聚寶盆般核心競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)，當(dāng)他在低估值的時(shí)候買進(jìn)，給自己一些在價(jià)格預(yù)估上的犯錯(cuò)空間。

09/

經(jīng)濟(jì)下行，往后幾年，大環(huán)境會(huì)更差，負(fù)面事件會(huì)增多。

傳播特性，壞事更容易傳播，媒體會(huì)下意識(shí)發(fā)負(fù)面內(nèi)容。

經(jīng)濟(jì)下行和傳播規(guī)律，兩者疊加，撕逼、抑郁、對(duì)立，就會(huì)越來越多。

這套規(guī)律背后的邏輯是什么？

風(fēng)險(xiǎn)出清。

過去積累的矛盾，集中爆發(fā)，格式化，一切錯(cuò)誤都會(huì)被清洗，從而開啟新一輪高速發(fā)展。

在這期間，普通人有哪些選擇？

避劫，減少投資，減少消費(fèi)，茍住，等待黎明。

助劫，推波助瀾，渾水摸魚，加速，趁機(jī)賺錢。

應(yīng)劫，隨波逐流，被動(dòng)承受，很慘，淪為炮灰。

10/

不確定性才是利潤(rùn)的來源，確定性帶來的是薪酬。

11/

《投資中最簡(jiǎn)單的事》凡事要留有余地，做投資也一樣，因?yàn)槭袌?chǎng)總是天有不測(cè)風(fēng)云。

沒有足夠安全邊際時(shí)，別抱僥幸心理孤注一擲。沒有把握時(shí)，不妨均衡配置，先處不敗，而后求勝。

12/

（1）那些沒有止損、沒有對(duì)沖的馬丁類策略長(zhǎng)期來看，必然會(huì)爆倉(cāng)；

（2）那些有止損的馬丁策略，倒不一定會(huì)爆倉(cāng)。關(guān)鍵在于止損后利潤(rùn)能否得到及時(shí)的恢復(fù)。如果不能，凈值會(huì)一次比一次少，直到把賬戶虧光，其實(shí)也與爆倉(cāng)無異。

（3）對(duì)于有對(duì)沖的馬丁策略，其效果要取決于對(duì)沖運(yùn)用是否得當(dāng)。如果運(yùn)用得好，其抗爆倉(cāng)能力還是很強(qiáng)的。如果運(yùn)用得不好，對(duì)沖單反倒可能成為一種負(fù)擔(dān)，不但損耗利潤(rùn)，甚至還會(huì)威脅賬戶安全。

13/

問題1：小明和小剛打賭，門口傳達(dá)室大叔今天穿黑襪子還是白襪子，這是金融還是賭博？

問題2：小明和小剛打賭，自己的孩子放學(xué)路上會(huì)不會(huì)被車撞，這是金融還是賭博？

問題3：小明和小剛打賭，上證指數(shù)明天收盤點(diǎn)位是單數(shù)還是雙數(shù)，這是金融還是賭博？

問題4：小明和小剛打賭，小馬的公司會(huì)不會(huì)在三年內(nèi)破產(chǎn)，這是金融還是賭博？

答：

1、3是賭博，2、4是金融。

2是‘意外險(xiǎn)’；

4是‘認(rèn)沽證’。

再問：已知上述答案的情況下，金融和賭博的區(qū)別什么？

答：

金融是將世界上客觀存在的風(fēng)險(xiǎn)拿到桌上交易。

賭博是人為制造一些原本不存在的風(fēng)險(xiǎn)，拿到桌上交易。

這兩種行為會(huì)對(duì)世界有不同性質(zhì)的影響。賭博增加風(fēng)險(xiǎn)；金融不增加風(fēng)險(xiǎn)，只交換風(fēng)險(xiǎn)。

金融和賭博還有另一個(gè)微妙的區(qū)別，那就是：賭博者永遠(yuǎn)為自己盼望的事情下注，而金融市場(chǎng)的參與者，經(jīng)常要為自己不盼望的事下注。

14/

在很早的年代，有一本書叫《基業(yè)長(zhǎng)青》，當(dāng)時(shí)在商界被譽(yù)為“商業(yè)圣經(jīng)”。這本書里面舉了18卓越企業(yè)的例子。

這么多年過去了，有人進(jìn)行了統(tǒng)計(jì)：有8家還是基業(yè)長(zhǎng)青，有2家不確定。有8家確認(rèn)沒有基業(yè)長(zhǎng)青，不是淪為二流，就是被收購(gòu)。

這個(gè)已經(jīng)是作者精心挑選的例子，都不能做到基業(yè)長(zhǎng)青。為什么呢？

大機(jī)構(gòu)犯了巨大錯(cuò)誤，當(dāng)然會(huì)倒，比如財(cái)務(wù)、產(chǎn)品等等各種經(jīng)營(yíng)不善的問題。但是這個(gè)看法還不夠高明。真正更高一個(gè)層次的，就是發(fā)現(xiàn)大機(jī)構(gòu)就算是經(jīng)營(yíng)良好，長(zhǎng)期下來也會(huì)倒掉。

經(jīng)營(yíng)良好的目的是為了賺更多的錢，獲得更多的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。如果你想贏得對(duì)手，那你必須跑得很快。大機(jī)構(gòu)為了獲得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，必須對(duì)每個(gè)環(huán)節(jié)進(jìn)行優(yōu)化，力求在各方面提升效率。那么它的所有資源，包括資金、人員、供應(yīng)鏈必然會(huì)投入到這個(gè)細(xì)分市場(chǎng)。最終會(huì)形成一個(gè)盤根交錯(cuò)的“價(jià)值網(wǎng)”。

一般就留個(gè)10%的資金或者18個(gè)月工資來應(yīng)對(duì)意外情況。

問題是，這個(gè)世界是存在“擾動(dòng)”的。一旦擾動(dòng)發(fā)生，這么龐大的“價(jià)值網(wǎng)”根本來不及轉(zhuǎn)移，就如同恐龍一樣，轟然倒塌。

簡(jiǎn)單地說，就是要贏得競(jìng)爭(zhēng)，就必須繃緊弦?？嚲o弦的結(jié)果，就是經(jīng)不起擾動(dòng)。

15/

塔勒布在《反脆弱》一書中，把世界上事物的特性分成脆弱性、強(qiáng)韌性和反脆弱性。脆弱性事物像杯子，一摔就碎，也就是受到不確定性沖擊就容易被破壞；強(qiáng)韌性事物像鋼鐵，怎么敲打都不容易壞，但并沒有從不確定性變化中獲益；反脆弱是從不確定性中獲益，也就是在一定程度內(nèi)，受到的沖擊越大，系統(tǒng)變得適應(yīng)性越強(qiáng)，所謂“殺不死我的，都將使我變得更強(qiáng)大”。

塔勒布對(duì)如何實(shí)現(xiàn)從不確定性中獲益給出了具體策略，就是“杠鈴策略”。具體而言，在資源配置上，一頭是極端的風(fēng)險(xiǎn)厭惡，追求確定性。因?yàn)榭傆幸恍┩顿Y，不需要依賴對(duì)未來的不確定性的預(yù)測(cè)，卻能獲得穩(wěn)定回報(bào)。另一頭是極端的風(fēng)險(xiǎn)偏好，通過快速試錯(cuò)，找到一旦成功，回報(bào)就沒有上限的投資方向。投資中不采取“中等程度”的風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度，因?yàn)橹械蕊L(fēng)險(xiǎn)的投資往往依賴精準(zhǔn)預(yù)測(cè)，一方面成功率不高，另一方面即使成功回報(bào)也不夠大，屬于平庸的策略。

例如，把90%的資金以所謂的“保值貨幣”儲(chǔ)存起來，或者投資在雖然收益不高，但回報(bào)比較確定的方向上，而把剩下10%的資金投資于風(fēng)險(xiǎn)很高的天使輪及優(yōu)先認(rèn)購(gòu)權(quán)，那么你的損失不可能超過10%，但一旦成功收益是沒有上限的。

用生物科學(xué)的“進(jìn)化”視角看“反脆弱”，道理是一致的：通過犧牲局部、犧牲個(gè)體的試錯(cuò)，來贏得整體的生存和發(fā)展機(jī)會(huì)。局部或者個(gè)體雖然被犧牲了（試錯(cuò)代價(jià)），但整體具備了反脆弱性。

而如何讓試錯(cuò)的代價(jià)足夠小，利益回報(bào)足夠大，就是“杠鈴策略”的本質(zhì)。好比人，長(zhǎng)期待在暖房無菌環(huán)境，免疫力就會(huì)變脆弱，一旦進(jìn)入充滿細(xì)菌、病毒的現(xiàn)實(shí)環(huán)境很快就會(huì)病倒；而平時(shí)不斷接受一些細(xì)菌的輕度攻擊，免疫力反而可以變得強(qiáng)大，從而具備反脆弱性。

交易知識(shí)體系

| 投資 | 價(jià)值 | 宏觀 | 行業(yè) | 企業(yè) | 財(cái)務(wù) | 治理 |

| 投機(jī) | 價(jià)格 | 量能 | 時(shí)間 | 形態(tài) | 趨勢(shì) | 指標(biāo) |

| 套利 | 價(jià)差 | 量化 | 程序 | 算法 | 杠桿 | 復(fù)利 |

| 交易 | 概率 | 資管 | 風(fēng)險(xiǎn) | 預(yù)期 | 止盈 | 止損 |

| 規(guī)則 | 股票 | 基金 | 債券 | 期貨 | 期權(quán) | 外匯 |

| 創(chuàng)業(yè) | 商業(yè) | 團(tuán)隊(duì) | 用戶 | 產(chǎn)品 | 模式 | 股權(quán) |

| 社交 | 營(yíng)銷 | 需求 | 人性 | 心理 | 領(lǐng)導(dǎo) | 管理 |

| 經(jīng)濟(jì) | 財(cái)富 | 成本 | 效率 | 供求 | 市場(chǎng) | 危機(jī) |

| 金融 | 資產(chǎn) | 資本 | 貨幣 | 利率 | 匯率 | 稅率 |

| 工具 | 方法 | 策略 | 原理 | 規(guī)律 | 模型 | 系統(tǒng) |

| 認(rèn)知 | 思維 | 邏輯 | 決策 | 執(zhí)行 | 復(fù)盤 | 成長(zhǎng) |

| 學(xué)習(xí) | 讀書 | 寫作 | 人物 | 故事 | 效應(yīng) | 輸出 |

交易投機(jī)學(xué)

一、交易理念

交易理念貫穿交易活動(dòng)的始終，是交易的靈魂。

1. 交易思維

三大思維：邏輯思維、概率思維、策略思維

2. 交易原理

三大原理：正期望值、大數(shù)定律、復(fù)利效應(yīng)

正確率、盈虧比、高勝率、高賠率、頻率概率、大數(shù)法則、概率游戲、小數(shù)定律、小數(shù)法則、賭徒謬誤、正反饋、滾雪球、反身性、72法則、復(fù)虧效應(yīng)、盈虧非對(duì)稱

3. 交易規(guī)律

三大規(guī)律：均值回歸、極值爆表、有限理性

自然規(guī)律 、社會(huì)規(guī)律、人性規(guī)律，正態(tài)分布、高斯分布、冪律分布，交易心理、貪婪、恐懼、懶惰、慣性、幻想、沉沒成本、羊群效應(yīng)、從眾心理、逆向合理化

4. 交易原則

三大原則：先生存后發(fā)展、先勝率后賠率、先方向后位置，左側(cè)交易、右側(cè)交易

二、交易規(guī)則

運(yùn)動(dòng)員不懂比賽規(guī)則，會(huì)被罰；投資者不懂交易規(guī)則，會(huì)吃虧。

1. 微觀結(jié)構(gòu)

六大模塊：訂單形式原則、交易離散構(gòu)件、價(jià)格形成機(jī)制、價(jià)格穩(wěn)定機(jī)制、交易信息披露、交易支付機(jī)制

市價(jià)訂單、限價(jià)訂單、訂單優(yōu)先原則、最小報(bào)價(jià)單位、最小交易單位，集合交易、連續(xù)交易、報(bào)價(jià)驅(qū)動(dòng)、訂單驅(qū)動(dòng)，大宗交易，漲跌幅限制、大盤斷路器、個(gè)股斷路器、最大價(jià)格升降檔位限制、保證金制度、頭寸限制、股市穩(wěn)定基金，清算交收，日內(nèi)回轉(zhuǎn)交易 、T+0交易、信用交易、買空賣空、融資融券

2. 市場(chǎng)質(zhì)量

三個(gè)維度：市場(chǎng)有效性、市場(chǎng)穩(wěn)定性、市場(chǎng)流動(dòng)性

市場(chǎng)效率、信息效率、有效市場(chǎng)假說、弱式有效市場(chǎng)、半強(qiáng)式有效市場(chǎng)、強(qiáng)式有效市場(chǎng)，市場(chǎng)波動(dòng)性、基本波動(dòng)性、臨時(shí)波動(dòng)性，交易即時(shí)性、市場(chǎng)寬度、市場(chǎng)深度、市場(chǎng)彈性

三、交易決策

沒有技術(shù)做支撐，再好的心態(tài)也只是空中樓閣。

1. 量

量能、成交量、成交額、買盤賣盤、現(xiàn)手總手、量比、換手率、委買委賣、放量縮量、天量地量、量在價(jià)先、量?jī)r(jià)配合、量?jī)r(jià)背離、天量天價(jià)、地量地價(jià)

2. 價(jià)

價(jià)格、卡位思維、三大前提、K線繪制、陰陽(yáng)方向、實(shí)體強(qiáng)弱、影線轉(zhuǎn)折、普通坐標(biāo)、對(duì)數(shù)坐標(biāo)

3. 時(shí)

時(shí)間、市場(chǎng)周期、K線周期、周期互動(dòng)、周期共振、周期矛盾、看大做小、由小轉(zhuǎn)大

4. 形

形態(tài)、走勢(shì)、道氏理論、短中長(zhǎng)、上下盤、N字結(jié)構(gòu)、反轉(zhuǎn)買點(diǎn)、回撤買點(diǎn)、終極買點(diǎn) 、真假突破、波浪理論、波浪起點(diǎn)、波浪三大買點(diǎn)、K線形態(tài)、雙K線組合、三K線組合、多K線組合

5. 趨

趨勢(shì)、趨勢(shì)線、移動(dòng)平均線、均線周期、單均線扭轉(zhuǎn)、雙均線交叉、多均線組合、龍尾K線、甩尾技術(shù)、價(jià)格穿越、金叉死叉、均線收斂、均線發(fā)散、多頭排列、空頭排列、均線即價(jià)值、爆米花過程、主動(dòng)回歸、被動(dòng)回歸、葛蘭威爾八大法則、均線六大買賣法則、牛熊分界線

6. 指

指標(biāo)、MACD指標(biāo)、MACD的0軸內(nèi)涵、同離走勢(shì)、背離走勢(shì)、同回走勢(shì)、盤回走勢(shì) 、頂?shù)妆畴x、線柱背離、多重背離、123法則、2B法則、MACD三大買點(diǎn)、MACD四大柱子、多空臨界指標(biāo)、多空臨界線、多空目標(biāo)位 、模擬K線預(yù)演未來

7. 套

套利、投機(jī)交易、套利交易、一價(jià)定律、跨期套利、跨市套利、跨品種套利、期現(xiàn)套利、牛市套利、熊市套利、蝶式套利、正向套利、反向套利、價(jià)差交易、預(yù)測(cè)價(jià)差、反推價(jià)格

四、交易執(zhí)行

知而不行非真知，行而不知是盲行。有效決策與高效執(zhí)行，相互依存。

1. 資金管理

馬丁策略、鞅策略、反鞅策略、凱利公式、固定分?jǐn)?shù)法、最大損失法、市場(chǎng)波幅法 、ATR平均真實(shí)波幅、固定比率法、遞減分?jǐn)?shù)法、遞減f值法

2. 風(fēng)險(xiǎn)管理

五種方法：分散、對(duì)沖、保險(xiǎn)、止損、暫停

系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)、非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)、黑天鵝風(fēng)險(xiǎn)、灰天鵝風(fēng)險(xiǎn)、灰犀牛風(fēng)險(xiǎn)

3. 程序化交易

系統(tǒng)化交易、自動(dòng)化交易，Python語言、MQL5語言

4. 算法交易

訂單分割、訂單智能路由、DMA直通交易、交易成本、直接成本、間接成本、交易傭金、交易費(fèi)用、經(jīng)手費(fèi)、監(jiān)管費(fèi)、過戶費(fèi)、交易稅、印花稅、買賣價(jià)差、延遲成本、時(shí)間風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)沖擊、WAP策略、 VWAP策略

5. 交易策略

箱體網(wǎng)格策略、追漲馬丁策略、暫停重啟策略

五、交易評(píng)估

交易評(píng)估是對(duì)整個(gè)交易活動(dòng)的評(píng)價(jià)和總結(jié)，以便于未來改善和提高。

收益率、夏普比率、最大回撤、資金曲線、軟件評(píng)估

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交易之道至簡(jiǎn)，執(zhí)簡(jiǎn)方能馭繁，

以?shī)W卡姆剃刀，破除交易表象，

回歸交易本質(zhì)，發(fā)現(xiàn)趨勢(shì)價(jià)值！